准备金率遐想：13-15％算高吗？—07年2月份

申银万国　02.01 15页

􀁺 在准备金率政策常规化以后，中国的银行体系能承受多高的准备金率？结合必要的假定，我们做的定量测算显示，2007-2009 年每年法定准备金率都可以提高1-2 个百分点，如果按每次提高0.5%来计算，每年准备金率都存在2-4 次的上调空间，在3 年以后，13-15%的法定准备金率是完全有可能出现的结果！另外，今年政府有望成立专门的投资公司并通过发债回收流动性的政策动向也需要密切关注；
􀁺 2 月份市场基本面：我们维持对一季度投资和信贷反弹的判断，预计一季度的投资增长率在28％左右，高于06 年四季度。一季度CPI 涨幅将会逐月攀升，高点可能突破3%。国际和国内粮价走势仍是最大的不确定因素，需要持续跟踪。加息的必要性在继续上升，2 月中旬新的经济和金融数据公布后，央行出台加息政策的可能性较大