第七章 套利定价理论
与市场的有效性
最早由美国学者斯蒂芬·罗斯于1976年提出，这一理论的结论与CAPM模型一样，也说明证券的风险与收益之间存在着线性关系，证券的风险最大，其收益那么越高。但是，套利定价理论的假定与推导过程与CAPM模型很不同，罗斯并没有假定投资者都是厌恶风险的，也没有假定投资者是根据均值-方差的原那么行事的。他认为，期望收益与风险之所以存在正比例关系，是因为在市场中已没有套利的时机。传统理论是所有人调整，这里是少数人调整。
一、套利定价理论
①股票的收益率取决于系统因素和非系统因素；②市场中存在大量的不同资产，是完全竞争的；③市场中允许卖空，卖空所得款项归卖空者所有；④投资者偏向获利较多的投资策略。罗斯的分析是从单因素模型开始的，即有：   r=E(ri)+biF+eI                         (7.1)我们假定，系统因素测度的是与宏观经济有关的新信息，它具有零期望值。非系统因素eI也具有零期望值。
二、套利定价理论的假定前提