天相投资：Ａ股渐具牛态 寻找优质蓝筹（附股）2012-03-05 10:41:17　来源: 天相投资　有0人参与 手机看新闻 转发到微博(0)
2月回顾：成长股带领大盘强劲反弹
回顾二月的运行情况，在政策微调和流动性宽松的预期下，市场延续一月份的反弹走势震荡上行，上证指数周线走出了6 连阳的行情。从A 股市场主要指数来看，创业板指数、中小板指数、天相流通指数位列涨幅榜前三位，以创业板、中小板个股为主的中小盘本轮反弹的走势明显强于大盘整体。风格指数2 月涨幅榜位列前三位的是：小盘指数、小盘成长、中盘成长，特征指数2 月涨幅榜位列前三位的是：高PE股、亏损股、中PE 股。综合回顾1-2 月的综合风格指数和特征指数涨幅榜变化情况，可以看出相较于1 月份低PE 股领涨的格局，市场在二月份更加偏好高PE 以及成长股，反映出市场对于后期偏乐观的心态。
经济下行趋势渐缓，政策微调引发市场热情
2011年的A股市场在投资者对上市公司盈利增速下行的忧虑以及欧债危机的不断影响中持续了单边下行的态势。进入2012 年，随着经济数据的好转以及管理层“微调”信号的持续释放，市场逐渐走出了对于企业整体盈利增速下行的恐慌阴影。在上证指数1 月6 日创出2132.63 点的阶段性低点之后，市场展开一轮强劲的反弹行情。
2月公布的各项经济数据表明中国经济增速依然处于下行通道中，但速度显著放缓，各项数据也在逐步企稳。与此同时，伴随着准备金率的下调，房地产调控政策的逐渐松动，市场信心在2 月进一步增强，反弹势头较1 月份更为强劲。
调控政策方向变化，政策微调成为主基调
在经济增速已经明确缓慢下行的背景下，政策的“适时适度”、“预调微调”也提上了管理层的议事日程。国务院总理温家宝在不同场合表明对2012 年1 月和一季度的经济状况的关注，连续表态要对政策预调微调；而中共中央政治局会议也再次重申“根据形势变化适时适度预调微调，进一步提高政策的针对性、灵活性、前瞻性”。
2月存准率的下调也体现了央行对货币政策的适度微调。央行2 月18 日宣布自2月24 日起下调存款准备金率0.5 个百分点，大型银行存款准备金利率下降为20.5%，预计可释放资金大约4000 亿元。这是本轮宏观调控以来第二次下调，也是今年以来央行第一次下调存款准备金率。从下调的动机来看，一方面体现出管理层在对宏观经济层面做出判断之后进行 “预调微调”的一种反应，另外一方面则是由于春节后银行体系内流动性持续紧张，各项指标的恶化情况所做出的判断。此前公布的各项流动性指标也出现明显偏紧的趋向，流动性风险在二月持续增加。
3月展望：犹豫中震荡上行
市场自1 月6 日触及阶段性的低点之后，展开了一波反弹的行情，到目前为止已经延续了将近两个月的时间。从1 月的最低点2132.63 开始算，截止到2 月27 日的2447.06 点，A 股市场已经有了近15%的上涨。我们在年度策略中曾经提到，2012 年的股指运行区间在2200-2800 点之间，跌破2200 点都是较好的买点。从目前来看，市场运行到目前为止，还是符合我们的判断的。
按照牛市格局，A股在底部区域运行的时间一般在6-12个月之间。而随着市场供求关系的变化以及经济形势的好转，股市均衡点也将逐渐上移。从这一点来看，市场已经进入了右侧买入的阶段。熊市第四期的买点已经过去，而牛市初期的买点已经到来。正如巴菲特所说：“不要等到知更鸟报春时才做多”。在牛市初期的震荡中寻找蛛丝马迹成为当下时点的重要任务。
历史经验告诉我们，牛市初期的上涨必然伴随着市场的震荡盘整实现底部的逐渐上移。A股目前仍处于底部区域的震荡盘整阶段，并且强势形态正在确立。
投资策略：寻找优质蓝筹
结合上文所阐述的要点，我们认为A 股目前正处于牛市的初期阶段。但从历史的经验来看，股市的上涨不会一蹴而就，股市的上行格局必然伴随着市场的震荡盘整，从而实现底部的逐渐上移。A 股目前仍处于底部区域的震荡盘整阶段，并且强势形态正在确立。
从行业配置的角度来看，由于牛市初期必然伴随着板块的轮动，这就要求投资者需要根据自己或积极或稳健的投资偏好对投资板块进行选择。从不确定性因素对于板块选择的影响来看，蓝筹股由于稳定成长的优势较为明显，长时间的累计更能够显示出其绝对的超额收益。虽然我国A股市场历来波动较为剧烈、共涨共跌的特性较为明显，但将历史指数从比较长的时间段来比较，蓝筹股的超额收益远远高于市场平均收益。
由于中国目前正处于产业转型和消费升级的阶段，受益其中的个股更容易获得稳定的成长和业绩的保障。这部分增长稳定的个股主要可从三类股票中进行选择，第一类产业来自于基本消费，第二类是金融服务与耐用消费品。第三类是长期以来治理结构完善、经营稳健的企业。根据上述投资配置导向，及四季度业绩环比变动情况，我们选择既具备估值优势，又兼有业绩支撑的20只股票作为3月的投资组合。
【个股一览】