<P><FONT face=黑体 size=6><STRONG>中金公司：石油天然气行业月度报告 </STRONG></FONT></P>
<P><FONT face=黑体 size=6><STRONG>13页     07.06</STRONG></FONT></P>
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<P><FONT size=5>♦ WTI，Minas 和Brent 的6 月平均价格与上月相比有<BR>小幅上涨。WTI 和Brent 分别从月初的65 美元/桶和<BR>70 美元/桶上涨至70 美元/桶和72 美元/桶。<BR>♦ 由于5 月Minas 原油价格小幅下跌而成品油价格不<BR>变，6 月份国内的炼油毛利小幅上升。相对于5 月<BR>份石化产品毛利大幅下降而言，6 月份主要化工产<BR>品毛利波动放缓。<BR>♦ 在A 股中我们仍首选海油工程，公司未来几年的增<BR>长确定性高，同时海外扩张和深水能力的增加均可<BR>能给公司带来重估的机会。<BR>♦ 中国石油股的估值已经趋于合理，我们建议投资者<BR>获利了结。中海油仍是H 股中的首选，其股价尚未<BR>完全反映08～09 年产量的快速扩张。尽管尚无重大<BR>油田发现的传言，但与陆地油田相比，海上油田的<BR>勘探潜力更大。<BR>♦ 本月我们的专题讨论是“下半年石油政策走向分<BR>析”，包括成品油、天然气的价格改革，适时出台燃<BR>油税，研究开征环境税，资源税的调高等。我们认<BR>为中海油未来受到政策变化的影响最小，而中石油<BR>和中石化都有可能面对炼油板块的政策性亏损和未<BR>来资源税的提高。</FONT></P>