芜湖ZF发文暂缓执行近日出台的以购房补贴为主的房地产政策（即“芜湖市ZF关于进一步加强住房保障、改善居民住房条件的若干意见的通知”）。
　　以下是我们的点评：
　　意料之外，情理之中
    芜湖新政被叫停出乎我们的意料之外。但是，从情理的角度来看，是可以理解的。如果芜湖大尺度的刺激政策得以实施，或许将引发连锁反应：众多地方ZF效仿刺激自住型合理需求，而较大范围的刺激又可能使得房价下降预期发生反转，这显然是不利于中央巩固调控成果的。
　　大尺度定向宽松预期暂告段落、但微调仍是大方向
    芜湖新政对中央（也包含公众舆论）底线的试探以失败告终，这或许说明，中央短期内不会支持类似大尺度的定向宽松举措，大尺度的定向宽松预期可以暂告段落。
　　但是，我们认为，政策微调仍是未来的方向。在中央从“坚定不移调控”转为“巩固成果”、以及央行“满足首次购房家庭的贷款需求”的政策大背景下，在合理范围内出台小尺度的定向宽松政策仍是地方ZF着力之处。
　　短期利空地产股
    利好被叫停，遐想之门被关闭，对地产股来说，是明显的利空。
　　但总体上，我们仍然对地产股持中性偏乐观的态度。行业调控政策微调以及货币政策微调仍然是未来的大方向，对此，我们仍然要保持密切的关注和跟踪。
　　风险提示
    政策风险
　　（具体内容请见附件）