􀁺 上周沪深两市延续调整态势，上证指数下跌6.02%，深成指下跌
5.19%，沪深300下跌6.62%，成交与前周持平。
􀁺 2008年三季报披露完毕，数据显示，1597家可比A股上市公司归
属母公司所有者净利润较去年同期增长了7.02%，较中报的
15.87%继续回落。若剔除石油、石化、电力三个受价格管制的
行业，其余公司实现了23.32%的增长，同样呈现加速下滑的态
势。若剔除金融类企业，上市公司净利润增速08年以来一直负
增长，考虑到我国已进入降息周期，银行的利差收窄，贷款议
价能力减弱，09年上市银行整体利润增速将明显回落至10%以
下，因此，全部A股利润增速将继续下滑，我们将在稍后发送的
报告中，对08、09年业绩作进一步的预估。
􀁺 从现金流情况看，剔除金融的全部可比样本经营性现金流净额
较去年同期下降57.83%，从流入和流出的增幅情况看，两者同
比均上升，但购买商品、支付劳务支付的现金支出增速更快，
是导致经营性现金流吃紧的主要原因。
􀁺 我们判断市场已进入双向波动的筑底阶段，系统性风险已基本
释放，但结构性风险仍不容忽视，而这种风险主要来自于经济
增长的回落引发的行业景气回落，结合三季报业绩以及三季度
基金持仓结构的分析，从行业配置的角度，我们建议继续加强
经营业绩相对平稳的弱周期性行业的配置，重点有食品行业、
医药和交运类等，规避强周期行业的下行风险。