<P>申银万国：仁者心动—2007 年3 月股市发展环境展望</P>
<P> 2007 年2 月28 日        5页</P>
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<P>l 1 月份的金融数据显示出信贷总体依然偏高、M1 持续快增和居民储<BR>蓄快速分流三大特点。2 月16 日，央行在不到2 个月的时间里再次<BR>上调了存款准备金率，说明流动性过剩的压力依然非常大。<BR>l 1 月CPI 同比上涨2.2％，我们预计2、3 月份CPI 涨幅将逐月提高，<BR>高点将在3％以上。同时，从投资和信贷的角度考虑，3、4 月份将<BR>成为升息的敏感期，其对市场的影响将大于上调存款准备金率。<BR>l “两会”将于3 月初召开，各项议题都会受到社会各方的广泛关注。<BR>虽然“两会”会详细讨论资本市场发展问题的可能性非常之小，但<BR>股市中的参与者仍会孜孜不倦地对相关信息翘首以盼。目前，股市<BR>正处于敏感的阶段，市场上的“消息”满天飞，然而任何的“消息”<BR>都似乎可以从“空”和“多”两方面来理解。因此，现在的市场既<BR>非“风动”，也非“幡动”，而是“仁者心动</P>