第六章 布局中国 第二节 席卷中国金融业（5）

    日本股市泡沫与房地产泡沫出现在《广场协议》压力下日元升值之后，中国最近一轮通货膨胀、股市泡沫、房地产泡沫也发生在人民币升值之后。这难道仅仅是巧合？

    被视为罗伯特·鲁宾门徒的现任美国总统奥巴马经济顾问、前哈佛大学校长劳伦斯·萨默斯于2007年2月26日在《纽约时报》上评论说，这一理论无法解释 20世纪80年代日本房地产与股市泡沫的形成及其破裂。萨默斯说，日本ZF犯的一个错误就是《广场协议》签订后，为了缓冲日元升值，日本ZF放松银根，连 续削减名义利率，导致流动性过剩。中国应该避免这一错误。

    问题是，中国国内企业——特别是民营企业——融资本来就困难，紧缩银根只会给中国国内企业雪上加霜，导致它们的经营环境更加恶化。很多民营企业不得不到地 下金融市场（黑市）融资。*曾经说，照他个人研究结果，黑市利率的调幅是官方利率的4倍。也就是中国人民银行收紧银根，将利率提高％，黑市利率提高4倍， 提高4倍的结果是进一步打击已经萧条的民营企业部门。

    因为断言中国股市、楼市泡沫严重并即将破裂，谢国忠被国内经济学家和媒体抨击为“试图唱衰中国”。饱受围攻的谢国忠于2006年9月29日“因个人原因”突然从他服务9年之久的摩根士丹利辞职，成了独立经济学家。

    梁红在2006年中国国内“新财富最佳分析师”评选中当选“宏观经济最佳分析师”第四名，2007年又获得第五名。

    四、保尔森：中国购买更多美国国债符合中美双方利益

    2007年，在美元持续大幅贬值的情况下，中国国内也出现了中国应该出售持有的部分美国国债以优化外汇储备结构的舆论。

    于是，前高盛CEO、美国财政部长亨利·保尔森不失时机地来到北京说，中国持有并购买更多的美国国债是中美双方利益所在。甚至美国媒体也认为，在中国持有大量美国国债的情况下，保尔森对中国的访问时机再合适不过了。

    如今，中国已经是美国国债的最大持有者。据美国财政部提供的官方数据，截至2008年12月底，中国的外汇储备万亿美元，其中亿美元购买了美元资产。中国 持有的美国债券总金额高达7274亿美元。中国ZF对这7000多亿美元的美国国债已经骑虎难下。继续持有的话，中国万亿美元外汇储备中将近40％投在美 国国债，这比例也太高了点，何况美元自2002年以来已经贬值30％，而且还不知道什么时候才会贬到头。如果中国抛售的话，必然导致美国国债价格下跌，首 先受伤的是自己。其次，1997年亚洲金融危机时中国ZF对全球作出“人民币不贬值”的承诺，以放弃自己的国内宏观经济调控政策、出口大幅度下跌为代价而 树立了“负责任的大国”形象，中国岂能抛售美国国债引发国际金融市场的动荡，从而再毁了自己“负责任的大国”的国际形象？再次，美国不答应。如果中国ZF 抛售美国国债或者停止购买美国国债，美国财政部在失去了中国这个最大的买家后，只能以更优惠的条件（即更高的利息率）吸引买家，这对已经负债近11万亿美 元的美国ZF无疑是雪上加霜。最后，其他国家也不答应，因为抛售美国国债很可能导致国际金融市场的动荡，而中国不已经是“负责任的大国”么？