中金公司－石化行业：石油天然气行业3月度报告

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♦ WTI 价格稳步回升，利好因素推动其今年首次突破61 美元/桶的水平。近来频发的美国炼油厂、油田和运输管道故障抵消了气候转暖的影响，产油国地缘政治因素更加剧了市场紧张气氛。
♦ 1 月份的原油价格较12 月份下降，因此2 月份的炼油毛利有所回升。汽柴油对Minas 价差分别为870元/吨和 972 元/吨，回升47％和58％。预计下个月炼油毛利会保持稳定。
♦ 我们认为目前石油股的估值水平已经具有吸引力，但是考虑到短期油价冲击62 美元/桶后回落，在当前价位下跌的可能性较大，建议投资者逐步买入石油股。在中国油股中我们仍然首选中石化H 股，一季度公司的下游炼油化工业务毛利均超过历史平均水平，业绩有望带来惊喜。我们粗略估计中石化一季度每股收益可达0.20 元左右。
♦ 上海石化业务以炼油化工为主，一季度业绩同样可能带来惊喜，其H 股估值水平较有吸引力。我们估计上海石化一季度每股收益可达0.10 元以上。

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