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计算FCFF时NCC与Interest expense为什么要不同处理？
pcolin
16643 8
2012-03-03
请教大家关于公式FCFF=NI+NCC+Int*(1-tax rate)-FCInv-WCInv，按理NCC与Int都有tax shield效应，为什么NCC不加税后值？困惑中，望赐教！非常感谢！
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pcolin
2012-3-3 20:23:41
自己顶一下，求懂得人
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invisiblehand
2012-3-4 01:00:03
个人理解：因为FCFF对应的是全体出资人，包含股东和债权人。之所以+interest（1-t）是因为这样就可以将公司还原成一个unlevered firm （假设此时其他的情况均不变）， 而non-cash charge是无论公司资本结构如何改变，纳税的部分都不变的，所以加回去的时候加的是全额。不知道这样解释是否清楚。
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pcolin
2012-3-4 09:50:18
invisiblehand 发表于 2012-3-4 01:00
个人理解：因为FCFF对应的是全体出资人，包含股东和债权人。之所以+interest（1-t）是因为这样就可以将公司 ...
有点想明白了，站在整个firm的角度考量FCF，Int是不存的，因此也就没有Int带来的税收好处一说，加回到FCFF时，应该除去已经在NI中计算过的Int*t；而NCC始终存在，所以应加回全部！谢谢！
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invisiblehand
2012-3-4 12:53:34
pcolin 发表于 2012-3-4 09:50
有点想明白了，站在整个firm的角度考量FCF，Int是不存的，因此也就没有Int带来的税收好处一说，加回到FCF ...
Cheers~~
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510520lt
2012-4-15 20:12:42
嗯 解释的很对
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