<P><FONT size=5>光大证券：民生银行－业务转型与再融资带来投资机会</FONT></P>
<P><FONT size=5>-02.06      5页    pdf</FONT></P>
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<P><FONT size=4>增发带来投资机会：民生银行A股定向增发将于近期实现，H股的IPO也有望于年内完成。虽然股本的持续扩充带来ROE的摊薄，但银行业经营的特殊性决定其ROE能很快回升，因此有理由在增发后达到行业平均的估值水平。<BR>􀂄 业务提升符合长期利益：经过近十年的高速成长，在此次融资之后，民生银行将把发展重心转向业务提升，这从去年的高层变动已初露端倪。适度的外延式扩张，有助于银行在短时间内做大非息收入份额。中小股份制银行最后的出路将是业务重点突出、“小而优”的定位，民生银行此番转型符合长期利益。</FONT></P>