会德丰私有化案例剖析
郎咸平、周云豪、李振安、温正宇、叶浩铨、吴红梅
　　看似有利于小股东的私有化，实际上是大股东精心谋划的一个
“局〞。在这个局中，零散的事件影响着小股东的判断，当我们将其贯穿起来，便可看出大股东私有化的真正用意。
　　在香港，收购方通常会设计这样一个
“局〞：当一个上市公司即将被私有化之前，收购方会派人入驻公司管理层和董事局，也将委任独立
参谋公司，对公司资产进行重新估值，随即公司业绩由盈转亏，并发出不利消息。在私有化建议提出后，股价上涨，但会出现大手沽空，将股价压低在收购价之下。此后，收购方委任的独立财务
参谋公司提醒小股东，
假设私有化失败，股价就会下跌，而不利消息也会再度出现。随后大股东将轻微追加收购价，以显示决心和慷慨，最终私有化完成，大功告成。
　　本文将具体剖析
“会德丰系
〞近年的重组案例，包括私有化、出售业务及系内关联交易，归纳出
“会德丰〞在香港上市公司常用的一套收购步骤及方法，并透视
“会德丰〞如何运用这些手法进行私有化，尝试推测
“会德丰〞将来重组的进程，以及最终对公司股东价值的影响。
　　本文首先将集中研究
“会德丰〞及其系内7家上市子公司的 ...