第一创业证券：债券研究－近期准备金率或将再次上调

2007 年1 月22 日　　　２８页

内容要点：
􀀹 06 年广义货币供应量（M2）的增长基本平稳，但M1 同比增速达到17.48%，存款的活期化趋势明显，货币的流通速度也会因此而加快；全年新增贷款超出计划额5800 亿，且12 月增加了2142 亿，同比多增689 亿；且中长期贷款占全年新增贷款的60%以上。
􀀹 12 月末超额储备率达到了4.78%，以人民币存款余额33.54 万亿计算，如果要将超储率降到3%，扣除1 月份准备金率上调的0.5%，则还需对冲大约4300 亿；同时，1 月和2 月的到期央票超过6 千亿，一季度更高达9 千多亿。07 年头三周已经发行了5000 亿的央票，且随着货币市场利率的恢复性上涨，在当前利率水平下的发行量将会减少，同时当前再扩量发行1 年央票将给08 年一月份形成巨量的投放。所以我们认为：近期央行很有必要再次提高法定存款准备金率，使之升至10%．．．．．．．．．．．．．．