白日梦中的模范银行 英国央行金融政策委员会委员 罗伯特•詹金斯 为英国《金融时报》撰稿

我做了一个梦，梦到自己出席了一家大型全球银行的股东大会。午餐后，首席执行官(CEO)来到台上，发表了振奋人心的演讲，赢得了听众起立鼓掌。演讲全文如下：

股东朋友们，你们好。
正如你们所知道的那样，我们安然挺过了这场金融危机。亏损的季度很少。盈利正在复苏。我们的资产负债表越来越稳健。依行业标准来判断，我们在很多方面都值得骄傲。只有一个不算太小的问题：你们，忠诚的股东，还没赚到什么钱。
为何你们没能赚到钱呢？因为股息被我们管理层砍掉了，而银行股价被市场压低了。

我们为何要削减股息呢？因为我们希望重建资本。
为何银行股价被压低？因为据市场判断，我们尚未积累起足额的资本。为什么作出这样的判断？因为投资者现在更了解金融集团承担的风险，以及用多高的杠杆率承担风险。这种看法可能很快改变吗？不能，除非我们进行变革。
变革必须要达到什么目标呢？必须消除对于脆弱性的担忧。必须尽可能消除出乎意料的威胁。必须向潜在的股东证明，管理层将采取一切必要措施来为股东创造价值。
那么，具体的方案是什么呢？第一，我们将邀请独立专家来评估我们持有的资产，确认我们的估值。第二，我们将在条件允许的情况下，尽量提高拨备水平。第三，我们将进一步削减20%的固定成本。第四，我们将只把股本回报率作为衡量长期业绩的一项指标，对于其它任何目标，我们将用经过更明确风险调整的短期措施取而代之。第五，我们将在24个月内使有形股本增加50%。第六，我们承诺之后三年的派息率将达到75%。
我们将如何把固定成本降低20%？不是通过裁员。相反，我们将说服副总裁及以上的所有银行高管接受大幅、永久的降薪，以换取一次性授予的延期兑现股票。到昨晚为止，大部分相关人员均已接到请求，他们都已签约。
我们又将如何大幅增加股东权益呢？今年和明年我们会停发常规形式的奖金。理应获得奖金的员工，将得到优先认股权，其行权价格比当前股价高出很多。这将提振市场信心，进而使我们能够发行新股票。然后，未来两年，股息将以新发行股票的形式派发。
我们是否会面临人才流失？女士们、先生们，我们关键岗位的员工将享受丰厚的报酬，但其中很大一部分是以银行股票的形式支付的。他们和你们一样，也对股价低迷感到厌倦。他们也对本公司尽心。我们属于行业最好的公司之列。但市场没有对本公司给予相应回报。我们将改变市场的看法，其结果将是我们大家都会受益。
股份稀释是否会打压股价？暂时来说，可能会这样。我们判断，当前银行板块股价已在很大程度上计入新发股票，因为市场想要（而且预期会有）额外的股本。
增加股本是否会提高我们的资本成本？过去我是这么认为的，但我已改变了想法。我们都知道，世界仍是个充满风险的地方。在资本结构中增加股本，应当可以让现有和未来股东以及债券持有人放心。我们的信用评级将会得到提升。我们借债和发行股票的成本将会降低。
无论最终的资本成本是多少，都将低于我们的竞争对手，低于长期而言走其它道路的资本成本。这也应会降低我们吸纳存款和一般短期融资的成本。

最后，这将使我们进一步脱颖而出，成为专业对手方和我们的财富管理客户的首选财务合作伙伴。

女士们、先生们，投资者目前不再追求未经风险调整的短期高回报。他们追求的是风险调整后相对和可观的回报。我相信，他们将以较高的市盈率回报资产负债表实力、更高的透明度、较低的杠杆率，以及随之而来的较低的波动性。
股东朋友们，这些措施将消除市场可能产生的任何担忧，也将使我们成为值得你们拥有的主要银行股和进行业务往来的优秀银行。最重要的是，我们将重新为股东创造价值。你们不但得到我的承诺，也得到我们全体员工的承诺。
我希望你们能支持上述各项措施。

本文作者是英国央行临时金融政策委员会委员、伦敦商学院(London Business School)兼职教授。他以个人身份撰写本文
译者/邢嵬