移动互联时代，产业融合加速

    同属信息产业的文化传媒与互联网，前者的核心竞争力在于对信息内容制作、传播的控制，后者基于信息分享的商业逻辑正不断威胁前者的利润来源。移动互联时代，强调控制与分享的平衡，文化传媒与互联网产业融合的趋势进一步加强，创新能力则是二者竞争的关键。

　　扶持政策+内容管制，短期利好长期隐患

    执政党出于“稳定压倒一切”意识形态考虑，严格控制文化信息的制造与传播，这是中国文化传媒产业独有的重大甚至唯一的影响因素。积极的文化扶持政策，短期内为传媒行业带来实惠；而未见放松的内容管制，长期则严重压制文化行业创新能力；娱乐内容与严肃内容的差别决定管制程度差异，进而带来行业分化

    投资逻辑

    在扶持政策带来对传媒行业整体高关注度的大环境下，结合宏观经济疲软预期，我们长期看好电影、动漫、等具备高成长能力的子行业；而承担舆论喉舌功能、更接近扶持优惠政策的传统出版、有线网络子行业创新能力存疑，成长空间有限，重点在体制改革带来并购重组等个股性机会
　　（具体内容请见附件）

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