短期去库存结束，四季度矿价起稳收官

    自三季度中旬开始，中国钢铁行业遭遇一连串宏观面极端事件的冲击，螺纹钢等钢材和铁矿石价格经历了自2009年金融危机爆发后最大的一次单月降幅，导致钢材和铁矿石需求方大范围去库存。三大矿山随之进行了灵活的价格调整，钢厂得以快速修正炼铁成本，并开始进口铁矿，港口库存再次增加，矿价有所恢复。2011年最后一季，铁矿价格在$140的矿山边际成本线附近起稳收官。

　　2012-2013全球铁矿产能继续扩张，考虑成本因素仍可实现3.3%的年均增长

    自2005年兴起的铁矿投资热，项目将在2012及以后的5-10年内陆续投产，全球铁矿供应将有较大幅度提高，主要来自澳大利亚、巴西等传统铁矿供应国家。中国扩产迅速，但受成本制约，在价格下行的情况下，预计供给减少。印度铁矿受内需增长、出口税和价格竞争力影响，出口趋降。预计2012-2013年，全球铁矿产能年均增长3.3%。

　　2012-2013铁矿需求增速放缓，年均增长2.8%

    2012-2013年全球生铁产量预计在中国的拉动下，仍可实现小幅增长。其中，中国分别增长4.8%和2.7%。考虑三季度以来欧洲经济走势以及各国减产的情况，预计未来两年全球生铁增速年均3%，拉动铁矿消费相应温和增长。考虑直接还原铁产量及铁矿单耗变化，预计2012-2013年全球铁矿需求年均增速约2.8%。

　　2012-2013铁矿供大于求，价格下行

    随着中国需求进一步放缓，欧洲、美国、日本开工率低位徘徊，2012-2013年全球铁矿供应盈余将逐渐扩大，价格承压。2012年，预计铁矿波动区间130-170美元，年均145-150美元，2013年140美元，同比分别下跌10-15%和5%。

　　下行风险

    欧债危机失控，全球再次经历类似2008/2009危机。全球钢铁业大幅减产，铁矿供应过剩，价格可能跌落100美元以下。
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挺好

资源类价格随着中国经济的减速而下跌。