债券市场半月刊（2007/1/19）

国泰君安　固定收益证券总部　　８页

摘要：
l 最新金融数据显示货币与信贷增速均出现一定程度回升。从货币创造的主渠道来看，货币增速回升主要来源于外汇占款攀升至历史峰值。
l 从外汇占款的具体构成来看，净出口创纪录增长构成推高外汇占款的主要因素，在出口退税调降缓冲期结束及人民币加快小幅升值步伐的基本背景下，未来净出口可能出现一定程度回落，除贸易顺差及外商直接投资以外的其他结汇资金则逐步呈现出双边波动加剧特点，有利于防止其未来出现单边增长，初步预计今年第1 季度外汇占款增长有望回复至6000 亿元左右水平，比去年底历史峰值将出现较明显下降