赤字使得可贷资金量减少，导致利率上升，利率上升又导致资本净流出减少，必然导致外汇市场上的本币供给减少，最终使得汇率上升

学习了

这个解释是错误的，并且首先是问题的提出就是一个错误，所谓的赤字就是ZF的支出大于ZF的实际收入，赤字跟投资不一样，如果投资多了，利率就会上升，也就是说这个社会以后只是接受更高收益的投资，投入产出将更高。
我们知道投资是一种增加社会总财富的一种行为，现在我们少消费一块，今后财富就多增长一块，但是ZF的赤字是绝对不可能增加社会财富的，ZF赤字是今天花明天的钱，因为有ZF赤字，所以企业利润中，要拿出一块分给ZF，所以企业的实际收入下降了，你根本不可能再维持原有的利率了，否则企业就不投资了，GDP就不可能增长了，所以赤字之后，利率一定是下降了，而不是上升。
从操作层面说，ZF赤字，意味着ZF要发行债券，央行要发行人民币对冲，人民币流通量增加，所以人民币将贬值，而不是升值。

楼主问题中有一个假设：汇率和利率是完全由市场决定。

如果ZF赤字，那么一定会导致公共储蓄的减少，可贷资金的供给就减少了，利率会升高。试想在完全自由的市场假设利率降低了，那么大家都会有更高的贷款需求，而资金的供给是不足的，市场必然会导致利率上升。你说的利率下降，那一定是ZF干预，人为的降低利率，原因很简单：刺激经济，钱从哪来，只有央行印钞票了，相当于对每个持有货币的人征了通货膨胀税。欧债危机的一个原因不知道是不是就是因为债务国没有自己的印钞机。

你说的贬值我觉得应该是通货膨胀导致的货币贬值，楼主的问题是真实汇率，因为利率升高，必然导致资本净流出减少，本币在外汇市场的供给量少了，那就一定会导致本币的汇率上升了。

我前面所述有欠考虑，我认为这个题目不是很严谨。我们从支出法看GDP，包含了二个部分，一个是消费，一个是投资，实际上楼上所述的赤字，指的是动用了公共储蓄，实际上就是减少了社会投资，但是这不是唯一的办法，赤字的产生可以有二个来源，就看你ZF要动哪里，是投资，还是消费，如果要动投资，就是挪用公共储蓄，如果要对消费下手，就要减少老百姓的消费，当然你不能提高所得税，要不然就用不着赤字了，实际上就是增发人民币，财政上发行债券，央行发行人民币对冲，本质上就是通货膨胀，这二种办法中，我想更现实是后面一种，因为前面一种伤害到了国家利益，减少了投资，不利于经济发展。前面一种方法是本币升值，后面一种是本币贬值。