<P>出版单位：中金公司<br>出版日期：2007.01.08<br>报告的名称：石油天然气行业月度报告<br>文件的格式：pdf<br>页数：15页<br>语言：中文<br>要点：<br>原油价格在 06 年 12 月窄幅调整，WTI 的价格始终在<br>   60-63 美元/桶的价格区间徘徊。今年一月初美国东北<br>  部气温异常偏高，导致原油价格急速下跌到 55 美元/<br>  桶的心理关口。后市油价走势主要取决于欧佩克的反<br>  应和天气变化，我们认为欧佩克会力挺 55 美元/桶的<br>   底线，短期油价反弹的可能性较大。<br>由于 11 月的国际原油价格继续小幅回调，12 月的炼油<br>  毛利创下自 2001 年以来的又一新高。汽柴油对 Minas<br>  价差分别上升至 1,192 元/吨和 1,105 元/吨。12 月份汽<br>   油和柴油的销售毛利仍然较为稳定。然而销售毛利的<br>   构成发成了变化：批发毛利下降，零售毛利上升。<br>短期内我们仍然首选中石化 H 股。中石化 A 股的估值<br>   水平已经比较合理。我们认为 07 年原油平均价格会比<br>   06 年有所回落，07 年炼油毛利会好于 06 年水平，一<br>   体化的石油公司的业绩表现有望超过单纯的上游公<br>   司。<br>我们调整了中石化、中石油和中海油 06 至 08 年的盈<br>   利预测和目标价格，以反映两税合并和人民币加速升<br>   值的影响。调整后的 12 个月目标价分别为，中石化 H<br>   股 8.06 港元、中石油 11.88 港元和中海油 8.29 港元，<br>   对应当前股价的上升空间分别为 10.3%、13.6%和<br>   17.6%。</P>
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