<P><FONT size=5>中投证券-2007年2月货币市场分析：流动性过剩对货币政策造成较大压力</FONT></P>
<P><FONT size=5>2007年3月1日       6页</FONT></P>
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<P>􀁺 2月15日央行再一次宣布上调存款准备金率0.5个百分点，于2月25日正式实施，主要针对银行体系过剩的流动性和贷款季节性的增长。今年央行依然加强数量型调控与价格型调控的协调配合，搭配使用公开市场操作和存款准备金等对冲工具，大力回收银行体系过剩流动性，有可能会加大三年期央票的发行力度，以从更深层次上收回过剩的流动性，减少央行滚动发行央票的成本并可以替代准备金率回笼资金的部分功能。<BR>􀁺 1月份，CPI同比增速2.2%，其中食品价格上涨5.0%，依然是推动CPI走高的主要因素。今年春节滞后使得1月份CPI涨幅不大，也就是说剔出春节因素后的物价上涨因素更大。今年春节在2月份，预计2月份CPI会有更大幅度的上涨。目前1月份的经济金融数据不足以说明问题，而在三月中旬公布2月份的经济金融数据后，这将成为央行是否决定加息的敏感时期</P>