从2005年开始的人民币升值盛宴或许已经结束。

　　中国人民银行网站4月14日发布公告称，自4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一。而昨日新政后的首个交易日：人民币对美元的中间价报6.2960，较前一交易日的6.2879小幅回落81个基点；与此同时，人民币的即期汇率和远期汇率也全线下跌。

　　这印证了部分市场人士此前的猜测，中国央行的新政相当于向市场宣布目前的人民币汇率已经接近合理水平，今后人民币大幅升值的空间已经不大，从2005年以来的单边升值之路更是不会再次重演。

　　而所谓一石激起千层浪，人民币暂停升值的同时，昨日也有市场人士指出，此举或将破坏人民币国际化的进程，尤其是，人民币暂停升值或将影响各方对人民币的兴趣，从而影响香港人民币离岸市场的建设。一个显见的事实是，昨日香港大部分中资股均下挫，中资地产股更是因为人民币贬值预期而出现在跌幅前列。

　　甚至还有部分市场人士担忧，如果人民币贬值趋势持续，那么一直以来从人民币升值盛宴中获利的“热钱”很可能撤出外流。

　　不过，接受早报记者采访的多位银行业内人士和专家都认为，虽然人民币不太可能继续大幅升值，但短期也不太可能大幅贬值，预计持稳将是最大可能。此外，即便短期贬值，预计也不会对香港人民币市场造成太大冲击。

　　人民币升值趋势已改变

　　从境内市场反应看，受人民币交易区间扩大的影响，人民币对美元汇率昨日全线走跌。

　　人民币对美元中间价报6.2960元，较上个交易日下跌81个基点。询价市场，人民币对美元在询价交易系统中开盘曾一度大跌，报6.3250，但最终跌幅有所收窄，收报6.3150元，较上一交易日（6.3030元）微跌12个基点。

　　所谓人民币中间价，可以简单理解为人民币官方汇率，央行每天早间会公布这一数据。更多反映市场需求的人民币即期交易（即询价交易）价格，每天只允许在人民币中间价上下一定比例内浮动。这个比例即是“汇率波动区间”。

　　不过回到汇率波动区间本身，事实上，昨日人民币询价交易全天波幅仅0.23%，还未触及新政前的0.5%日波幅限制。因此，在市场人士看来，首日走势还算平稳。

　　“开盘之后波动的确比较大，但还是没有超出之前0.5%的幅度，更不要说1%了。”路透社援引上海一位银行交易员的话说。

　　不过，上述交易员也指出，与2010年重启汇改之后的市场表现截然不同，人民币兑美元汇价明显下跌，说明市场对于人民币升值趋势的判断已经发生根本性改变，汇率双向波动特征更加明显。

　　上述交易员又补充指出，考虑到上周五美元是上涨的，因此昨日的下跌也可以理解，如果要进一步看清市场对于人民币的态度，还需要进一步观察。

　　不过，学者们的观点似乎则要统一许多。多位接受早报记者采访的学者都根据昨日走势大都认为，通过昨日走势可以看出来，市场参与各方可能已经认为人民币处于“均衡合理水平”，虽然会否持续贬值暂时还有分歧，但是预计人民币大幅升值的可能性确实已经不大。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委的观点格外鲜明。他打比方说，“就像跳绳一样，今年人民币汇率平均值就是中间的轴，不会有很大的波动。”

　　香港人民币市场暂无忧

　　和境内市场的全线下跌相比，在境外市场上，人民币对美元也是全线下跌。

　　昨日香港离岸市场上，人民币对美元报6.3115，高于上周五尾盘的6.2983，明显贬值。海外无本金交割人民币市场，基准1年期美元/人民币无本金交割远期涨至人民币6.3500/6.3530元，而上周五尾盘报人民币6.3315/6.3345元，暗示市场预期未来一年人民币兑美元将贬值0.6%。

　　但和上述温和跌幅相比，央行新政对海外市场的杀伤力显然不止于此。

　　早报记者注意到，虽然汇率本身没有太大波动，但是昨日香港股市方面，中资概念股跌多涨少，且跌幅大多超过大市。与此同时，一位市场人士提醒说，昨日香港市场上中资地产股跌幅明显，这就是市场人士担忧人民币贬值影响上述资产的估值。

　　而昨日下午，更是有不少学者抛出观点，预计央行新政可能伤及香港人民币离岸市场的建设，因为随着人民币贬值预期增强，和中资股不受待见一样，人民币债券很可能也会受到冷遇。

　　对此，东亚中国副行长孙敏杰坦言，过去，由于人民币对美元单边升值预期比较强，因此在离岸市场，存在套汇和套利的双重空间。而现在，离岸市场的人民币债券将不再是必赢交易，估计短期内，其收益率将会上升，以弥补人民币汇率波动性增加的影响。

　　但是，孙敏杰认为，随着人民币汇率的不确定性增强，套汇空间缩小，有利于缩小两地债券市场之间的差距，从而使得两地人民币债券市场更加均衡发展。

　　对此持乐观态度的还不止孙敏杰一人。摩根大通的全球新兴市场交易部门负责人胡文涛昨日表示，人民币汇率波动加剧将在一定程度上推动离岸人民币交易额增加，离岸人民币交易将回升，因此从这个角度看，事实上即便从短期考虑，央行新政对香港离岸人民币市场也应该是正面作用。

　　胡文涛预计，今年年底前离岸市场人民币现汇日交易额或达到100亿美元，而目前的水平估计为30亿--50亿美元，将增加一倍。

　　对于央行新政对于香港离岸市场的长期影响，各方观点基本一致，即将通过市场化程度的增加，有利于人民币离岸市场的发展。

　　香港金融管理局昨日的官方回应就是，“内地扩大人民币对美元交易区间的决定是一项积极举措，此举将增强人民币汇率的双向浮动灵活度，有助于促进内地以及离岸人民币市场的发展。”

　　该发言人补充称，香港离岸人民币市场完全以市场为主导，并不受中国央行制定的交易区间的限制，但会受到内地人民币汇率的影响。预计随着人民币汇率的灵活性不断加强，预计外汇风险管理工具的市场需求将升温。

　　“热钱不会大幅出逃”

　　昨日还有分析人士担忧，央行新政既然结束了升值盛宴，或许或致热钱出逃，从而对股市楼市造成影响。显见的是，昨日港资地产股的下跌就是最好的佐证。

　　对此，鲁政委再次强调，“按照市场的逻辑，人民币贬值预期加大，热钱要走，中资企业的人民币资产将缩水，受此影响，中资企业股下跌。但这是市场的一种误读。”人民币并不会大幅贬值，只不过汇率会更加灵活。

　　申银万国证券研究所研究总监桂浩明也称，“伴随汇率改革的进一步推动，人民币双向浮动的弹性增大，这既可能导致热钱流出，也有可能在某种条件下促使热钱流入。因此，汇率新政策对股市的影响不能简单地用‘利好’或者‘利多’来判断。”

　　分析人士称，资本的流动不是短期内的事情，单日下滑如果在后市形成持续走势，那么外资流出规模或将增大。目前就股市或楼市而言，新政策对于“热钱”流动的直接影响非常有限。

　　招银国际资产管理联席董事郑磊说，“波幅扩大加大了投机风险，导致短期投机的市场人士会发现机会不如以前吸引他们了。”不过，目前人民币汇率波动幅度仍然较小，对投机的影响不大。

　　◎　声音

　　菲律宾央行

　　短期来看，人民币兑美元波幅扩大可能导致外汇市场波动加剧，因为该举措以及中国当局此前采取的措施相当于鼓励人民币汇率双向波动。但长期来看，中国进一步开放市场将促使全球经济再平衡，这将降低菲律宾（与美国和中国都有巨额贸易往来）等新兴市场经济体的脆弱性，因此是受欢迎的举措。

　　新西兰财长英格利希

　　中国扩大人民币交易区间对新西兰而言是个积极消息。新西兰一直受到两方面的困扰，一方面是美国采取措施保持美元汇率处于较低水平，导致新西兰出口盈利下降；另一方面则是中国ZF表面上看似乎不允许人民币升值，导致新西兰出口竞争力下降。如果美中两国中的一方调整政策增强汇率弹性，那么新西兰将从中受益。

　　穆迪分析师Tom Byrne

　　人民币汇率弹性增强以及中国经常项目盈余不断减少可能有助于避免中国与主要贸易伙伴之间的贸易争端演变成一场全面的贸易战。因此，这一举措对中国的信用状况有利。