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xx年一季度调研报告：业绩反转确认多元转型加速
事件:我们近期与公司进行多次交流。
点评：1、业绩反转在一季度得到确认，后续有望逐季加速
xx年一季度，公司实现营收
35.69
亿元，同比增
24.75%;
净利润0.57
亿元，同比增
16.76%
，扭转了过去两年业绩下滑趋势
;一季度公司毛利率下降
2.02
个pp，管理费用率下降
2.02
个pp，所得税增加
5235.49
万元，投资净收益增加
4822.05
万元，净利率仅下降
0.19
个pp。考虑去年坏账计提主要在下半年
(Q3计提1亿、Q4计提2.5亿)，后续业绩有望逐季加速。
2、海外业务剥离，风险转移
;形成幕墙、内装、设计协同发展格局
亏损的海外业务基本剥离，仅剩下港澳及东南亚地区业务
，海外幕墙存量订单只有约
10亿;连续收购香港承达集团、北京港源装饰、香港梁志天设计切入内装，形成内装、幕墙、设计协同发展格局，
14年内装业务收入占比接近
40%，毛利占比
47%，且预计是主要净利。未来在幕墙方面，更加侧重质量，且针对中小市场，成立港源幕墙，完全轻资产模式，比亚厦幕墙还轻资产，目标
5年内进入全国前五 ...