计算说明
      将企业市场估值水平（平均Q值）分离为包含其成长性的内在价值部分和市场错误定价部分。考虑到行业的差异性和市场周期的波动，对所有样本在每一个行业的所有公司在每一个年度分别进行如下截面回归：

      公司规模、杠杆率和盈利能力是拟合其内在价值最重要的因素，将上述模型的拟合值 作为实证研究中投资机会的替代变量，对残差 ，进行z标准化后得到情绪指标SentimentA。

参考文献

• 张庆, 朱迪星. 投资者情绪、管理层持股与企业实际投资——来自中国上市公司的经验证据[J]. 南开管理评论, 2014, 017(004):120-127,139.
  
  

数据说明

• 原始数据格式为：excel格式和dta格式
• 代码格式：do文件（Stata14/15/16）
• 行业标准选择2012年证监会行业分类标准，其他行业用一级分类，制造业用二级分类（取前两位）
• 本文选取沪深两市的A股上市公司为研究对象
• 本文剔除金融行业，剔除当年IPO及上市以前的数据，剔除已退市的上市公司，如果不需要剔除可以把对应代码删掉即可
  
  

• 对变量进行Winsorize（缩尾）处理，小于1%分位数与大于99%分位数的变量，令其分别等于1%分位数和99%分位数。
• 最终结果数据区间：2000-2023年
  

数据截图



描述性统计


各年数据量


代码

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                                                    拓展

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选取操控性应计项目作为截面投资者情绪的替代指标。定义应计项目



其中，
为总流动资产的变动-现金和现金等价物的变动，
为总流动负债的变动-流动负债中短期负债的变动-应付所得税变动，
代表折旧和摊销。
来分离出应计项目中的主观操控部分作为情绪指标的替代变量 ，其中企业非主观应计项目 ，利用过去3年应计项目与主营业务收入的比值和当期主营业收入Sales来度量非主观的企业必要应计项目。对 进行Z标准化后得到投资者情绪指标SentimentB。

剔除金融行业，剔除当年IPO及上市以前的数据，剔除缺失值，原始数据区间2001-2023年，最终计算结果区间为2005-2023年。


缩尾后描述性统计


各年数据量


数据截图



代码



附件内容