深港通背景下AH股价差影响因素的研究
为了获取更加广泛的融资渠道,许多企业选择在多个证券市场挂牌上市,其中,香港市场凭借其地理和制度上的优势,成为了连接海内外资本市场的重要枢纽。自1993年青岛啤酒拉开双重上市的序幕以来,大批内地企业赴港上市,与此同时,市场分割现象引起了人们的关注。所谓市场分割,具体表现为不同市场由于制度环境、投资者偏好等各方面条件的不同,导致对相同企业定价存在差异的现象。市场分割的存在,不但影响企业融资的效果,同时降低了投资者的资本利用率,严重阻碍中国资本市场的健康运作。
2014年11月和2016年12月,沪港通与深港通相继启动,内地与香港市场互联互通愈加紧密,市场分割现象得到一定程度的缓解,但AH股价差的客观存在,对政策的有效性提出了挑战。本文选取15家双重上市企业自深港通启动当日至2018年11月5日共23个月的周交易数据,对深港通背景下的AH股价差影响因素进行了实证研究。研究过程中,既考虑了包括信息不对称、风险偏好差异、需求弹性差异和流动性差异在内的市场分割传统理论因素,也加入了汇率、融资融券和政策因素,较为全面地探寻AH股价差的影响因素,其中重点关注深港通 ...