英国《金融时报》 Lex专栏 2012-02-08 (www.ftchinese.com)
在美国上市的中国网络股的麻烦在于，其光芒总被中国最大的搜索引擎百度(Baidu)盖过。在线媒体集团、在美上市的中国第四大网络股搜狐(Sohu)就是一例。周一，搜狐首席执行官张朝阳(Charles Zhang)表示，公司去年第四季度净利润同比下降了五分之二，今年第一季度的广告营收预计将表现平平。这个消息令搜狐股票当日暴跌，今年初至当日之前的累计涨幅（20%）在一夜之间几乎被全部抹平。
搜狐的这些问题似乎是短期性的。该公司去年第四季度利润减少，主要是因为当期有2700万美元减值损失（它在最近的一些收购交易中显然出价过高）。广告业务预期增长表现平平，则是因为大多数销售人员都在过节（今年春节比往年早）。整体而言，在线广告仍是中国经济中最肥的业务之一。这块业务占搜狐去年总销售额的五分之二，增幅超过在线游戏业务。
去年，一些新获融资的电子商务网站之间展开了激烈竞争，推动中国在线广告销售额增长80%，是全球平均增幅的22倍。这块业务的增长空间还很大，因为中国的广告支出总额为6000亿元人民币，在线广告支出只占其中的不到十分之一。关键字搜索占在线广告业务的最大一块，搜狐在这一块的销售额去年第四季度增长了两倍多，这得益于它简单易用的搜狗(Sogou)浏览器。
搜狐的在线广告收入在中国名列第三，排在百度和阿里巴巴(Alibaba)之后。尽管谷歌(Google) 2010年退出中国之举帮助百度实现了创纪录的年营收增长率，但今年百度的市盈率达到30倍，几乎相当于搜狐市盈率的3倍。搜狐去年营收增长超过了全球同业平均水平，达到42%，高于谷歌的29%，而谷歌目前的股价存在20%的溢价。尽管面临一些小小的麻烦，但搜狐似乎仍是一家有投资价值的公司。