指数期货系列研究—股指期货是健全市场机制的必然选择　

02.01 ２４页 国金证券 pdf

股指期货和股票市场的联动作用分为以下四部份来分析：
􀃊 对股市波动性的影响：国外研究成果中认为股指期货推出没有影响股票市场波动率的结论为63.04%，而波动性减少或增大的结论所占比例分别为19.57%和17.39%。事实上，从长期来看，指数套利并不增加
市场波动与造成市场崩溃。对股市流动性的影响：股指期货的推出短期可能会影响股票市场交易量，但是中长期会使股票市场和期货市场交易量均显著增长．．．

内容目录
1 股指期货对股票市场影响概述....................................................... 4
2 股指期货与股票市场的联动分析................................................... 5
2.1 股指期货推出对股票市场波动性的影响..................................................... 5
2.2 股指期货对股票市场流动性的影响分析..................................................... 6
2.3、股指期货对股票市场估值的影响分析...................................................... 9
2.4 股指期货对股票市场价格发现功能的实证研究........................................ 12
2.5 国内股指期货推出前后对股票市场的影响................................................ 18
3 国内股指期货推出的条件、时机和需要注意的问题..................... 20
3.1 推出指数期货应当具备的条件.................................................................. 20
3.2 推出股指期货需要注意的问题................................................................ 21
3 .3 国内股指期货推出的时机分析............................................................... 23
图表目录
图表1：韩国期货现货交易量对比图............................................................... 7
图表2：日经225 指数1988 年至1994 年走势图............................................. 8
图表3：韩国KOSPI200 指数走势与股指期货交易量........................................ 9
图表4：香港恒生股指期货推出前后恒生指数走势........................................ 10
图表5：法国CAC40 股指期货推出前后CAC 指数走势................................... 10
图表6：日经225 指数期货推出前后日经225 指数走势................................. 10
图表7：NASDAQ100 期货推出前后NASDAQ 100 指数走势................................ 10
图表8：德国DAX30 指数期货推出前后DAX30 指数走势................................. 10
图表9：标准普尔指数期货推出前后标准普尔指数走势................................. 10
图表10：全球主要股指期货推出后对应指数的涨跌幅度............................... 11
图表11：KOSPI200 指数期货推出前后KOSPI 指数走势............................. 11
图表12：台湾指数期货推出前后TWSE 指数走势........................................ 11
图表13：印度NIFTY 指数期货推出前后NIFTY 指数走势............................ 11
图表14：新兴市场推出股指期货后对应指数的涨跌幅度............................... 12
图表15：恒生现货指数（HSI）（1997.7.3-2006.12.1）.............................. 13
图表16：恒生现货指数（HSI）收益率......................................................... 13
图表17：恒生期货指数（HSISF）（97.7.3-06.12.1） ................................. 14
图表18：恒生期货指数（HSISF）收益率.................................................... 14
图表19：两指数收益率序列基本统计描述.................................................... 14
图表20：恒生现货指数收益率验分布密度.................................................... 15
图表21：恒生期货指数收益率经验分布密度................................................. 15
图表22：恒生现货指数Q-Q 图..................................................................... 15
图表23：恒生期货指数Q-Q 图..................................................................... 15