Yield 是 YTM (yield to maturity) 公式 PV (present value)=
因为 ZeroCouponBonds 没有 中间Cash Flow 所以 YTD 要 高于又 Cash Flow 的 (Coupon bearing bonds).

恩 我也是这么理解的。但是书上的答案说“The coupon yield curve is an average of the spot，zero coupon curve；hence it has to lie below the spot curve when it is upward sloping。”，这句话怎么理解？

一个比较简单的想法是，对于一个债券的定价通常有两种折现方法，一种是用统一的yield折现各期现金流，另一种是用spot rate分别折现各期现金流，当两者的现值相同时，这个前者的统一yield一定是处于后者的不同的spot rate的最大值和最小值之间，所以当spot curve为upward sloping时，yield curve一定处于其之下，当其为downward sloping时，yield curve应在其之上。你可以意会这一点就足够了。

这一点我是意会了的，但是题目的答案说“The coupon yield curve is an average of the spot，zero coupon curve；hence it has to lie below the spot curve when it is upward sloping。”，这句话怎么理解？特别是第一句，The coupon yield curve is an average of the spot，zero coupon curve；意思是 coupon yield curve在spot curve和zero coupon curve之间？我觉得coupon yield curve肯定在spot curve以下的，那就是说coupon yield curve在zero coupon curve之上？但是2楼的回答又说zero coupon yield大于coupon yield，我就糊涂了。

汗。。。spot curve就是zero coupon curve...你要好好看看书。