新手不可不知的炒汇历史(1/2)



早在古希腊与罗马时期，就有隐含选择权概念的使用权的运用。在17世纪荷兰的郁金香的交易中，选择权再度被广泛地使用，但随着郁金香市场的萎缩，选择权市场也宣告破灭。
　　十八、十九世纪时，欧美相继出现比较有组织的选择权交易，然而交易标的物仍然以农产品为主。在 20世纪初期，选择权的交易被视为赌博性很高的交易行为。直到1934年，美国证管会(SEC)在证券法实施之后，才将选择权的交易纳入管理。同时，一些经纪商也组织一个协会(Put and Call Brokers and Dealers Association)。在此一协会的运作下，选择权交易具备店头市场(Over The Counter)的报价与交易网络。
　　自1973年以来，选择权市场以相当快的速度在成长；不但各期货交易所陆续推出各种交易标的物的选择权交易，而且各国也纷纷建立选择权的交易市场。
　　在上世纪70年代末期，有关外汇选择权的理论才逐渐发展成型。外汇选择权的理论发展之所以比较晚的原因在于，有关处理两种货币间的利率问题，到70年代末期才获得解决。就所有的金融商品选择权而言，外汇选择权的"参数"构成是最复杂的。大部分选择权的"参数"不包含利率及股利的部分，而股票选择权只包含股利的部分而已；然而外汇选择权的参数却包含两种货币的利率，其复杂的程度不难想象。
　　就外汇选择权的市场而言，选择权可分成两种：第一种是期货交易所的外汇期货选择权市场，其所交易的选择权是以期货交易所中交易的外汇期货(Currency Futures)为本体，而所衍生出的选择权。其契约规格、波动幅度、交易与交割方式、保证金的计算与清算均由交易所作规定。此外汇期货选择权的交易只限于在期货交易所中进行。第二种是现货外汇选择权，现货外汇选择权的交易就如同外汇现货交易一般，由买卖双方自行决定金额、期间、价格等契约内容，只要买卖双方同意交易的内容即可。一般而言，现货外汇选择权的交易是由交易双方自行议定，并未透过任何的中介机构，因此以店头市场(Over The Counter烵TC)称之。
　　选择权(Option)，顾名思义，就是一个持有人可以选择是否要履约的权利。买进选择权的人，看的是所买进的这个权利在到期时或到期前，是否可以经由履约(Exercise)而产生收益。我们用一个浅显的例子来解说这句话的意思。
　　今天假设有某甲，经过审慎的分析，判定在今后的三年内，广州市某地段的房地价格将有大幅上涨的空间，不论某甲的目的是置产抑或投资理财，他决定要抓住这个获利的机会。因此，某甲可以向该地段的开发商签订一个预售房屋合约，在支付签约金、订金、工程款后，依该预售契约取得在未来房屋完工后，以现在就预先敲定的价格，买进这栋房子。这个预售契约，其实就是一种非常单纯的选择权契约。
　　在这个预售房屋的契约中，买卖双方在签约时，就预先敲定未来某个时点(到期日或交割结算日)交屋时某甲应支付的金数额(履约价)。该契约的标的物，就是某甲指定的某层楼、某单位的房产。而某甲所支付的订金、签约金、工程款等等费用，等于某甲买进这个选择权所付出的权利金。(注：到期日、履约价、标的物、权利金等名词，均是选择权中的重要术语。)
　　选择权最大的好处，在于买进选择权的一方，在付出权利金后，取得履约与否的权利，却毋须负担履约与否的义务。就像在上面所叙述的例子中，某甲买了一个在未来以特定价格，买进他所指定房屋的权利。若是在房屋完工交屋前，该地的房地产价格果然上扬，某甲自然乐意履约，以当初议定的较低房价买进那栋房屋。但若不幸在该屋完工前，该地段的房地产价格下跌，某甲可以选择放弃买这个房屋的权利，建筑商也无法要求某甲一定要履约。这就是因为某甲所买进的是一个"权利"，而非"义务"。当然，某甲若决定不履约，当初所付出的权利金(订金、签约金、工程款等)就必须同时放弃。所以某甲在是否签订这个预售房屋合约，或完工到期时履约与不履约的决策过程中，一定也会将权利金费用考虑在内。经历了这样的一个过程，某甲以有限的风险(损失权利金)，换得了一个拥有无限获利空间(房价上涨)的机会。
　　所以，在一个日常生活中常常可以看到的商业行为中，我们就轻易地发现了选择权的身影。在未来的篇幅中，我们将以更多的例子，带领各位慢慢地深入选择权的世界。进而了解如何在外汇及其它金融市场中操作选择权，取得更多获利的机会。

新手不可不知的炒汇历史（2/2）


以小博大是其特色
　　在上一篇文章中，我们用购屋者与建设开发商之间的预售屋契约为例，解释了如何以投资者的观点来看选择权所带来的机会。
　　在那个例子中，签订契约的某甲在付出一笔权利金后，取得未来以预定价格买进指定房屋的权利，而建设商则在收到某甲所支付的权利金后，在未来必须在某甲决定履约时，将房屋以预定的价格卖给某甲。某甲熝≡袢(买方)所拥的是权利；而建设商选择权(卖方)所承担的，就是一种义务。虽然选择权交易的细节和交易规则，和这个例子仍有相当的差异，但这已经解释了选择权所具备的投资性质。
　　那么，选择权所具有的投资性质，以及这些性质所具有的优势又在哪里呢？简单的说，运用选择权作为投资工具，提供了下列的好处。
　　第一，选择权买方所拥有的是权利，而不是义务。选择权的买方在对于某特定市场的预期心理支持下，付出一笔权利金，取得在市场走势有利于他的情况下，拥有无限获利空间的机会。而这个机会，可以配合看多后市(买权)的观点，也可以配合看空后市(卖权)的观点。
　　相对的，选择权的卖方，收取买方支付的权利金后，就承担了在未来应买方要求履约的义务。乍看之下，选择权的买方付一笔钱，可以享受无限的获利机会。而选择权的卖方，收到一笔权利金，却必须承担无限的义务。正常的人都会怀疑谁会想当选择权的卖方？事实上，在成熟的市场中，选择权的买卖双方数目均等，维持着相当好的市场机制。至于选择权卖方的利基何在，属于进阶课题，我们会在日后详细说明。
　　第二，买进选择权，可以享有较高的财务杠杆(融资比率)。举例来说，我们今天如果要买进一个契约金额100万美元的美元买权／日元卖权，所必须付出的权利金可能低到数百、数千美元，也可以高达数10万美元。
　　权利金的高低，当然要视该选择权契约的条款而定。但我们现在所需要了解的重点是，我们可以用相当低的权利金，买进一个大额的选择权契约。选择权交易以小博大的特性，不言而喻。
　　第三，选择权交易多空皆宜，适用于各种的市场状况。运用选择权操作，我们不但可以作多、作空，在盘整走势当中一样可以获利。操作者甚至可以依您自身承受风险的能力以及风险偏好的程度，量身订做各式各样的选择权操作策略。在本来就多空皆宜的外汇市场中，选择权契约带来更多的操作方式和弹性。
　　上述三点，只是选择权操作诸多特性中的一小部份，我们在此不过略举大端。在内容中或许有些概念和用语不是诸位汇市投资朋友们所熟悉，但在本系列中，将带着诸位由浅入深，从最浅显易懂的阶段，一步步向前迈进，成为外汇选择权交易的赢家，敬请期待。
　　避险功能犹如人寿保险
　　选择权，从规避投资风险的角度来看，就像是一份保险契约一样，提供操作者规避部位亏损的机制。
　　当投资人预期市场的不确定性增加，却又不想了结手中的部位时，便可以买进一个选择权契约，来保障其投资的下档风险，并同时维持未来的获利潜力与空间。这和现实生活中的保险契约其实是不折不扣的孪生兄弟。
　　举个例子来说，在现实生活中，除了储蓄的目的之外，我们会购买人寿保险，或者是意外险，来保障我们面临突发事件时，可以就因而造成的人身损伤获得理赔。正常状况下，我们购买寿险、意外险，并不代表我们预期这些状况在可预见的未来会发生在我们身上。事实上，没有正常人在买保险时，是希望获得理赔的。毕竟得到理赔的前提条件是"意外发生了"，意外既已发生，获得再多的理赔也只是弥补缺憾而已。因此，保险所要保的，是"不确定"的意外。因为意外如果可以预见，又怎算得上意外？明知股价会下跌，卖出持股就结了，还避哪门子的险！？
　　其实，就选择权和保险业的专业术语中，我们可以看出两者间的相通性。英文中，保险费的说法是 "Premium"，选择权权利金的说法也同样是"Premium"。早些年的时候，有些翻译者把权利金译为选择权"溢价"，实有令人啼笑皆非之感，完全无法表达权利金和保险费在本质上的相似之处。从这个用语上的相似点，我们也可以推测出选择权在投资组合保险上的功能，和寿险、意外险之于个人，是一样的。
　　在概念上，想要为投资组合避险的操作者，必须要"买进"选择权煵还苁锹蛉ɑ蚵羧ń匀弧　Ｕ飧龅览砭拖袷鞘傧盏耐侗Ｈ耸"买"保险契约，而非"卖"保险契约是一样的。避险者买进一个选择权熛胛多头部位避险的就买进卖权，想为空头部位避险的就买进买权，取得当市场状况对他的投资组合不利时，由选择权交易的获利，来弥补原投资部位亏损的权利。如果市场并未产生不利于其投资部位的变化时，避险者不过是付出了一笔保险费熑ɡ金　来买个保险(选择权)而已。
　　愈来愈多人会在出外旅游时购买旅游意外险，相信当他平安回返家门时，不会抱怨因为没有在旅途中发生意外，而使他没有获得理赔吧！相同的，对于使用选择权的投资人而言，选择权提供了规避市场风险的屏障，而所付出的代价，便是权利金。
　　本篇中所论及的，仅是选择权运用在避险操作上的概念。而避险操作的细节，需要对于选择权具有更深入的了解后，才能仔细描述。

新手不可不知的炒汇历史（补充）



是赚是赔看取向
　　在选择权的分类上，我们可以从几个角度来思考。第一，以选择权所具有的方向性来分类。第二，以选择权的履约方式来分类。第三，以选择权的价值来分类。第四，以选择权的条件复杂程度来分类。从这篇文章开始，我们将逐一就选择权的各个方面，为读者作详细介绍。
　　每一种金融工具，都具有操作上的方向性，持有某种商品，若是未来价格上涨，操作者便可获利；放空某种商品，若是未来价格下跌，则放空的操作者可因而获利。但选择权并不以买进或卖出来判定其代表的方向。换句话说，如果我只说我买进了一个选择权，外人并无法因而得知未来标的物的价格上涨或下跌，对我的赚赔与否有何影响。然而，若我指明我所买进的是一个买权，或是一个卖权，便足以表达标的物价格涨跌对我所代表的意义了。
　　选择权，可以概分为"买权"(CALL Option)和"卖权"(Put Option)。国人在学习选择权时，常在买权和卖权的买卖之间，因为术语绕口而产生学习上的障碍。在此建议大家在学习选择权时多用原文，反倒较不易搞混。CALL，在英文中有"召唤"、"请求"之意，代表的是一种在未来的请求权、买进权。而Put，在英文中，则有"丢出"、"放弃"之意，代表的是一种在未来的放弃权、卖出权。就字面上意义，可以很清楚地分辨出其中的差异。
　　买权的持有人，有权在未来特定的日期，以预先议定的履约价(Strike Price)买进标的物(Underlying)给买权的卖方。所以买进一个买权，可以锁定在未来买进某特定商品的价格。若在到期日之前，标的物价格上涨，高过履约价，则买权的持有人有权以履约价买进标的物，并以市价卖出标的物，赚取价差。若标的物价格未如预期涨逾履约价，则买权的持有人可以选择不履约，任由买权到期失效，损失当初付出的权利金。
　　卖权的持有人，有权在未来特定的日期，以预先议定的履约价卖出标的物给卖权的卖方。所以买进一个卖权，可以锁定在未来卖出某特定商品的价格。若在到期日之前，标的物价格下跌，低于履约价，则卖权的持有人有权以履约价卖出标的物，并以市价买进标的物，赚取价差。若标的物价格未如预期跌逾履约价，则卖权的持有人可以选择不履约，任由卖权到期失效，损失当初付出的权利金。
　　因此，我们可以从买权和卖权的基本性质，看出来一个简单的原则。那就是，当投资人对后市看涨的时候，他应该采用的操作策略，是买进(持有)一个买权；当标的物在到期日前涨逾履约价，他就有获利。而当投资人对后市看空时，他应该采用的操作策略，是买进(持有)一个卖权；当标的物于到期日前跌逾履约价时，他就有获利。这就是选择权最基本的操作策略，也将买权和卖权的差异明确的分别出来。
　　货币配对要明确
　　在上篇文章中，我们谈及了买权以及卖权的基本性质。在本篇当中，要就外汇市场中买权和卖权的特性和惯例加以说明。
　　在股票选择权或期货选择权市场中，买权和卖权的标的物是很明确的。股票选择权的标的物是特定的股票，而期权的标的物就是特定的期货契约。但是在外汇市场中，却需要注意将货币配对(Currency Pair)给表达清楚才行。
　　在外汇交易中，每一个汇率所代表的，都是两个货币之间的相对强弱变化。例如，一般人会说日元的汇率变化如何如何，但以专业的语法，应该说是"美元兑日元"汇率的变化。否则，光说日元汇率，在国际市场上交易的就有欧元兑日元、英镑兑日元以及澳元兑日元。如果没有把两个货币都说清楚，在交易过程中容易造成不必要的错误和困扰，这并非专业的做法。
　　所以，在外汇选择权交易中，要将标的物说清楚，就得把货币配对给讲明。举个例子，如果我们认为美元兑日元走势明显向上，想要运用外汇选择权作为操作工具，这时我们所要做的动作是买进美元、卖出日元，所以我们所要买进的选择权是美元买权／日元卖权 (USD CALL／JPY Put)，若是你只晓得要放空日元，而去跟下单的银行询价时，问的是"日元卖权"，或许交易员会凭直觉报美元买权／日元卖权的价格给你。但如果你其实看的是欧元兑日元汇率时，那么只跟报价银行询问"日元卖权"的价格，就可能会得到一个牛头不对马嘴的错误报价。
　　所以，要用最专业、最有效率的方式进行外汇选择权交易，就必须先记得要把要询价汇率的货币配对明确的告知报价方。
　　要把这些询价规则弄清楚，有一个简单的方法。首先，确定自己在看的是哪两个货币间的汇率。然后，决定自己要对其中的哪个货币做多(等于对另一个货币做空)。接着，决定要用买进选择权还是卖出选择权的操作策略(在近期内会详加介绍操作策略)。最后，向报价银行询价。如果你选择的是买进选择权策略，则可以询问看多货币买权／看空货币卖权的报价。
　　我们举几个例子，来让读者们熟悉一下什么时机要怎么询价。
　　1、如果某甲认为英镑兑美元汇率将下跌，那么他可能想要建立卖英镑、买美元的部位。此时，他可以买进一个美元买权／英镑卖权(USD CALL／GBP Put)。
　　2、如果某甲认为欧元兑英镑汇率将上涨，决定做多欧元、放空英镑，那么他可以买进一个欧元买权／英镑卖权(EUR CALL／GBP Put)。
　　在本篇当中，为了不要一下子讲得太复杂，先省略卖出选择权的范例。
　　总之，在外汇选择权交易中，操作者必须将想要询价的选择权之货币配对弄清楚。这就如同在刚接触外汇交易时，操作者必须将直接报价、间接报价的差别，以及各币别汇率的报价常规弄清楚一样重要。至于买权和卖权的基本定义，请详细参阅上周的专栏内容。

新手不可不知的炒汇历史（结尾）


举几个例子，来熟悉一下什么时机要怎么询价。
　　1、如果某甲认为英镑兑美元汇率将下跌，那么他可能想要建立卖英镑、买美元的部位。此时，他可以买进一个美元买权／英镑卖权(USD CALL／GBP Put)。
　　2、如果某甲认为欧元兑英镑汇率将上涨，决定做多欧元、放空英镑，那么他可以买进一个欧元买权／英镑卖权(EUR CALL／GBP Put)。
　　在本篇当中，为了不要一下子讲得太复杂，先省略卖出选择权的范例。
　　总之，在外汇选择权交易中，操作者必须将想要询价的选择权之货币配对弄清楚。这就如同在刚接触外汇交易时，操作者必须将直接报价、间接报价的差别，以及各币别汇率的报价常规弄清楚一样重要。至于买权和卖权的基本定义，请详细参阅上周的专栏内容。
　　美式欧式各不相同
　　在选择权的分类中，另一种重要的分类法，是依选择权能否在到期日之前履约来分类。我们称只能在选择权到期日当天履约的为欧式选择权(European Options)；而能够在选择权到期日当天或到期前任何一天履约的，就称之为美式选择权(American Options)。
　　为什么要把这两种选择权契约分别称为欧式以及美式？其原因已经不可考。在选择权契约存在的早期，最单纯的选择权契约规定，所有的履约行为都只能在到期日当天进行。但随着市场的复杂度提高，愈来愈多的操作者要求在到期日之前履约，因此美式选择权开始大行其道。
　　基本上，股票选择权、指数选择权、期货选择权等等在集中市场交易的选择权契约，都是美式选择权。但是在店头市场交易的选择权契约，如外汇选择权和利率上下限(Caps Floors)、交换选择权(Swaptions)等等，大都是以欧式选择权为主。
　　所以，在未特别指定的情况下，外汇选择权的报价银行都会假设询价者的询价是针对欧式、而非美式选择权。因此，一般而言，操作外汇选择权时应注意，通常仅能在到期日当天要求履约，在到期日前是不能要求履约的。
　　或许，您会好奇，欧式和美式选择权在操作上有没有什么明显的差异，会不会在不同的情况下，出现有一方优于另一方的现象。
　　根据财务金融理论，在考虑某些特殊因素(如现金股利)之后，美式选择权可能优于欧式选择权。
　　例如，甲公司突然宣布发放较预期金额高的现金股利时，持有该公司股票美式选择权的人可以立即要求履约，将选择权转换为股票，领取该笔现金股利；而持有该公司欧式选择权的人就只能干瞪眼，无法提前履约换股、领取现金股利了。不过，除了这个特殊的因素外，综合其它条件，我们发觉美式选择权和欧式选择权并无优劣之分。
　　在直觉上，我们会认为既然投资选择权取得的是权利，那么这个权利愈有弹性，就应该愈有价值。美式选择权较欧式更具弹性，似乎就符合这样的一个直觉想法，许多人认为美式选择权应该比欧式的更值钱。但事实上，在我们把选择权的价值如何计算说明后，您就会知道，除了现金股利等因素外，美式选择权和欧式选择权的价值应该相等。
　　若要再细分的话，事实上在美式及欧式选择权之间，还有第三类的选择权，那就是大西洋式选择权 (Atlantic Options)，或百慕达式选择权(Bermudian Options)。从字面上，您可以很轻易地看出来，这种选择权的履约条款介于美式和欧式之间(大西洋和百慕达地理位置都在美欧大陆之间)。例如，某个选择权契约，到期日在一年后，但在每一季的最后一个星期可以提前履约(可在到期日期履约，但可履约日期仍有其它限制)，这就是最典型的百慕达式选择权。
　　为了适应市场参与者各式各样的需求，金融工程(Financial Engineering)研究人员不断地开发出各种千奇百怪的选择权条款。但就履约时点方面的限制而言，大体上还是脱不开上述三种型式的条款。可谓万变不离其宗。

投资安全战略——退出交易


1、阶段性回避风险

事物的发展总是呈现出波浪式推进、螺旋式上升的格局。同样，市场价格的演变特征有：⑴从表现形式看，价格亦呈现出阶段性潮起潮落，在看似无序的波动中始终存在着有序的趋势演变；⑵从变动状态看，市场总是从一种平衡态的打破过渡到另一新的平衡，这种变化环环相扣、生生不息。因此，其特点可总结为：“阶段性、波动性和趋势性”。

依此，我们在操作策略上应当遵循：战略方向上的持久、与持仓阶段性的战术调整相结合，即：战略持久与战术灵活。前者可不必探讨，后者之所以要进行头寸调整，是因为要回避阶段性风险。当判定市场面临中级调整时，我们既可以保持原有持仓不动，亦可以平掉部分、甚至是全部的持仓。具体说明如下：

⑴如果对行情的未来发展充满信心，并距离设想的目标还远，那么对于调整的来临可以置之不理，并为加码提供了契机。

⑵如果预期调整的幅度较大、或是难以评判，那么部分地暂时地退场将是明智的选择。平仓多少视情而定，可以是50％，亦可以是1／3、或是2／3。如果险情消退，那么通常将已平的仓位补上，并考虑计划内的加码，但前提是易于防守。

⑶趋于危险地带的任何异动都应当警醒。由于趋势性逆转的表现在当初与中级调整相仿，所以投资者应当平掉所有的头寸加以回避。当市场恢复原有的趋势时，可考虑将头寸补回；但如果市场的波动变得模糊、或自我判断出现疑惑，那么就当离开市场。

⑷如果价格已触及到设定的初级止损，那么部分持仓的退出是自然的选择；但如果最后的防线被有效突破，那么全部的头寸都当离场。我们必须承认市场的确存在许多为我们所不知的事情。

2、如何出局

在证券市场上，有句俗话：会卖的是师傅，会买的是徒弟。其实外汇投资也是一样：善于出场的人才是高明的，因为只有离场才能实现投资目的。但是，人们往往在潜意识当中总是在思考——如何更好地进攻、挣钱，从而忽视了防守与退场的重要性。出现这种现象在于：人的眼睛总是盯着金钱，因着心动市场变得多姿多彩，从而流连忘返。欲望的牵动必定带来失败，留恋市场就是一种贪婪；这在行为本质上就是与市场比智慧。

除了被动性止损出局外，任何主动性了结头寸都具有积极防守的意图——看守利润和限制损失。从安全防御的角度出发，离场意味着风险的终结，从而彻底回避了不确定的价格波动。古代兵法说：“三十六计，走为上策”。走是为了安全起见，是为了保存实力，也是为了下次更好的进攻做准备。

在这里，需要特别强调的是：进场和出场的条件是不对等的。进场的理由必须是充分的、审慎的，有必胜把握的；但是，出场却不同，理由可以是简单的、朦胧的，甚至符合一些必要条件就行。如果试图寻求充足的退场理由，那么交易必将因担搁而陷入困境；这就要求投资者预知风险的来临，并提前做出反应；同时要求拥有舍弃精神，舍弃出场后行情的延续。可以看出：出场的条件是宽泛的，并留给投资者充分的选择度。

实质上投资的过程就是取与舍抉择的过程，而取舍的选择在乎人心。舍得两字是“孪生兄弟”，不舍如何得？而这就是问题的难点。许多人不了解这点，始终想通过研究市场来寻求最佳的出场方法，但至今无人知晓。为什么？因为没有答案。答案不在市场，而在每个人的心里。追求完美就是贪婪的表现，不完美的离场方式才是最完美的，才有生存与发展的可能。

在这里，对于离场的方式给出一些建议：

⑴灵感与直觉。出场有时不需要什么特别的理由，因为你已经盈利，甚至是大利，尤其是在预期目标已接近的情形下。当灵感与直觉提醒自己该出场时，那么就当出局。也许有人会想：这是什么理由？有句话叫“适可而止”，但如何界定，只要自己心里满足就行，何必与市场、与他人争高低论水平。然而，如何做到知足常乐？这需要事事怀有感恩与赞美的心。

⑵技术分析。当所设定的技术指标显示出场信号时，尤其是移动平均线呈现反向势头，或是图形形态表现出逆转的可能，那么手中的持仓可以考虑全部退出。技术分析的本质就是市场表象的分析，通过分析现象来预知市场价格。现象是本质的反映，因而恶化的表象暗示着内在矛盾有可能出现了质变，那么继续存留在市场就面临不可预知的风险。技术性表现往往优先于基本面信息的显露，所以，依据技术出场的效果往往不错。在这里，你很可能丢失往后的行情，但重要的是转化了利润，保守和扩大了资本。

⑶周期分析。价格波动有时呈现周期性特征，因而周期分析对于阶段性转折点时常给予很好的提示。当时间指示大波段的转折周期可能来临，尤其在价格走势上已经有所体现，那么选择退场将是安全稳妥的做法。另外，相反理论在退场方面有时能够提供有益的帮助，但它不能去指导进场，因为测量“精度”太差，其判断仍限于主观感觉。

⑷潜在基本面的改变。当主导趋势的基本因素开始出现不利的改变，或是潜藏的反向因素有壮大的趋向；也许此时的市场表现并未出现不利局面，甚至是状况良好；但是投资者应当撤离市场。有一个隐含的事实值得注意：累计盈利每向前推进一步，那么距离潜在的亏损也就近了一步。提早出场所放弃的是不确定条件下的机会，也可能是灾难；但最重要的是赢得了资金与时间。

投资安全战略--行动策略


外汇操作的行动策略

在宏观顺势的方针下，我们的任务是将方案构想转化为实际行动。然而，计划还不能等同于行动，从构想到行动之间有质的差别。尽管行动只有两个动作：进场与出场；但却是反映了投资者全部的思想内涵。构想能否进入实施全看市场是否出现预期中的有利环境；而交易过程中的退却则看是否出现不利的格局、或不祥的征兆。

先谈进场方面，就像理想与现实总是有差距的，市场行情的实际走向并不总是与投资构想相符。当这种情况出现时，计划将暂时搁置，或是被取消。只有当市场趋向与当初设想的一致时，投资计划才能启动。也就是说：为着安全起见，在基本面分析与技术性表现达到统一的状态下，投资交易方可进行。进场一般遵循“迟到”的原则——想象在先、行动在其后，这是为了达到内外皆顺势的目的。这样做的好处有：⑴如果设想没有得到市场的验证，市场仍处于不确定或反向状态，那么构想还只能停留在观察阶段，这时就不能进场交易，否则过早地介入就难免要付出代价；⑵当市场开始显露其真实的趋向时，如果与预想的战略方向一致，那么，在客观与主观相统一的情况下，进场交易的胜算概率就大为提高。正如中国武术所讲究的：先是心到、其后是眼到，最后才是手到。提早进场时常能够取得较好的价格，但对单纯性投机而言不符合安全与顺势的原则，也违背了投资的目的——挣差价而不是价格。在这里，我们应当树立这样的观念：趋势（差价）是第一位的，价格反而是第二位的。

就退场方面，我们注意到这样的事实：任何反转都是由调整行情演化而开始的，任何深幅调整都会因杠杆效应使得巨大的浮动盈利化为乌有，甚至是惨败。很多人都遭遇过这样的情形：正当我们的口袋装满银两时，正当我们对未来充满希望而市场表现又有所困惑时，尽管不利的基本面暂时没有显现，甚至表现优秀；然而，危险就在这个时候悄悄降临，梦想演变成残酷的现实。所以，在不利的情况或不祥的预兆出现时，我们都当十分警醒，并考虑部分或是全部离场。问题是怎样预知不利的局面呢？这就需要对市场进行跟踪评估，以确定当前的风险程度。

跟踪评估的侧重点有：⑴市场新出现了哪些有利不利的因素；⑵对市场未来产生重大影响的潜在因素；⑶主导市场趋向的主要矛盾是否有所改变，尤其是质变；⑷市场外在的表现，以及技术指标等，是否预示着趋势有中断或反向的可能；⑸参考历史行情与相关品种走势，找出当前市场价格所处的区域。然后，我们依据评估结果，做出是否继续存留在市场的决定。

事物的发展总是由量变到质变的转换，市场行情的演变亦是如此。因此，当主导市场的矛盾其量变累计到一定程度，或出现了部分质变，那么投资者就当考虑退出市场了。出场一般遵循“早退”的原则－－－提早退出，优于被动性撤出。过度地追求利润最大化，使得我们容易挑战行情的极限，从而走向贪婪；我们应当留有余地，忽略边际利润趋低的后续行情，从而使投资立于不败之地。

投资安全战略——资金管理策略



保证金的调节是外汇市场赋予投资者的自由。这种权限的自由选择会带来人性最直接和最充分的暴露——人总是有用足保证金的强烈倾向。外汇并非是普通的金融工具，其杠杆效用像似“核金融”。因此，高比例动用保证金会使得投资盈亏产生巨幅波动——既可能出现资金爆炸，亦存在迅速毁灭的可能。这种非常态现象的产生是心魔驱使的结果，这不是投资的正道，其最终结局无一例外被市场所淘汰。有个类比可以说明：小车在高速公路上行驶，如果120码的速度算是安全舒适的话，那么每增加10码，其事故出现的概率将会呈现指数上升；当速度达到220码以上，不论驾驶技术如何，事故出现的可能性提升至百分之百。

由此来看，自由并非都是好事。就资金管理而言，自由与安全之间应当有其统计意义上的平衡点。实践经验表明：当资金的利用率达到30％时，对于外汇交易而言是最恰当的。尽管投资者技术水平的高低可适度调节这一比例，但30％的利用率是资金管理的基准原则。在实际交易时，应当树立“安全第一、盈利第二”的思想，并做到：⑴总体交易持仓要适当，以心里不担忧为佳；⑵分批次动用资金，降低整体资本金的风险度；⑶如需加码，必须坚持在首批头寸已获利的前提下；⑷设定最大下单额度，杜绝超量的任何念头，如能做10手单不妨下7手，别搞得好像与市场有仇似的；⑸在行情的爆发点位可适度放大单量，但前提是当日收盘有利于持仓。

可以说，资金管理状况是交易者内心世界的集中反映。良好的资金管理有助于投资者与市场维系和谐的关系，有助于交易者水平的充分发挥，有助于交易质量而不是数量的提高。其实，所投入的资金就是一粒种子，并不需要多大的量，我们所要做的就是耐心等待——生根、发芽、开花和结出丰硕的果子。然而，在实际操作中，我们最容易犯的错误就是急功近利——总是试图加大保证金量的投入，希望短时期取得优异的战果。这种急于求战求功的浮燥心态，导致危险、恐惧与失败的阴影从未离开其左右，直至被彻底打败。其实，挣钱的奥秘在于时间与平和的心，在于投资者耐心等待与分享趋势的伸展。空间的打开需要时间，时间才是最为关键的因素。

30日均线的实战用法


30日均线属于中期均线的技术范畴，所选取的周期参数为30个交易日，其市场作用带有研判中期走势的意味，可以这样说，30日均线在实战操作中有着较为重要的作用。但其应用和把握的难度也就相对要大一些。

第一、30日均线的运行情况应注意30个交易日之内的汇价波动的趋势，因为30日均线的目的就是通过30个交易日市场情况来综合研判20日、10日内的汇价变化过程。所以用30日均线来分析，应带中线操作的思想，不能急于求成。

第二、30日均线的上下方向仍为市场行情研判的方向，同时30日均线也可以判断市场的中期支撑或中期压力情况，这一点在实战中是比较重要的。

第三、在应用30日均线做市场分析时，要密切注意10日与20日均线的变化，因为10日与20日均线的变化最终要导致30日均线的方向改变。

三循环周期分析法


我们在做交易的时候，很多人都有这么一个现象，很多人可以预测到长期的汇价一个变化的趋势，或者可以预测到汇价到达的位置，但是却在汇价的短期振荡中被振荡出局，或者买入的点位不好，从而令心态不好，结果一个月或者更多的时间里最后统计交易成绩，不是亏损就是平手，那是为什么呢？因为很多人在买入时，往往没有做一个详细的计划，没有做短线和长线的计划，往往是边看边做，到了时候再说，因为抱着这个错误的思路，往往导致赚了几十点就很着急，短线就平仓，这样只是赚了一个小芝麻，而从前面已经讲过，趋势一旦形成有很大的上涨或者下跌空间，如果你入场了，已经赚到了小芝麻，那何必不发展成一个大西瓜呢。而如果一旦趋势看反了，被套住了，往往这时需要短线止损的时候，换句话说，是必须短线逃走的时候，这时很多人的思路是我们不如做长线，反正长线能解套。或者还有赚，于是就把该做短线的行情做起了长线，这样，一年下来，往往赚少赔多，整体是亏损的。

我对这种情况的理解是外汇交易是由很重要的三维空间来做分析的，不要所以在操作中要引进时间的概念，很多人能看到汇价长期的变化趋势，但是没有配合时间来进行分析，所以导致失败。很多人在行情过后在叹息，我如果在把这个货币多拿几天就可以的获得更好的利润了，我已经看到了它的长期趋势了。所以如果你要成为一个汇市赢家，请引进时间的分析。所以建议由这样的经历的人最好在掌握了图形分析和一些分析方法以后，在做这样的分析，这会对我们近一步的成为汇市高手的必经之路。

伯恩斯坦理论

如果要讲到对时间的分析和预测，首先要提到伯恩斯坦理论，他的理论对交易中的时间很有研究，对于观察汇市的变化，可以根据周期的变化，形状长短，掌握起伏的规律。对帮住我们做交易有好处。

周期的长短可以分成四类：

1、季节性的周期：我们知道一年有四季，春、夏、秋、冬。如果是我们种植粮食作物，一般是春天播种，夏天作物在成长，而秋天是我们最高兴的时候，是收获的季节，冬天我们就应该歇息的时候了，等明年春天在努力了，所以受到收成的影响，常在一些月份出现一定的循环的高点或者低点。

那么我通过很长时间的研究，那么在汇市中也有这样的周期，从国际上的主要货币来看，每个货币都受到结帐周期的影响，在即将结帐的时候，结帐国家的货币就会需求增加，从而导致货币的上涨。众所周知，每年3月是日本的年终结帐日，每年的9月是半年结帐日，这个就像种植粮食作物一样，是日本的企业收获的日子，所以在这些日子了里，是日元上涨的日子。

2、长期周期：平均周期超过一年的循环周期。这样的长期周期在汇市中也表现的比比结实，在上面的道氏理论里，也提出了时间周期的概念，您可以参照，因为这两个理论是相互印证的。

3、中期周期：常常用月来做计算，一般是6个月到一年。

4、短期周期：以天数为计算周期，平均期限不超作3个月，我们在操作中进场观察的日线图，就是这样的周期。图3-64还有一种分类就是用周期形状来分类：1对称周期：，每个循环周期的相距的时间周期基本一致。

5、不规则周期：每个循环周期相距的时间不多，并非同一个时间长度出现的。

伯恩斯坦理论还有下面的特征：1循环周期的重复出现不不是和上一个周期完全相同，但是有时会倾向集中在一定的时间长度内。2长短周期差不多重复出现的次数越多，表示这个循环周期的预测的可*性越高。3长期周期可以分成几个低一级的短期周期，如我们讲过的波浪理论，大浪中有小浪，浪中套浪，就需要时间来做仔细的观察和计算。4同类的商品期货会有相同的周期长度如果我们在观察一个货币汇价的变化时，可以测量明显的低点和低点之间发生的时间，如果时间有一些差异，可以取平均数。

汇市周期理论

其实我们在前面的一些章节里，引入了全球金融市场是密切不可分割的概念，也就是说在股市的一些理论也可以引申到汇市中来，只不过有一些小小的变化，所以汇市中和股市一样，也有周期变化。无论什么金融市场，都遵循：顺势而为的理论，如果你逆市而为，砸那个市场中也会遭到亏损甚至失败。所以汇市的周期理论的基础也是顺势而为。利用周期变化来制定买卖计划。其实这个方法很简单，运用时有以下几个步骤：

1、先分析整体货币的走势，决定大的走势方向。

2、找出趋势中最有上涨或者获利潜力的货币。

3、找出趋势中最有上涨或者获利潜力的货币后，制定对这个货币的操作策略。

4、汇市中周期的走势可以分成四个阶段，从图3-71可以看到，投资者应该在汇市的第二阶段早期入场买入，并一直持有，这样可以做一个大波段，而短线投机者，可以在第二阶段的中做多次的低买高沽，在入场前，要详细的考虑目标位和止损位，如果上涨趋势过快，要等待回调后的好入场位。

5、在第一阶段，汇价处于低位徘徊，但是下跌趋势明显的减缓，图形显示下跌不了多少，所以这时时筑底转市的阶段。只是在这样的大转市的好机会面前，大多数投资者没有意识到，还认为汇价将继续下跌。

详细交易计划——终极安全网络


市场决策时人们常被恐惧和贪欲驱使，尤其是新手。当你投入资金在网上交易，而市场却背离你的预期发展，感到恐惧是很自然的。采取一切可以采取的措施防止这种恐惧扩大则有助于保持客观和理性。就像走钢丝的人一样，下面装了安全网就会觉得安心。你应该采取一些特别的措施来保护你的资金，最好的两个方法就是制订风险控制计划和详细的交易计划。

风险控制计划

对于风险控制，人们常说“只做输的起的交易”。交易仓位是这样的小，你冥思苦想怎样才能顺利的交易，关键靠什么呢。其实，最基本的一条就是在交易中不要患得患失，这样你就可以更好的控制自己的情绪了。“当你没什么奢望，对你来说也就等于没有什么可以输掉的了。”你可能不必听从那些老调陈词，但一定要遵循这个基本规律。确保把风险控制在最小的范围内，如果你一笔交易损失惨重，可能需要好几笔交易才能赚回来。在单一订单中控制风险资金关系到你的生死存亡。同时，尽量减少损失也是非常重要的。在一个已经损失的交易中不要钻牛角尖，不要幻想它会反弹，赶快脱手。风险控制不仅会让你有一种安全感，它也是长期交易顺利的一种保证。

详细交易计划

制订详细的贸易计划也是同样重要的。在你进行一个交易之前，详细的列出这笔交易的进入方式和时间。市场行情可能正好和你的预期背离，这就需要确定退出这笔交易的方式和时间。

许多新手不仔细策划，冲动地执行交易，然后认为他们可以边走边瞧的计划发展交易。然而通常的结果是他们惊惶失措不知道何去何从。在交易中人们常常不顾及自己的实力，特别是对于一个刚刚开始学习交易的新手来说。他需要一张安全网，而这张安全网就是一个可执行的详细交易计划。计划越详细，就越容易执行，人们也就会去坚持执行这个计划，按照计划来控制、规范自己的情绪和思维方式。

在交易的时候不要羞于使用安全网，因为我们没有必要去铤而走险。“控制交易风险，执行详细的交易计划。”以这两句话为指导方针，你就会得到你想得到的长期收益。

怎样面对交易困境


逆势操作、频繁操作或重仓操作都是交易者陷入困境的常见原因。《The Futures Game》一书中说道：“交易者自我毁灭的最好方法就是投入过量资金（或者频繁的无节制的交易），以至于自己无法从一次或一系列的不良交易所造成的困境中摆脱出来。”

在振荡市中追涨杀跌，是交易者常犯的毛病，特别是在趋势中后期，交易者对市场的趋势能否延续犹疑不定，便总以为每一次短暂的上冲或下跌就是新的趋势的开始，于是在踏错市场振荡节拍的情况下频繁买卖。而当趋势真正走出时，自己已经被市场的振荡搅得六神无主，心理上已经无法对趋势是否真的出现做出恰当的判断，因此失去挽回损失的机会。

而在趋势市场中，最容易使投资者陷入困境的做法便是逆势操作。不少投资者在做错了方向后，仍然逆势加码，等待回调时扳回老本。可当价格回调时，他们又开始希望市场能够转势，让自己捡个“天上掉陷饼”的机会。

凡此种种，无不让交易者困苦难堪。但有的交易者虽然深陷困境，却仍“斗志昂扬”，硬要以自己有限的资金与市场拼个“鱼死网破”，这种交易者最终的结局只能是“鱼死”，而罕有“网破”的结果。只要交易屡屡亏损或者持仓浮亏持续扩大，就应该做出“交易陷入困境”的判断。陷入困境后，交易者不必过分懊恼，天下没有常胜的将军，也没有不打败仗的士兵，陷入困境是正常的交易现象，此时，最应该做的就是设法摆脱困境。

不少投资者喜欢采取锁仓的办法来解决燃眉之急，这种做法实质上是在维持原来错误的同时，又开始了新的交易。在交易心态已经遭到破坏的情况下，锁仓无疑为自己戴上双重的心理枷锁，常常给交易者带来更大的损失。

摆脱困境的办法因人而异，最基本的是要停止开新仓，这也是走出因频繁交易而导致的困境的惟一办法。而对于因逆势操作而陷入困境的交易者来说，首先应该做的就是减少头寸，只有走出这一步才能“保全自己”，避免全军覆没的厄运。在头寸减少后，交易者的心理压力会有所减轻，这时，可以将剩余的头寸当成一次新的交易来处理，并为这些头寸设立新的止损，在价格回调或触发新的止损后全部清仓。

走出困境的过程是艰难而复杂的，能够积极地面对困境并有计划地摆脱困境，是一个交易者走向成熟的表现。交易并不是我们生命的全部内容，不顺的时候退出来，感受一下阳光和亲情，有利于我们更好地投身市场。

技术分析方法应用时应注意的问题



技术分析作为一种证券分析工具，在应用时，应该注意以下问题。

1．技术分析必须与基本分析结合起来使用，才能提高其准确程度，否则单纯的技术分析是不全面的。

由于外汇市场突发消息较频繁，仅靠过去和现在的数据、图表去预测未来是不可靠的，这方面的例子举不胜举。但是，不能因为技术分析在突发事件到来时预测受干扰就否定其功效，正如任何一种工具的使用都有其适用范围一样，不能因某种场合工具无用而责怪工具本身，扔掉工具更是不可取的。事实上，在外汇市场里，技术分析依然有非常高的预测成功率。这里，成功的关键在于不能机械地使用技术分析。除了在实践中不断修正技术分析外，还必须结合基本分析来使用技术分析。

2．注意多种技术分析方法的综合研制，切忌片面地使用某一种技术分析结果。

这句话是每一个使用技术分析方法的投资者应该记住的，也是被广泛认同的。这句话告诉我们，需全面考虑技术分析的各种方法对未来的预测，综合这些方法得到的结果，最终得出一个合理的多空双方力量对比的描述。实践证明，单独使用一种技术分析方法有相当的局限仕和盲目性。如果每种方法得到同一结论，那么这一结论出错的可能性就很小，这是已经被实践证明了的真理。如果仅靠一种方法得到的结论出错的机会就大。为了减少自己的失误，需尽量多掌握一些技术分析方法，掌握得越多肯定是越有好处的。

3．前人的和别人的结论要通过自己的实践验证后才能放心地使用。

由于外汇市场能给人们带来巨大的收益，几十年来研究外汇的人层出不穷，分析的方法各异，使用同一分析方法的风格也不同。就如同一把同样的刀，不同的人就有不同的使用方法一佯。前人和别人得到的结论是在一定的特殊条件和特定环境中得到的，随着环境的改变，前人和别人成功的方法落到自己头上有可能会失败。

把握最佳平仓机会


进行外汇交易的时候，无论是开立头寸（将手中的本币换成其他的货币）、平仓（将手中的外币换回本币），还是止损（以求减少损失而及时平仓），都要面临如何确定价格的问题。不恰当的买卖价格可能导致无法顺应有利的走势开立头寸，还可能错过最佳的平仓机会，使利润减少，甚至是由盈变亏。

因此如何确定最佳的买卖价格便成了人们在外汇交易中关注的热点之一。

在外汇市场中汇价都是分阶段，沿着一定的趋势进行波动。我们可以从各种货币走势图中看到一系列价格的波峰和波谷。正是由这些波峰和波谷构成了整个货币的价格运动趋势。这里引入两个概念“支撑”和“阻挡”。

汇价运动中的波谷就是支撑，是某一个价格或是某一段价格区间。在支撑下方买方力量较强，所以一般情况下，汇价触及支撑价位都会停止跌势，回头向上反弹，从而形成一个波谷。阻挡与支撑相反，在汇价图表中表现为波峰。同理，在汇价的运动过程中，由于卖方的力量大于买方的力量，阻止了价格的进一步升势，使得其转而走跌，形成一端时间内的临时高点。

支撑价位和阻挡价位是如何形成的呢？通过汇价走势图可以看出，当前的支撑价位或阻挡价位往往是某一历史的支撑价位或阻挡价位，例如2000年6月欧元无法突破0．9600的关键价位调头下跌，此价位又于今年1月阻挡了欧元的升势；价格在某一区域停留时间越长，就越可能形成重要的支撑价位或阻挡价位；整数价位，如1．0000、120．0000、0．5000等都可能成为支撑或阻挡价位；而支撑与阻挡又可以互换角色，重要的支撑价位一旦被突破后，就会改变为重要的阻挡价位；还有其它支撑或阻挡，如趋势线的附近价位，50％、黄金分割回调价位等。作为一般投资者可以自己分析，也可通过各种权威媒介准确地了解到各种货币的重要支撑或阻挡价位。

因此，我们就可以根据所掌握的支撑和阻挡确定入市价位。阻挡价位一旦突破后，就可能构成买入头寸的机会，而我们又可以在该价位的下方设置保护性止损指令，因为该阻挡已转变为支撑价位了；同样道理我们可以将买入头寸的委托价格设在支撑之上。当所持头寸的汇价升至阻挡价位时，可以平仓获利退出，防止汇价遇阻挡回调；如汇价顺势上升突破阻挡时，我们还可再次开立头寸，同上面所述的情况一致。

有时支撑与阻挡价位并不是一个准确的价格，往往是一个价格区间，因此在设立委托价格时应该让出一定的点位。

了解到支撑和阻挡的重要后，还要时刻掌握市场的变动情况，当前汇价附近的各个支撑和阻挡价位。

超级短线炒作方法



超短线的感觉不怎么好,因为觉得持单时间越短,赌的成分越高。就说做数据行情的,本身数据对行情的影响就是不确定的,更何况你对数据的判断更是具有随机性。但是考虑到新手基本上都是做短线,于是决定把我刚开始做短线时候的经验拿出来大家分享一下。

这种方法有两点要求:一是平台点差要小,最多不超过5个点；二是反应要快,个人心理素质要好。

外汇市场一天的波动中有几个时间是值得注意的:北京时间12:00-13:00；17:00-18:00；晚上20:30-11:30。另外下午14:00和晚上19:00有时候也会有较大波动。

记住这些时间,一般12:00-13:00是一天当中第一个波动剧烈的时候,也是刷新当日新高或新低的时候。这时候需要一定的经验,多观察几次就可以了。看着汇价接近当日高点或者低点的时候就要注意了,马上就要冲高或者破低了,这时候买入或者卖出,动作要快,看准了不要犹豫,一般会有10--20个点的波动,大的时候会有50点,达到获利目标后马上出局,也不能迟疑,比如你要赚10个点,赚了就跑,什么都不要想。另外持单时间最好不要超过10分钟,如果你进去5分钟以上还没有朝你预期的方向走,请马上平仓。止损也要靠感觉和经验,大家多在这些时间段观察他冲高和冲低的过程,积累经验,多练习就好。

超短线手，可能用四小时图做大势，半小时，十五分钟或一分钟图来操作。

外汇走势如何辨别


炒汇的难点，一是分辨行情是多头，空头或盘整形态，二是克服逆市操作的人性弱点，为此既要不断积累经验增加认知，又要对基本面技术面勤加研判，舍此并无捷径可走。 1.让趋势做你的朋友在浮动汇率制度下，任何一种外汇的行情只有三种，即上升行情、下降行情及盘整行情。在外汇市场中，盘整行情约占每年交易日的70％-80％，其余的 20％-30％才属多头或空头行情。有盘整行情中，投资人要先分辨出盘整的区间，再于区间的上档卖出，下档买进，即所谓的低买高卖，才能获取利润，而且风险也不至于过大，投资人若能理性执行停损策略，甚至可增加投资金额，以获取更大的利润。但是市场上多数人仍然想适时把握20％-30％的多头或空行情，顺势操作。主要原因在于顺势操作的利润非常可观，而且停损出局的次数又较低、因此附加成本大为降低。更何况顺势操作者只是实行家而非发明家，只需依照既存的市场趋势进行买卖即可，是属于"知行皆易"的类型，所以市场人士认为"趋势是你的朋友"(Trend is your friend)。

但是在实际交易中存在着两个问题：一是如何分辨行情是多头、空头或盘整型态；一是"逆势操作"是极难克服的人性弱点。对于人性弱点的克服，通常可经由经验累积、蒙受亏损而增加认知等方式来达成；至于如何分辨行情是多头、空头或是盘整型态，则必须由基本面及技术面切入判定。投资人在外汇市场的操作，不论是买方或是卖方，基本前提应先对投资标的物未来的价格有所猜测，再根据其猜测决定投资策略及操作方向。例如当投资人看好美元对日元时，表示投资人认为美元将走多头市场的格局，而日元相对走空头格局，所以应买入美元，卖出日元，亦即站在美元的多方日元的空方。若这项猜测正确，则投资人将可获利。 2.把握数据分析基本面基本面分析者认为货币的强弱反映该国经济状况的好坏，其强弱虽可能受其他非经济因素的干扰而有暂时的波动，或产生与经济体质相反的走势，但就长期而言，其价位终将回归到与经济状况相当的地步。至于一国经济状况的好坏应如何衡量，则又得采取相对比较的方式。

例如美国1996年度的经济增长率估计可达3%，就基本面分析者眼中而言，这一数据并不能判定美元应该走强或走弱，必须将之与前一年度的经济增长率做比较，并与德国、日本等主要国家的经济增长率相比较。假如前一年度美国的经济增长率为2%，而1996年度德国、日本的经济增长率约在1.5%的水准，则这个3%的数据提供给基本面分析者的想法是：美国的经济日渐好转，其经济增长状况较德、日两国为佳，美元对马克或日元应相对走强，以反映其经济实力。基本面分析者即据此作为外汇买卖决策的指标，买入美元，卖出日元、欧元。反映一个经济状况的数据，即一般所称的经济指标，除了经济增长率外，林林总总，包括甚多，像贸易赤字、预算赤字、货币供给量、消费者物价指数(零售物价指数)、生产者物价指数(趸售物价指数)、失业率、房屋开工率、领先指标等。作为基本面分析者投注的焦点，各数据会由ZF相关部门定期公布，这类型的投资人皆会收集分析各数据，进一步分析比较，作为判定各倾向未来走势的根据。这类的分析猜测是否正确？成效如何？可以看看国际投资者，他们广设经济研究部门，负责分析各主要国家的经济状况。

而在美国等ZF机构发表重要经济指标前，市场上的投资人会先结清外汇部位或降低外汇部位，外汇市场呈现如临大敌的气氛，银行交易员则彻夜守候。从经济指标发表后的众生相，可知基本面分析在外汇市场确确实实具备举足轻重的影响力。而经济指标发表后，货币走势受其影响，强者可能更强，也可能转弱；弱者可能更弱，抑或转强，在显示"经济指标为市场驱动者"(Market mover)的真实写照，如此具有影响力的因素，参与外汇投资者如何能漠视它?所以不论基本分析猜测货币市场未来走势的正确性如何，长久以来，基本面分析确已成为市场参与者投资决策的法宝。 3.基本分析适合猜测中长期走势以基本面分析来猜测货币中长期走势，如未来6个月、1年或2年尚称适当，可是自金本位制取消，国际通行浮动汇率制度后，基本面以外的因素也或多或少会影响货币价格。投机客每分每秒都在国际市场买进卖出，大笔金额的买卖，也会影响外汇行情。而整个国际社会日益开放，宛如一个地球村，国际资金进出各国的自由度日益提高。国际支付系统如美国的CHIPS、英国的CHAPS系统，都使得资金的移转速度加快，甚至可在瞬间完成。国际资金宛如长了翅膀，热钱应运而生，非但影响各国的货币政策，更常扭曲基本面应反映的货币合理价位，造成基本面分析的短暂失灵，所以外汇投资者已逐渐修正基本面的运用，除了以它作为中长期走势猜测的工具外，也搭配技术面分析的资料，据以做成投资决策。

基本面分析外汇走势由来已久，教科书中所提到的"购买力平价说"，就是一个明显的例子。购买力平价说基本理论认为各国货币的价格关系与各国用等量货币购买某一物品的数量多寡有直接的关系。例如购买一个鸡蛋，在美国、日本、德国各需花费美元1元，日币100元，马克1.5元，即可推论出1美元、100日元及1.5马克具有相同的购买力，因此其间货币价格应为1美元等于100日元等于1.5马克。但若将这种理论与现行外汇价格比较，会发现某一货币被高估或低估了。另外。商品选样的不同，计算出来的货币购买力也有差异，币值是否被高、低估，以及高估低估的比率也会有差别。例如以美国美林证券公司经济研究部门提供的资料来看，在1996年4月与美元的购买力相较，被高估的货币有日元、马克、瑞士法郎、新西兰币，高估幅度分别为35%、20%、10%及9%；被低估的货币有英镑、加拿大币、法国法郎、澳币，低估幅度分别为20%、16%、8%及4%。现今的外汇市场脱离固定汇率时代已久，所以大至各种政治、经济消息，小至谣言、传闻皆足以震撼市场。单以购买力平价说来推断货币应有的价位显然过于单纯，投资者只可将这种理论推演出的货币价位当作参考。

怎样建立汇市分析框架


一、与市场保持接触。

任何活跃于市场的人，应该保持与市场接触和对话，了解市场的情况。通过对外的联系与接触，才可以了解其他人的想法与可能的行为。这又可以回过头来协助我们判断何者是重要的信息，以及市场可能有何发展。

1.建立对外沟通的渠道，对方应该具备理想的绩效记录，并具愿意说明其预测的根据，而不光是提供预测的结果。另外，内部与外部的脑力激荡也有帮助。

2.阅读不同的市场报告，以便对于行情的发展有全面性的了解。可是，不应该试图阅读所有的报告，因为你会遗忘绝大部分的内容，而且也将一事无成。

以下是一些与市场接触中要留意的信息

a.即将公布的相关经济数据；

b.利率水平与未来利率的预测；

c.即将进行的交易，如大型收购等；

d.政治事件、政策与结果：例如选举、预算与报表，税制以及变化，财政收支等；

e.市场人气；

f.其他市场的发展，例如：债券、商品、股票

g.中央银行的干预；

h.经济基本面：经济活动、国际收支、通货膨胀

i.世界其他地区的发展；

j.技术分析上的支撑与压力水平；

二、自己动手。

1.任何人如果试图分析市场行情，应该有实际的交易经验。如果你没有机会进行实际的交易，纸上作业也是很好的方式。所谓纸上作业，是记录所有的交易细节，但没有实际进行交易。为了提高纸上作业的效果，你可以在同事完成一笔交易的时候，对他们表达你的看法。交易总会亏损，这对大多数人来说是相当丢脸的事情，但你应该从中汲取经验。

2.在时间允许的范围内，应该自己进行技术分析，判断重要的价位与价格型态。若时间不许可，浏览他人完成的技术分析报告，但切万不能人云亦云。

3.在进行预测的时候，应该撰写简洁的书面报告，外汇市场的新进者尤其要经历这段过程。这是相当耗费时间的工作，但可以使你专注重要的因素，将自己的构想具体化。经过一翻练习，会变得相当简单，而且也变得比较没有需要。

三、结合自己实际情况，决定采用何种分析与预测的框架。

新进者首先必须决定采用何种分析与预测的框架。例如对于现货外汇的交易员来说，需要掌握每分钟的信息；而对于企业界的经理人员来说，时间框架通常比较长；当然如果只是学习性质的话，只有通过模拟操作来训练了。

最后，请在开始进行汇市分析前记住以下几点：

1.你很难持续性地击败市场。

2.市场的行为未必始终合乎理性。

3.市场中总是存在一些你始料未及的因素。它们有时候会提供帮助；有时候则否。

4.事后批评他人的交易决策没有意义，除非你实际负责操作，承担相关的责任。

重大数据时的交易策略


投资就预测、计划、组织、协调与控制。投资者大多在开仓时都是对自己的预测有不少信心, 尤其是开仓的方向和汇市走的方向一样更会沾沾自喜。在一般经济数据公布时, 如遇区间横行, 或数据的影响力不足以使汇市在短时间内有很大的波幅。即使偶尔做错方向也因波幅有限, 及市场在消息后出现的调整而导致损失不大, 甚至有意外地获利的可能。但很多时各国有不少极有影响力的经济数据公布, 如美国的非农业就业、贸易帐、经常帐、国内生产初值及总值, 在公布前的一星期己受市场的预测影响, 更不用说在公布的一刻了。

投资者若仔细留意, 会发现汇价往往会出现跳空的情况。即使是有计划地设好止损及限价, 也因价格跳空而不能确保成交。很多时明明在图表上看到价格一跳而上, 超过所设定的限价, 投资者便以为大获全胜而不加理会。但在风暴过后便发现, 仓位是平了, 不过账户所显示的是亏损, 而不是获利。原因在于消息公布后, 汇价一下子跳过所设定的限价, 限价没有被触及, 所以没有成交。但是跳空后价位便逐步回调, 使所设的止损被触发。

这样的结果不是所有的投资者都能承受及愿意见到的, 不竟当中的波幅风险可实时使获利上升数倍, 或有爆仓的可能。一些较有经验的投资者会选择在数据公布的当刻不做单, 但在这之前根据市场有的数据预测数据好坏的可能, 然后计划大约在那个价位入市能避免跳空的情况, 及仓位成交后止损跟限价会设在那儿。

一般情况来说, 重要数据在公布后的影响力会持续约10至15分钟, 而单一数据公布时跳空的情况大致出现在公布后的数秒至数分钟, 这是高风险投资者的活跃期。除后便是消息在进一步扩散时, 其它较有经验或保守的投资者入市。这样一来投资者仍可受惠于消息所带来的较大波动, 但风险当然也相对地较低, 而限价跟止损会被触动的机会也较均等, 使投资者较容易控制平仓获利的时机。

抄底 挑战不可能完成的任务

对于外汇投资者来说，能够在底部作多，或在顶部做空，是多少人梦寐以求的事，一旦能够抢在顶底进场，就无须担心市场的波动，更不用提心吊胆的盯盘。今天，我们就来探讨一下，抓住顶底这个诱人的命题是否成立。

其实，顶底都是一样的，把底反过来看就是顶，因此只要能学会抓底，也就学会了抓顶。

通常来讲，可以有三种方法来推测底部（这里的底部指中期底部，长期底部通常需要耗时几个月甚至数年）。

一是根据形态，比如波浪理论中的驱动浪和调整浪，当驱动浪走出5浪形态后，可以判断底部为期不远了，或者调整浪走出ABC结构后，也可以依法炮制。但波浪是一个很主观的东西，不同的人对浪型有不同的划分方法，可以说是仁者见仁，智者见智，而且尽管波浪理论很经典，但属于后验证，只有新的波浪开始，才能确认前一个波浪走完，数浪时出错的概率较大。此外，双重底、三重底、圆弧底等形态，也是经常使用的手段。

二是根据K线形态，比如日线图如果收出了十字星，或是锤子线，就是一个触底的初步信号，如果2天或3天的K线组合出现了看涨抱线，或是早晨之星，那就可以提升触底的几率。但K线同样有自己的弱点，不论是十字星还是早晨之星，都有可能演变为中继形态。

三是根据技术指标，比如MACD、KDJ等，最常用的判断方法是观察是否出现背离，即指标的运动方向与K线不再同步，比如K线杀出新低后指标却并未创出新低。

这三种情况同时出现的越多，底部出现的几率也就越大，但这并不能百分百的保证一定会出现底部，因为市场的运行是很复杂的，底部的形成也是很复杂的，在底部走出来之前，没有人能保证自己看到的就是底，而且也不会有人给你上保险。只能说，出现这三种情况的话，便有了构筑底部的机会，但底部最后能否成立，还要看市场自己的发展。

因此如果回头来看本文开头的话，只能说想抓住顶底的愿望是美好的，但事实是残酷的，可以尝试着判断顶底，但不能以此为依据进行操作，主观猜测顶底是投机交易中最致命的硬伤之一，或许一次两次可以抓住顶底，但多数情况下都以失败告终。换一种思维，如果顶底是很容易就抓住的，那这世界上的亿万富翁就不计其数了。

因此，在操作中，我们尽可以发挥想象，在头脑中勾画顶底的样子，但绝不能因此让自己的交易暴露在风险中，最保险的方式是，耐心等待顶部或底部的出现，待汇价反向突破重要的支撑或阻力后，再寻机卖出或买入，这样会更保险一些。

当操作不顺手的时候


做投机操作有的时候和打牌一样，手顺的时候似乎怎么做都赚钱，但手不顺的时候，怎么做都亏。当然打牌完全是运气的原因，没有办法能够扭转，而市场操作则不同，你完全有能力通过自身的努力改变这种被动局面。 　　

以我们操作外汇为例，如果偶尔判断错误一次，止损了这属于正常现象，但当你发现一段时间以来连续止损，怎么做都亏钱的时候，那就要反思了，操作中一定是那个方面出了问题。如果你能及时的发现问题所在，应该讲通过调整战术很快就能扭转不利局面，下面我谈谈我们经常遇到的能让我们连续亏损的几种情况和相应的解决办法。 　　

1、主流趋势看错了，逆势操作。

这种情况是所有亏损中最可怕的，但也是最好解决的。这种情况多发生在凌厉的主流趋势出来了，但自己却踏空了，顺势追单不敢，所以就不停的在下跌趋势中抢反弹或者在上涨的趋势中做回调，在趋势很猛烈的时候找局部的顶和底。因为从开始方向就错了，被止损后趋势已经运行了一段空间了，心理总不平衡，总觉得趋势要回调或者反弹，所以就总没有勇气去顺势操作，反向操作自然是连续亏损。 　　

处理这种情况的时候切忌不用死抗趋势，连续止损你死不了，但死抗趋势，一旦它最后加速，那就会逼迫你砍在天价或者地板价上面。这种情况出现后你要冷静判断走势，重新对走势的大型形态做一个判断，看看从周线上趋势的大的目标位置应该会到那里。这里面需要把形态和大的周期结合看，看看按现在的走势速率，到下个大的时间之窗应该能有多大空间，而且大的波浪形态是否支持它运行到那里，而且那里是否有重要的支撑或者压力存在。如果通过判断，把大目标位置搞准，那操作上放弃吃回调和反弹的思路，耐心等回调或者反弹进场，这时候要做的是用波浪来判断现在处的位置是否会出现大幅的调整形态。如果暂时不会，那所有调整都可能是小级别的修正，操作上逢回调买进或者逢反弹卖出，但控制好仓位，因为你已经没有做到趋势的启动点，那半山腰跟进仓位就要控制好，因为你跟进后可能趋势再做一个阶段就真的要出现较大幅度的调整了，所以入市的仓位要把握好是出市时机，其实这个操作对于你前面连续亏损来说，并不能挽回很多，但通过操作获得的利润，一能让你恢复操作的信心，二能帮你规避了趋势没有做完你继续反向操作的可能，当行情真的到了该调整的时候，你的节奏就踏正了，就可以按原来的分析一步步正常操作了。 　

2、在大箱体里面追涨杀跌，来回被抽嘴巴。

这种情况多出现在一个较大的趋势终结后，比如一个很大的涨势告一段落了，但事先没有人能知道它将可能出现长时间的振荡横盘，走势浅浅的回调后刚刚一涨马上就去追，结果它一回头就打掉你止损，而且它打掉止损后继续下跌就感觉转势了，马上就跟进做空，结果也是被止损。一次两次没什么，但一个大型盘整带经常会连续抽人几个嘴巴，因为这个时候走势图形是看涨像回调，看跌像大顶，所以没有谁能对后市有坚定的看法，对走势没有信心才会造成像没头的苍蝇一样追涨杀跌，来回被涮连续亏损。 　　

这种情况出现后你在反思行情的时候应该注意，和单边趋势里面做反了亏钱不同，因为单边行情走势很凌厉，自己心里知道方向怎么走，只是没有勇气顺势跟进才亏损，而宽幅振荡带里面亏钱恰恰相反，是你总担心漏过大趋势而顺势跟进才亏的钱，当连续亏损后要停止操作，不要马上反过来想，我是否要高抛低吸的按盘整势来操作，因为当你发现是个振荡盘整带后，这个盘整带就不会维持很长时间了，不会再有那便宜让你拣到了，此时要冷静判断市场走势是否是在做大型中继形态。如果发现是大型中继形态，那就要以中继形态来判断它内部的走势结构，同时按大型周期推算市场还可能盘整多久。而且如果确认是中继形态，那你操作的方向就定下来只做一个方向，那就是按原来的趋势方向操作，如果原来是涨势，那你只逢低买，也许一次两次没有形成突破，你没有获得很大的利润，但最终它突破后你的单子一定是顺大趋势的，那时你就可以中线持有了。 　　

处理这种情况的手法和单边势不同，单边势中发现做反了，那思路扭转过来马上就找机会进，因为行情不会等你，而盘整势连续亏损后最好的操作是停下来观望，仔细研究行情，等待合适的介入点。 　　

3、振荡上行和振荡下跌的趋势，看对看错都亏钱的时候。

在市场走势中有这样的一种情况也经常出现，那就是振荡趋势。振荡趋势不同于盘整带，盘整带有的时候还能够提前预知，《期市要诀》中曾经有一句“大势之后走盘局”。在一个凌厉的趋势之后往往出现横盘的中继形态。这里强调一下，必须是凌厉的趋势之后才可能出现横盘走势，也就是说所有的中继形态不论大小，都出现在凌厉的单边趋势之后，而那些振荡爬升或者宽幅振荡下跌的趋势后面是不会出现中继形态的。但振荡趋势本身事前没有任何征兆，所以振荡趋势出现的时候没有谁会提前预知。 　　

以往所有的振荡趋势如果你去操作不论是上升的还是下跌的，结局都是一样，因为振荡趋势之初大家都会把他们当反弹或者回调来看待，或者即使做对方向也会按正常趋势的做法设好止损和止赢，那结果就是即使看对趋势也被止损或者止赢。 　　

那出现这种情况后怎么对待连续的亏损呢？等我们看出来趋势是个振荡趋势后，那就要仔细分析，它的走势是否存在由振荡趋势演变为加速趋势的可能，象原油的走势，如果是从一个大底或者大顶上出现的振荡趋势，那有可能会演变成转势最后出现加速走势，如果出现在一个更大级别的振荡带里面的振荡趋势，那就要从更大的形态本身分析它的未来走向，而且看它是否走出圆弧的走势，振荡下跌趋势的上面或者振荡上行趋势的下面一出圆弧，那表明它要加速了，反向单子要立刻离场。如果判断出来这段振荡趋势不过是对原来主流趋势的一种修正方法，那操作上还是要选择和振荡趋势方向相反的方向操作，只是要注意趋势运行的周期和它可能还要运行的空间，对付这种趋势切忌不要因为它反复折磨你使你亏钱而反手去追它，因为一般情况振荡－单边，单边－振荡，总是交替运行的，一旦你去追振荡趋势，那后面极有可能被后来的单边趋势杀的更狠。 　　

连续亏损的情况不同，应对的方法也有所不同，但有一点是相同的，那就是任何时候不要因亏损破坏你的心态。我们可以赔钱，但不能赔心，一旦心理防线被打乱，那什么情况你也没有对策了，结果就是深陷泥潭，越挣扎亏损也多。那如何能不使心理防线出现问题，那前提就是在任何操作中都严格搞好资金管理，因为只要资金管理搞好，连续的亏损虽然让你资金有不少损失，但不会影响你的战斗力，而一次重仓的惨败，那就可能很久都翻不过身来。

选择适当的高点和低点——如何确定进场点



困扰很多投资者的不是如何判断行情，而是在判断好了行情和方向后不知在什么价位进场建仓。首先要阐明一个概念就是相对的高点和相对的低点，他们不是最高点和最低点。很多刚刚入道的投资者，往往致力于追求最好的交易时机，想找到最完美的进场点位。一旦抱着这样的思想进行交易时，就会发现根本没有能成交的机会，因为谁都不知道这一波行情的最高点和最低点在那里，除非事后再看。这样我们在做交易时只需去找一个相对合适的点位进场，最终获得盈利出来就算是达到了交易的目的。其实确定进场点的方法更是因人而异，下面就介绍几种方法：

首先在确认进场点之前要判断好本次操作的方向，也就是“买”还是“卖”。

方法一：寻找近期的重要阻力或支撑带。

当判断好方向时，比如向上买进。这时就可以找寻相应的支撑位作为我们进场点的参考价位，若到达这个支撑汇价未能突破，则可在此买入，反之则可再看下一支撑位附近。

方法二：等待短线MACD背离。

这里所指的短线背离一般为5分钟或者15分钟K线图中的MACD背离。当要向上买进时，则在其回调的时候就要十分留心短线图中MACD的底背离，当做出底背离后则应为相对的低点，在这一点附近买入则视为合适的进场机会。

方法三：切线位附近。

此种情况为图形走出突破形态，汇价突破后，回探到突破切线附近的测试。此时再做顺切线突破的操作将是良好的进场时机，同时在切线的另一侧放好止损以免汇价的假突破。

以上几种方法是我常用的，当然是仁者见仁智者见智了，方法的形式有很多，只要能够有助于交易都是值得提倡的好方法。

外汇操作之内功心法


内功心法就是一个以获利为大前题的投资者必须具备的心理和操守：

(1) 永远设下止损,并且严格执行。

(2) 不怕错,只怕拖.做错方向要果断止损或反向操作。

(3) 敢亏敢赢,要养成敢亏二十点,敢赚六十点的习惯。

(4) 控制风险比例,只可以在方向非常明确下才全仓杀入。

(5) 只在市场活跃下交易,顺市而为。

(6) 不猜头猜底,重势不重价。

(7) 无适应理由,不要改变已订的策略。

内功心法看来简单,在真实交易中要完全实践,非一朝一夕。能够握内功心法者,必然大大的提高获利的机会。

外汇交易的三个要素


在任何成功的外汇交易模式中，我们都必须考虑以下三个方面的重要因素：价格预测、时机抉择和资金管理。

1．价格预测指我们预期的未来市场的趋势方向。在市场决策过程中，这是极关键的第一个步骤。通过预测，交易者决定到底是看涨，还是看跌，从而回答了我们的基本问题：我们应该以多头一边入市，还是以空头一边入市。

2．交易策略，或者说时机抉择，确定具体的入市和出市点。在外汇交易中，时机抉择也是极为关键的。因为外汇交易具有较低的保证金要求（高杠杆率）的特点，所以我们没有多大的回旋余地来挽回错误。尽管我们已经正确地判断出了市场的方向，但是如果把入市时机选择错了，那么依然可能蒙受损失。就其本质来看，时机抉择问题几乎完全是技术性的。因此，即使交易者是基础分析型的，在确定具体的入市、出市点这一时刻，他仍然必须借助于技术工具。

3．资金管理是指资金的配置问题。其中包括投资组合的设计，多样化的安排，在各个市场上应分配多少资金去投资或冒险，报偿-风险比的权衡，在经历了成功阶段或挫折阶段之后分别采取何种措施，以及选择保守稳健的交易方式还是大胆积极的方式等等。

可以用最简洁的语言把上述三要素归纳为：价格预测告诉交易者怎么做（买进还是卖出），时机抉择帮助他决定何时做，而资金管理则确定用多少钱做这笔交易。

以下，我们开出了一张清单，其中列举了资金管理的要领和交易策略较重要的方面。

1．顺应中等趋势的方向交易。

2．在上升趋势中，乘跌买入；在下降趋势中，逢涨卖出。

3．让利润充分增长，把亏损限于小额。

4．始终为头寸设置保护性止损指令，以限制亏损。

5．不要心血来潮地做交易，打有计划之战。

6．先制订好计划，然后贯彻到底。

7．奉行资金管理的各项要领。

8．分散投资，但须注意，“过犹不及”。

9．报偿-风险比至少要达到3比1，方可动作。

10．当采取金字塔法增加头寸时，应遵循以下原则：

a.　后来的每一层头寸必须小于前一层。 b.　只能在盈利的头寸上加码。 c.　不可以在亏损头寸上再增加头寸。 d.　把保护性止损指令设置在盈亏平衡点。

11．绝不要追加保证金，别把活钱扔进死头寸里去。

12．为了防止出现追加保证金的要求，应确保至少拥有总的保证金要求的75％的净资金。

13．在平回盈利头寸前，优先平仓了结亏损的头寸。

14．除非是从事极短线的交易，否则总应当在市场之外，最好是在市场闭市期间，做好决策。

15．研究工作应由长期逐步过渡到短期。

16．利用日内图表找准入市、出市点。

17，在从事当日交易之前，先掌握隔日交易的技巧。

18．尽量别理会常识；不要对传播媒介的任何说法过于信以为真。

19．学会踏踏实实地当少数派。如果你对市场的判断正确，那么，大多数人的意见会与你相左。

20．技术分析这门技巧靠日积月累的学习和实践才能提高。永远保持谦逊的态度，不断地学习探索。

21．力求简明。复杂的并不一定是优越的。

赢利模式之资金风险控制


在笔者工作这么多年的时间里，看到很多人都只注重行情的分析，很少有人会双管齐下，顾及于风险控制资金管理这方面的问题，我的客户也是一样，他们问及我的建议时，常常会问，现在的行情怎么样呀，是该买进还是该卖出呢，欧元是不是已经出现底部形态了，英镑是不是该介入强回调了，日元涨了那么多了还会不会在涨吗，澳元跌的太狠了吧应该反弹了吧.......而我认为行情分析不过只是其中的一个方面，不能说其不重要，但是此外的风险控制资金管理情况的重要性地位也要考虑进去，因为我们谁都不是赌神，或是赌侠，谁也不可能对行情的分析万无一失，百分之百的正确，我当然也不例外。这便要求我们在行情分析的同时也要很好的控制风险，管理资金。

做好风险控制，管理好自己手中控制的资金同分析行情同等重要，尤其是对外汇保证金的投资者。对于风险控制，资金管理问题，笔者经过这么多年的操作经验来说，最好的方法是控制好自己手中动用的资金比例。在决定做每一次投资时，都要事先做好投资规划，然后再根据行情走势的强弱，阻力、支撑位的有效力度，上涨、下跌的趋势，自己风险的承受能力，所选的投资币种，打算投资的时间等等一系列的因素来安排资金的配比，适合的介入价位。我还是那一句老话“留有余地，切勿全仓杀入”这也是兵家的一大忌讳，每个投资者都知道的真理。那么我们以什么价位介入最为适宜呢？我认为，这个我们还要看自己的资金情况而定，资金量大小各有所不同，操作起来也毫不相同。但一般情况下，开出新仓的资金配置应该以1/3仓位最为适宜（趋势明显、动能强劲、信心十足除外）。因为第一单交易只动用总资金的1/3的话，其余的2/3就可以做为抵制汇价波动和自己判断失误所发生的意外风险，也就是说我们用来抵制意外亏损的资金越多，在汇市出现意外或短期判断失误被套时，我们就会有更多的时间和资本来守侯汇价的反弹，把汇价守回来。有更多的机会来制定投资组合，通过变向，弥补亏损。更可以及时停损斩仓出局，保持资金头寸，“留的青山在，不怕没柴烧”寻找下一个更好的机会，弥补亏损并保持赢利。这样一来在无形之中就增加了我们继续生存下去的可能，抓住更多赢利机会的可能。

假使我们动用1/3仓介入判断正确的话，我们也不必担心会少挣多少的钱，我们可以用平均加仓法，金字塔加仓法等一系列的资金运用方法补充盈利空间，比如我们做的货币为M币种的话，在适当的价位进入之后，我们认为，M货币还将继续上涨，但已经出现一段时间的涨幅了，后市的上涨空间来说我们判断其可能会比较有限，因而我们再次买入加仓时资金量就要较第一次适当的减少，到当一定价位时，如果我们要还是认为该币种还将有继续上涨的空间和机会，我们决定要再次加仓介入时，因为现在的涨幅已经比第一次加仓时涨幅更大了，上涨空间可能会更小，所以我们投入的资金要比第一次加仓的资金还要少，这便是金字塔加仓法的其中一种——正金字塔加仓法。再如，同上面的判断相比我们在第一次尚不能很好把握M币种的上涨态势的情况下介入，因此我们要先以小资金介入；到一个点位出现盈利过后，我们就会对行情的趋势更加确定，然后我们就可以再次加大投入的资金力度；这次的资金会比刚建仓时的资金要多，而经过一段时间之后，该M币种还在保持强劲的走势，我们则会在此认定该行情涨势还将继续，并且更有了把握，那么我们就会再一次加大投入更多的资金。这次我们对行情的把握程度又决定了我们投入资金的规模，把握越大，投入资金越多。这也是金字塔加仓法的一种方式——倒金字塔加仓法。此外，我们还可以选择介于两种金字塔加仓法中间的一种方法，那就是平均加仓法。这种加仓法：是我们每次加仓的资金量都相同，它介于前面两种正、倒金字塔加仓方法之间，处于中和位置。它在后续的行情之中，对行情把握判断的程度，风险和收益的稳定程度较为中庸，都介于前面二者之间。适合于风险中和者和对行情把握程度不十分明确的投资者使用。

在赢利的基础上在加大投资的力度，进一步扩大赢利的空间。这样一来，我们虽然少挣了些钱，但是请不要忘记我们做的是一种投资，你的操作应该是理智的，一定要是在保证一定胜算概率的基础上进行的操作。要在风险最低化的情况下，保证收益的最大化。这便是专家要做的，虽然我们会少挣钱，但是我们保证了在外汇市场上生存下去的可能。同样考虑，万一我们仓位控制过大，操作上出现失误，那我们亏损将如何计算呢？我们又有什么资本来应对，继续生存呢？

我的建议是：首先要保证在市场上生存下去，然后才会有更大的发展机会。所以一定要保持胜算的概率，打好每一次外汇市场上没有把握的仗。

江恩50%回调法


江恩50%回调法则是基于江恩的50%回调或63%回调概念之上。

江恩认为：不论价格上升或下降，最重要的价位是在50%的位置，在这个位置经常会发生价格的回调，如果在这个价位没有发生回调，那么，在63%的价位上就会出现回调。

在江恩价位中，50%、63%、100%最为重要，他们分别与几何角度45度、63度和90度相对应，这些价位通常用来决定建立50%回调带。

投资者计算50%回调位的方法是：将最高价和最低价之差除以2，再将所得结果加上最低价或从最高价减去。

当然，价格的走势是难以预测的，我们在预测走势上应该留有余地，实际价格也许高于也许低于50%的预测。

一根平均线的操作


市场是多变的，汇评也不可能次次都准。对于实时操作来说，把握比较好的入场和出场时机比较重要。

平均线的操作

选用周期：10

适用图形：5分钟图，小时图

适用条件：大涨大跌时(一般是公布数据或者出现重大事件的时候)

具体操作：我们以大涨为例。在重大数据公布的时候，往往会出现瞬间的大涨， 然后就有两种走势：一是快速上涨之后又快速下跌，二是上涨之后稍做整理又继续上涨。对于第一种情况，盲目追涨就有被套危险，而如果犹豫不决又会错失良机。因此，如何判断涨跌呢？

我们可以看5分钟图，在大涨后的5－10分钟，也就是出现1－2根阳线的时候，一般就会出现K线和平均线上下分离过大的局面，这时候，汇率就回暂时停下来等待平均线跟上来。平均线就好比汇率的根基，没有根基，是不可能稳扎稳打的。因此，第一次回调平均线的形态将决定走势是否继续，动力是否充足。

第一次回调平均线的时候，若是小幅横盘而无法下穿平均线，则待平均线跟上来之后，必定上扬。

若汇率向上走出一个斜率，K线短小排列，则显示动力强劲，后市必定上扬。

若汇率横盘或者向下倾斜排列，且终于下穿平均线，走出一个长阴线，则可断定买盘已经不足，不能追涨。

利用五至七点波动买卖



江恩对于市场运行的研究，其中有一个重点是基于数字学之上。所谓数字学，乃是一套研究不同数字含意的学问。对于江恩来说，市场运行至某一个阶段，亦即市场到达某一个数字阶段，市场便会出现波动及市场作用。

江恩的第六条买卖规则是：

1) 若趋势是上升的话，则当市场出现5至7点的调整时，可作趁低吸纳，通常情况下，市场调整不会超过9至10点。

2) 若趋势是向下的话，则当市场出现5至7点的反弹时，可趁高沽空。

3) 在某些情况下，10至12点的反弹或调整，亦是入市的机会。

4) 若市场由顶部或底部反弹或调整18至21点水平时，投资者要小心市场可能出现短期市势逆转。

江恩的买卖规则有普遍的应用意义，他并没有特别指明是何种股票或哪一种金融工具，亦没有特别指出哪一种程度的波幅。因此，他的着眼点乃是市场运行的数字上，这种分析金融市场的方法是十分特别的。

若将上面的规则应用在外汇市场上，一般而言，短期波幅可看为50至70点，100至120点，而重要的波幅则为180至210点。汇市超过210点的反弹或调整，要小心短线市势逆转。

时间因素



江恩第八条理论买卖规则是时间因素，认为在一切决定市场趋势的因素之中，时间因素是最重要的一环。江恩认为时间是最重要的一因素，原因有二：

第一，时间可以超越价位平衡；

第二，当时间到达，成交量将增加而推动价位升跌。

上面第一点，是江恩理论的专有名词，所谓“市场超越平衡”的意思是：

当市场在上升的趋势中，其调整的时间较之前的一次调整的时间为长，表示这次市场下跌乃是转势。此外，若价位下跌的幅度较之前一次价位高速的幅度为大的话，表示市场已经进入转势阶段。当市场在下跌的趋势中，若市场反弹的时间第一次超越前一次的反弹时间，表示市势已经逆转。同理，若市场反弹的价位幅度超越前一次反弹的价位幅度，亦表示价位或空间已经超越平衡，转势已经出现。　

在市场即将到达转势时间时，通常市势是有迹可寻的。在市场分三至四段浪上升或下跌时候，通常末段升浪无论价位及时间的幅度上都会较前几段浪为短，这现象表示市场的时间循环已近尾声，转势随时出现。市场的时间及价位超越平衡，表示市场见底回升。　

江恩亦认为，金融市场是受季节性特环影响的。因此，只要将注意力集中在一些重要的时间，配合其他买卖规则，投资者可以很快察觉市场趋势的变化。

江恩特别列出，一年之中每月重要的转势时间，非常具有参考价值，现详列如下：　

(1)1月7日至10日及1月19日至24日——上述日子是年初最重要的日子，所出现的趋势可延至多周，甚至多月。

(2)2月3日至10日及2月20日至25日——上述日子重要性仅次于一月份。　

(3)3月20日至27日——短期转势经常发生，有时甚至是主要的顶部或底部的出现。

(4)4月7日至12日及4月20日至25日——上述日子较1、2月次要，但后者也经常引发市场转势。

(5)5月3日至10日及5月21日至28日——5月是十分重要的转势月份，与此1、2月的重要性相同。

(6)6月10日至15日及6月21日至27日——短期转势会在此月份出现。

(7)7月7日至10日及7月21日至27日——7月份的重要性仅次于1月份，在此段时间，气候在年中转化，影响五谷收成，而上市公司亦多在这段时间半年结派息，影响市场活动及资金的流向。　

(8)8月5日至8日及8月14日至20日——8月转势的可能性与2月相同。

(9)9月3日至10日及9月21日至28日——9月是一年之中最重要的市场转势时候。

(10)10月7日至14日明亮10月21日至30日——10月份亦是十分重要的市场转势时候。

(11)11月5日至10日及11月20日至30日——在美国大选年，市场多会在11月初转势，而其他年份，市场多在11月末转势。

(12)12月3日至10日及12月16日至24日——在圣诞前后，是市场经常出现转势的时候。　

在上面所列出的日子中，每月共有两段时间，细心一看，大家便可以明了江恩所提出的市场转势时间，相对于中国历法中的24个节气时间。从天文学角度，乃是以地球为中心来说，太阳行走相隔15度的时间。由此可见，江恩对市场周期的认识，与气候的变化息息相关。

江恩理论认为，要掌握市场转势的时间，除了留意一年里面，多个可能出现转势的时间外，留意一个市场趋势所运行的日数，是异常重要的。基于对“数字学”的认识，江恩认为市场的趋势是根据数字的阶段运行，当市场趋势运行至某个日数阶段，市场是可能出现转势的。

由市场的重要底部或顶部起计，以下是江恩认为有机会出现转势的日数：

(1)7至12天 (2)18至21天 (3)28至31天

(4)42至49天 (5)57至65天 (6)85至92天

(7)112至120天 (8)150至157天 (9)175至185天

在外汇市场中，最重要的为以下三段时间：

(1) 短期趋势——42至49天；

(2) 中期短势——85至92天；

(3) 中/长期趋势——175至185天。

以美元马克及瑞士法郎的趋势为例，以下是一些引证：

(1) 中期趋势——美元兑瑞士法郎由1992年10月5日1.2085上升至1993年2月15日共上升94天.

(2) 短期趋势——美元兑瑞士法郎由1993年3月5日1.55下跌至5月7日,共44天.

(3) 长期趋势——美元兑马克由1991年12月27日至1992年9月2日两个底部相差共176天.

江恩理论分析的引人入胜之处,乃是江恩对于市场重要顶部或底部所预测的时间都非常准确。

对于所预测的顶底时间，江恩当然在图表分析上下了不少功夫，在他的著作中，他介绍了三种重要的方法，颇值得投资者参考。

第一，江恩认为，将市场数十年来的走势作一统计，研究市场重要的顶部及底部出现的月份，投资者便可以知道市场的顶部及底部会常在哪一个月出现。他特别指出，将趋势所运行的时间与统计的月份作一比较，市场顶部及底部的时间便容易掌握得到。

第二，江恩认为，市场的重要顶部及底部周年的纪念日是必须密切留意的。在他的研究里，市场出现转势，经常会在历史性高低位的月份出现。纪念日的意义是，市场经过重要顶部或底部后的一年、两年，甚至十年，都是重要的时间周期，值得投资者留意。

第三，重要消息的日子，当某些市场消息入市而引致市场大幅波动。例如：战争、金融危机、贬值等，这些日期的周年都要特别留意。此外，分析者要特别留意消息入市时的价位水平，这些水平经常是市场的重要支持或阻力位水平。

被套后的几点操作建议


我们在不断地总结，提高自己买卖操作水平的同时，对于失误也应该坦然地接受。我们应该尊重市场，面对现实，毕竟我们还要在这个市场当中摸爬滚打，经常地总结一些成功的经验和失败的教训，对我们今后的操作非常有好处。

关键是在犯错误之后，我们应该要更加地理智，在接下来的操作中，作出正确的决策，不能再犯同样的错误。在我所了解的投资者朋友中，存在有这样的思维怪圈：这个币种已经跌得这么多啦，还能下跌吗？该反弹了吧，买一点试试。我认识的某某人在高位被套住了，我现在要买的话，比他买的便宜多了，等他解套的时候，我已经盈利了，现在不买什么时候买？还有其他一些更奇特的想法等等，这些想法是非常错误的，也是非常危险的。

所以投资者在买入的时候，必须要有正确判断和客观的依据，我们买入货币是为了赚钱，而不是因为便宜了才买，或者现在的价格比别人买的便宜就去买。应该是这个币种要涨，能给我们带来盈利才去买。做外汇买卖和买生活品不一样，生活品买了是为了使用，而货币买了是为了升值盈利，对不对？所以投资者应该对不同的市场条件下，有相应的操作策略。

我经常收到一些投资者的来信，信中总是会提出各种各样的问题，但是询问最多的问题就是手中的持仓被套，下一步该怎么办？套牢的确是一个很棘手的问题，事实就是这样，如果手中的舱位盈利，这当然好处理，不管平仓点位好与坏，终归是盈利，不过是赚多赚少的问题。如果被套牢，麻烦自然就来了。

说实在的，每次收到投资者被套牢后求助的邮件，我真是很为难，毕竟是亏损嘛。我总是在想，怎么能在这个位置上买入呢？这个位置根本就没有买入的道理。虽然我们这章的题目是?quot;操作失误之后怎么办"？但是我还是要说，为什么不把问题解决在买入的一瞬间呢？为什么在操作失误之后被套牢才省悟呢？好像我们投资外汇买卖就是为了买套。话虽不好听，但确实有这样的一些投资者，同样的错误要经常犯，还不一定醒悟。在这些投资者的投资活动中，不断重复着买入――被套－-等待解套――再买入-再被套的恶性循环。

说了这么多，那么操作失误之后到底该怎么办呢？我想从以下三个方面来说明。

第一是根据手中的持仓状况，作如下处理：

1、 轻度套牢的投资者，可以利用反弹行情解套出局，或者逢高减仓；

2、 高位套牢的投资者，也可以作出逢高部分减仓的操作，这样在下一波的行情当中可以占据心理和资金上的主动。

第二是根据买入币种的技术状态来作如下的处理：

1、 如果套牢时，所买入的币种处在高位必须立即止损。

2、 如果所买入的币种处在中位，可以依据当时的情况暂时观望，以求的解套离场或者逢高减仓降低损失。

3、 如果所买入的币种处在低位，则不必急于止损，应该在所买入的币种下跌企稳之后，在重要的支撑位敢于低位补仓，摊薄成本，在接下来的反弹行情中将高位套牢的仓位一同救出来。

第三是根据买入币种的趋势状态来作如下的处理：

1、 如果所买入的币种的处在上升趋势，则不必止损，耐心地持有一段时间，必然会解套，甚至还会有较大盈利的可能。

2、 如果所买入的币种处在平衡震荡趋势中，也不必立即止损，耐心等待该币种进入震荡循环高位，一旦解套或者损失很小的时候，应该果断离场出局。

3、 如果所买入的币种处在下跌趋势，一旦确认下跌趋势已经形成，应该立即止损，决不能患得患失心存幻想。任何的迟疑和犹豫，都有可能换来深度的套牢难以自拔。

对于套牢之后的减仓或斩仓，以我的经验来看，投资者在做这样的操作时，下手必须要狠要果断，特别是在下跌趋势中。很多投资的都有这样的操作经历，套牢之后天天盼解套，终于等到有一天解套了，又不甘心了：我都拿了这么多天了，怎么也要赚一些钱。结果错过了最好的平仓机会，当市场重新进入下跌，又**被套。最终彻底绝望，丧失信心割肉出局。这是下跌趋势中最忌讳的。

套牢之后，无论如何处理都是被动的操作，解套固然是投资者必须掌握的基本功，但是投资者更应该把精力放在套牢之前，想办法提高分析技巧和买卖水平，尽可能减少被套牢的次数，始终占据资金和心态的主动。这才是最重要的。

当出现高低或新高时买入


江恩的第九条买卖规则最为简单，可分为以下两项：

1) 当市价开创新高，表示市势向上，可以追市买入。

2) 当市价下破新底，表示市势向下，可以追沽。

市场创新高见买入的机会，创新低则是沽出的机会

不过，在应用上面的简单规则前，江恩认为必须特别留意时间的因素，特别要注意：

1) 由从前顶部到底部的时间；

2) 由从前底部到底部的时间；

3) 由重要顶部到重要底部时间；

4) 由重要底部到重要顶部的时间。

江恩在这里的规则，言下之意乃是指出，如果市场上创新高或新低，表示趋势未完，投资者可以估计市场下一个转势的时间，这个时间可以从前文所述的“数字学”而计算。若所预测者为顶部，则可从顶与顶之间的日数或底与顶之间的日数以配合分析；相反，若所预期者为底部，则可从底与底之间及顶与底之间的日数配合分析，若两者都到达第三的日数，则转势的机会便会大增。

除此之外，市场顶与顶及底与顶之间的时间比率，例如：1倍、1.5倍、2倍等，亦顺理成章成为计算市场下一个重要转势点的依据。

趋势逆转


江恩第十条买卖规则是趋势逆转的分析。根据江恩对市场趋势的研究，一个趋势逆转之前，在图表形态上及时间周期上都是有迹可寻的。

在时间周期方面，江恩认为有以下几点值得特别留意：

1.市场假期——江恩认为，市场的趋势逆转，通常会刚刚发生在假期的前后。

对于汇市来说，美国市场主导了其走势，因此要留意的乃是美国假期的前后时间，现罗列如下：

1) 1月3日(新年)

2) 5月10日(美国纪念日)

3) 7月4日(美国独立日)

4) 9月初(劳动日后)

5) 10月10日至14日(哥伦布日)

6) 11月3日至8日(大选年时)

7) 11月25日至30日(感恩节)

8) 12月24日至28日(圣诞节)

2. 周年纪念日——投资者要留意市场重要顶部及底部的1，2，3，4或5周年之后的日子，市场在这些日子经常会出现转势。

3.趋势运行时间——投资者要留意，由市场重要顶部或底部之后的15，22，34，42，48或49个月的时间，这些时间可能会出现市势逆转。

在价位形态方面，江恩则建议：

1) 升市——当市场处于升市时，可参考江恩的九点图及三天图。若九点图或三天力下破对上一个低位，表示市势逆转的第一个讯号。

2) 跌市——当市场处于跌市时，若九点图或三天图上破对上一个高位，表示市势见底回升的机会十分大。

三天图及九点图上，曲线下破之前低点表示市场见顶回落，曲线上破之前高点表示市场见底回升。