Lex专栏：中国移动值得长线投资 英国《金融时报》 Lex专栏

拥有四分之三的市场份额，不是件易事。以注册用户数衡量，中国移动(China Mobile)是全球最大的移动运营商，可投资者却总是纠结于一个事实：它的竞争对手正不断蚕食它的用户。但在中国移动股价迎来两年多以来涨势最猛的三天后，这种看法或许正在改变。

对中国移动感到悲观的理由众所周知。头一项就是它被迫使用本土研发的3G网络，而不是像中国联通(China Unicom)和中国电信(China Telecom)那样，使用全球通行的外国标准。迄今，这一点严重影响了中国移动的销售，因为它无法为iPhone等最畅销的手机提供服务。这也导致它斥以重金，改进其2G网络和无线网络，以弥补糟糕的3G服务。其结果是，2011年上半年，其息税折旧及摊销前利润(Ebitda)率已从5年前的54%降至50%以下。中国移动预定于本周发布全年数据。不过，乐观者看的是它的未来。
中国移动的母公司——持有其74%股份的中国移动通信集团公司(China Mobile Communications)正在构建4G网络；这项新业务正在等待ZF批准，预计在2014年向市场推出。中国移动通信集团为该项目所承担的资本支出意味着，如果一切按计划进展，中国移动的资本支出应该会快速下降：瑞士信贷(Credit Suisse)预计，到2014年，中国移动的资本支出与销售收入之比有望从目前的四分之一强降至20%，由此增加自由现金流。自上周四起，中国移动的股价已上涨了10%，升至两年多以来的最高水平。今年的市盈率为13倍——如果不算它的现金储备（相当于500多亿美元），市盈率仅为10倍——表现要好于中国联通的18倍和中国电信的13倍。也许投资者应该放眼未来。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析
译者/何黎