我们需要警惕葡萄牙债务 英国《金融时报》 托尼•巴伯 伦敦报道

正在竭力避免违约的希腊是特殊情况——欧洲的政策制定者一直坚定捍卫这种观点。

葡萄牙并非是欧盟(EU)各国领导人周一峰会的主要议题，但葡萄牙的问题是这些领导人不敢长期视若无睹的。要想赶走希腊引发的主权债务危机蔓延“幽灵”，欧洲可能需要在数周（而非数月）内应对葡萄牙的问题。
在欧洲领导人在布鲁塞尔开会之际，葡萄牙10年期国债收益率飙升至17%以上，创出欧元时代最高纪录。几乎无法想象，葡萄牙能够按照其与欧盟和国际货币基金组织(IMF)去年5月达成的780亿欧元纾困协议的设想，在2013年重返债市。
残酷的现实是，金融市场正计入葡萄牙将在未来5年的某个时候违约。市场曾在去年预见到希腊将会违约，原因是它们得出结论认为，欧盟和IMF在2010年5月安排的1100亿欧元纾困计划，不足以让希腊脱离债务泥潭。

至少6个月来，欧洲各国ZF一直在说服私人投资者相信，在欧元区的17个成员国中，唯一需要他们承担国债投资亏损的国家是希腊。
投资者被迫接受的“削发”将不是少量修剪，而是可能高达他们所持希腊债务长期价值的70%。不过，这个协议原则上将会提升（而非降低）欧洲货币联盟的生存几率。
但是，如果葡萄牙债券持有者也被迫接受“削发”，那将粉碎欧洲领导人的说法，即他们已成功隔离希腊危机，使其不致蔓延至欧元区其它国家。甚至在这一“削发”成为现实之前，私人部门投资者对其持有的爱尔兰、意大利、西班牙以及欧元区其他国家国债的完整性和价值的焦虑，就可能很快重现。
换言之，1月份市场的相对平静，不应让各国ZF忽视去年8月和11月那种极度紧张可能卷土重来的风险。
在许多方面，葡萄牙标榜自己与希腊不同。葡萄牙政界人士在欧盟和IMF圈子中被认为更值得信赖。葡萄牙的2012年预算含有多项财政紧缩和结构性改革措施，获得国际社会的首肯。
但是，自1974年葡萄牙爆发“康乃馨革命”，促使民主制度取代几十年威权统治以来，该国经济正面临前所未见的挑战。国内生产总值(GDP)今年将至少收缩3%。失业率达到13.6%，而年轻人的失业率接近30%。
葡萄牙是1999年欧元区创始国之一，但它没有实施改革以提升竞争力，而是通过信贷刺激消费繁荣。如今，葡萄牙的杠杆化程度在欧元区仅次于爱尔兰。公共部门债务与GDP的比率预计明年将达到118%。
最严重的是，葡萄牙存在劳动力和产品市场过度监管、生产率低下，训练有素的工人匮乏的问题。由于长期专注于纺织品、服饰和其它低端产品，葡萄牙被中、东欧和东亚的新兴经济体抢占了市场份额。
在欧盟和IMF的督促下，葡萄牙的中右翼ZF正在推行结构性改革——随着时间的推移，这些改革应该会提升葡萄牙的竞争力。但葡萄牙没有太多时间。如果它无法在明年重返债市，它就需要欧盟和IMF提供第二轮紧急援助。
葡萄牙企业联合会CIP会长安东尼奥•萨赖瓦(António Saraiva)估计，葡萄牙还将需要300亿欧元的资金。但重要的问题在于，即便得到了这种额外援助，葡萄牙能否防止债务减记？欧元的未来可能取决于这个问题的答案。
译者/何黎