经济观察网 记者 胡中彬 结合了本土和海外最豪华的PE组合，中信产业基金、新天域资本和KKR；拥有非常靓丽的财务报表，今年上半年净利润就达2.6亿元，竟未能在A股发审会过会，这种罕见的现象在华致酒行连锁管理股份有限公司（下称华致酒行）身上意外成真。

证监会12月26日晚间公告称，证监会发审委审核了华致酒行首发申请，公司申请未获通过。在当日上会的四家公司中，仅华致酒行未能获通过。华致酒行连锁此次拟发行5500万股，发行后总股本2.2亿股，拟于深交所上市。公司主要从事酒类连锁销售业务。

记者未能从相关方了解到华致酒行上市被否的实质性原因，但有业内人士则指出，华致酒行供应商集中，同业竞争及关联交易方面或是触雷的原因之一。

华致酒行自成立以来即与白酒生产龙头企业五粮液公司保持了紧密的合作，2008 年至2011 年上半年，其向五粮液公司采购酒类产品的金额占公司总采购金额的比重分别为82.85%、71.85%、74.64%、66.36%，存在供应商相对集中的风险。对此，华致酒行也在招股说明书中主动进行了风险提示。

而在同业竞争及关联交易方面，华致酒行的实际控制人吴向东还控制了其他53家公司，其中包括湘窖酒业等14 家公司为从事酒类生产的企业；湖南金六福等14 家公司为分别配套酒厂的酒类销售公司。

对此，华致酒行强调，与关联酒企处于产业链的不同环节、产品面对不同客户，不构成竞争关系，发行人与实际控制人控制的其他企业不存在同业竞争。

真实原因尚无从获证，但业界已经传言四起。这让华致酒行背后的三家豪华PE显得有些尴尬，这几家基金在业界早已闻名遐迩。

从股权结构看，CV Wine Investment Limited（下称CV Wine）、KKR Liquor Investment Holdings S.à r.l.（下称KKR ）、Pullock Investment Limited（下称Pullock）、新远景成长（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）（下称新远景成长）分别持有华致酒行8.71%，7.5%，2.67%和1.5%的股份。它们在一年前华致酒行上市前夜先后进入，三家机构当时入股时合计投资金额约12亿元。

引发关注的是这几家PE机构的股东背景均实力不凡。

CV Wine 的控股股东是CPEChina Fund, L.P.，是中信产业投资基金管理有限公司的境外关联实体发起和管理的一支境外基金。

KKR Liquor Investment Holdings S.à r.l.系国际知名PE巨头KKR集团发起和管理，投资人为51 家境外机构。

Pullock的唯一股东则是New Horizon Capital III, L.P.，即新天域资本。

新远景成长是注册在天津的有限合伙企业，该基金的LP中，出资最多者为一位名为黎虹的自然人，LP还包括国开金融有限责任公司、远东控股集团有限公司等知名公司。而该基金的GP为新远景佑成（天津）股权投资管理合伙企业（有限合伙），该企业的控股股东为于剑鸣。根据公开资料显示，于剑鸣是新天域资本的管理合伙人。

尽管新天域曾公开称过Pullock和新远景成长均为旗下投资实体，但在华致酒行的招股说明书中，并未披露Pullock与新远景成长之间是否存有关联关系。

而公开资料显示，这次受挫也使得这三家机构均首次在国内A股失手，这三家机构此前投资的公司都从未在A股的发审会上遭到过否决，所投资公司上市申请被否尚属首次。

业内人士称，这三家PE对项目的把握一向较为精准，三家同时对一家公司上市前景判断失误的可能性较低，以至于此次华致酒行的被否的个中原因耐人寻味。