四大券商：银行资金由紧转松 估值修复可期2012-01-05 12:18:36　来源: 网易财经　有13人参与 手机看新闻
网易财经1月5日讯 A股市场有16家上市银行，总市值占2298家上市公司总市值的23.43%。然而，在净利润连续增长的情况下，银行股平均市净率数年来一直连续下滑，截至2011年12月31日仅有1.31倍，这甚至低于2008年大熊市时的水平，创出史上最低。中信证券更是预估2012年其中3家将跌破1倍，这意味着这些银行股票市值将跌破其净资产。银行净资产主要为货币，为何竟然可能高于股票市值？这是否意味着产生了绝佳的投资机会？
网易财经根据各大券商对银行板块2012年的投资策略做了梳理，将该板块未来的投资机会与潜在风险汇总如下：
银行业：资金由紧转松 货币乘数将逐步恢复常态
今年通胀下行趋势基本确立，经济下行风险不断加剧，央行有必要恢复货币供应增长，提振经济，我们预计今年M2增速在15%-16%。但是，由于外需不振和人民币升值预期弱化，外汇占款增长放缓；而中长期通胀压力仍然较大，为应对下一轮调控，央行或许选择在通胀回落时，增加央票发行，储备调控“子弹”的需求，基础货币供应增长将较为缓慢。因此，货币供应增长的恢复将主要依靠货币乘数的提高，央行有多次下调存准率（可能超预期）的需要。存准率下调将使得资金面由银行体系内向外逐步宽松，银行资产配置的主动性大幅提高。由于存准率下调是逐步的，且央行公开净投放减少或回笼，使得资金面由紧变松的过程拉长。
公司动态：（1）工商银行：成功发行500亿次级债期限均为15年期；（2）民生银行：核销37625.03万元不良贷款；（3）兴业银行：发行300亿元小企业贷款专项金融债券；（4）光大银行：获评“2011年度最佳企业网银奖”；（5）农业银行：据传已在12个省实行低存准率试点。
银行业：业绩稳定增长 估值修复可期
预计2012年货币政策强调“数量优先”，行业监管层面全面落实细则。存准率下调利于行业盈利能力提升，行业监管重点关注拨贷比。
行业盈利维持平稳态势，估值具有较高的安全边际，维持行业的“增持”评级；个股重点关注盈利增速较快的股份制银行如民生银行、华夏银行；业务转型领先的招商银行；适当关注南京银行和工行。
银行业：经济结构调整 信贷定向宽松（附股）
当前的财政、货币状况决定了ZF投资难以完全替代市场需求，保持适当投资规模、税费改革、支持中小企业发展，经济过快下滑会受到遏制，汇丰12月PMI指数回升；预计银行对在建项目和中小企业贷款将保持较快增长。中期来看银行能够维持较高的盈利能力，当前估值已反映较为悲观的预期；短期来看，欧债危机走向、宏观经济放缓隐忧、政策放松幅度的不确定性，银行以其低估值成为避风港，维持银行推荐评级。
个股推荐：继续看好深发展、华夏、民生，大型银行首推农业银行；此外，可关注北京银行，目前股价持续低于定增价格。
银行业：年末回购利率大幅上行 资金面略显紧张
银行股在底部仍有支撑，中长期具备绝对收益空间：（1）预计行业基本面明年“量稳价平”；（2）估值反应悲观预期，四大行股息收益率已显著高于一年期定存率和国债收益率。基于盈利自然增长的绝对收益可期。（3）存款准备金率未来有持续下调空间，降息暂时还看不到，这对于银行股相对有利。
推荐中小银行组合：招商银行、民生银行、南京银行、华夏银行。