招商证券首席经济学家丁安华表示，由于拉动经济的三驾马车增速乏力，明年中国经济将重回8时代，政策会逐渐宽松，但货币政策宽松幅度有限，积极的财政政策需要新的思路，建议通过减税或者税收返还的方式刺激内需。

　　中国证券报：您怎么看明年中国经济形势？

　　丁安华：我们对明年GDP增长的初步预测为8.1%左右，分季度看大约呈现上半年放缓、下半年企稳回升的两头高、中间低的V型格局。中国经济增长在边际上十分倚重固定资产投资，而投资又表现为ZF行政驱使和银行贷款支持的特征。可以肯定的是，无论是基建投资、房地产投资，还是制造业投资，明年的增速均将放缓。此外，消费对GDP增长的贡献比较稳定，除非ZF推出进取的减税措施，否则刺激消费拉动经济也是一句空话。而明年的净出口，由于欧洲债务危机恶化，外部需求将快速放缓，预计对经济增长的贡献为负。

　　中国证券报：明年通胀是否会迅速回落？

　　丁安华：我们预计明年全年通胀水平大约为2.7%左右。关于CPI的走势，我们认为将会呈现快速下滑的趋势。原因在于我们对这一轮通胀性质的判断。

　　今年以来，市场上盛行“刘易斯拐点”和劳动力成本上升解释这一轮通胀，而我们坚持认为这是典型的食品价格通胀。理解两种不同性质的通胀，对判断短期通胀走势至关重要。用“刘易斯拐点”判断短期通胀走势是不能“逻辑自洽”的，而食品价格通胀才会呈现快速下滑的势头，这已被近期农产品价格走势所验证。

　　从通胀滞后经济的角度分析，我们预计2012年通胀可能呈现逐季下滑的趋势，随着经济在二季度见底，三季度通胀会见底，四季度略有回升。

　　中国证券报：随着经济减速，政策会出现怎样的放松？

　　丁安华：我们预计如果经济在二季度明显下滑，政策比当前更为宽松。但是由于受到货币条件、财政问题以及政治周期的影响，政策宽松的力度和幅度都将受到限制。

　　货币政策宽松依然首选数量工具，预计存准率会多次下调，一是利用存款准备金率对冲外汇占款的前提出现逆转，10月外汇占款减少了249亿元。二是在外围经济环境恶化、国内经济增长放缓和通胀回落的情况下，有必要适当加大市场流动性。今年12月至明年2月，央票到期量非常少，而春节时期需要大量的流动性，调整存款准备金率也成为必然的选择。央行对于利率工具的选择将会比较慎重。我们预计在第二季度通胀会低于当前的一年期定存利率3.5%，不排除在二季度有一次减息的可能。减息的幅度和时点，还需要进一步观察经济和通胀的情况。

　　2012年政策放松的关键还是要看财政政策，重点是税制改革。传统的通过固定资产投资拉动经济增长的财政刺激方案，因代价太大、后遗症太多难以再次出笼。我们希望看到实质性的收入减税措施，或对个人所得税作一次性返还，以刺激消费拉动经济增长，迈出增长方式调整的第一步。从社会居民消费倾向数据来看，近几年来，社会居民的消费倾向呈现持续下降的趋势，表明社会整体消费潜力依然巨大，同时也说明当前内需刺激的问题所在。