我们在浙江省杭州、绍兴两地进行了为期2天的实地调研，重点考察了中小企业近期经营状况和中小企业贷款风险。

　　在本次调研中，我们走访了当地的商业银行、地方ZF有关部门、当地金融监管部门、若干中小企业以及阿里巴巴公司。

　　宏观宽松政策在执行中，但更加定向于中小企业。我们认为短期内中小企业的流动性风险已经缓解，这些政策包括：：1）增加信贷额度，几乎所有我们走访的商业银行当地分支机构都表示其中小企业贷款经营部门获得了额外的信贷额度；2）监管部门为当地商业银行设定了小企业客户比重下限，沿海地区银行小企业客户数量占对公客户总数量的比重不得低于70%，其他地区银行不低于50%；3）ZF向银行提供小企业贷款补贴，比如，浙江省ZF出台了相关政策，将按照新增小企业贷款0.5%的比例给予放贷银行补贴；4）ZF发起成立了再担保公司帮助中小企业获得贷款。在以上扶持政策的推动下，目前当地商业银行都大力发展小企业贷款业务。例如，当地某城市商业银行计划明年将其小企业贷款占比由目前的21%提升至25%，未来2-3年内进一步提升至30%左右。

　　2012年1季度可能是中小企业（尤其是外贸相关中小企业）最困难的时期。根据阿里巴巴日前进行的调查，目前出口型中小企业的订单状况和历史上最困难的2008年4季度类似，但订单下滑的趋势尚未见底。我们在走访ZF部门的过程中了解到当地相关领先指标（例如企业家信心指数、企业景气度和用电量）都已出现了下滑。

　　中小企业通常在春节前会面临因集中支付应付账款和员工工资带来的资金紧张，因此明年1季度中小企业贷款质量面临另一轮考验。

　　2012年上半年是不良贷款暴露的关键时期。在我们调研的当地银行中，部分银行（特别是在民间借贷盛行、银行贷款有多方担保的地区）已经出现了不良率小幅攀升，例如当地某银行（从去年底的约0.4%提高到今年9月底的0.57%）和另一家地方银行（不良率已连续两个季度呈上升态势）。2012年上半年不良贷款将进一步上升：

　　（1）春节前后中小企业现金流将更加困难；（2）明年上半年是ZF融资平台贷款又一轮集中还款高峰；（3）房地产市场调整的影响进一步显现。不过，我们走访的银行认为不良贷款的上升可控，而且实际损失可能有限。

　　例如，当地某银行表示其小企业贷款历史平均违约损失率仅为10-20%。绍兴几家当地知名企业遭遇了严重的困难被迫进行重组的时候，当地ZF通过土地和税收两大手段为企业承担了大部分的风险：1）将土地规划性质从工业用地（市场价约500元人民币/平方米）转为商业用地（5,000元人民币/平方米）2）返还未来五年地方税收留存部分。
　　（具体内容请见附件）

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