中金公司：石油天然气　行业月报

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1月原油价格受天气影响连续下跌，WTI最多下探到50.48美元/桶。月底天气转凉油价才逐渐回升，WTI, Minas, Brent月平均价分别为54.73美元/桶、53.81美元/桶和54.59美元/桶。

由于上个月国际原油价格上涨和月中ZF下调汽油和煤油出厂价，1月成品油炼油毛利出现下降，汽柴油和米纳斯价差分别下降50％和44％。12月开始进入消费淡季，大部分化工品价格和价差有所回落。

2006年中国天然气的产量同比增长了19.2%，达到585亿立方米；而原油产量同比仅增长1.7%，总量为1.8亿吨。

目前我们仍然首选中石化H股，中石化A股的估值水平已经合理。虽然油价下跌有利于油公司的长期发展，但投资者不应急于买入油公司股票。未来油价大幅上涨的可能性不大，相反很可能缓慢下跌至每桶50美元以下，这会挫伤投资者信心、打击股价，从而出现更好的介入机会