2007 年3 月行业比较分析报告

—行业轮换和估值优势下的共鸣

申银万国 2007 年3 月3 日 38页

正文目录：
1、行业市场表现：轮换成为主旋律............................................................. 1
2、06 年报业绩高速增长的背后................................................................. 3
3. 重要行业信息分析......................................................................... 5
3.1 2006 年度行业经营数据简要分析.......................................................... 5
3.2 2006 年行业的投资增长速度发生明显差异.................................................. 6
3.3 产品价格涨声一片....................................................................... 7
3.4 未来2 个月的重要政策和事件............................................................. 8
3.4.1 宏观政策及影响..................................................................... 8
3.4.1 行业性事件及影响................................................................... 9
3.5 部分重点行业情况分析.................................................................. 13
4、行业的估值和最新变化情况................................................................ 16
4.1 相对估值.............................................................................. 16
4.2 绝对估值............................................................................... 20
5、行业投资策略............................................................................ 23

图表目录：
图1：07 年1-2 月与06 年12 月申万一级行业超额收益显示行业轮换（反转）迹象明显................. 1
图2：07 年1-2 月与06 年12 月申万二级行业超额收益也显示行业轮换（反转）迹象明显............... 1
图3：2006 年报业绩预告公司中报喜公司远超报忧公司............................................. 3
图4：06 年报业绩预增与预减公司家数之比创历史新高............................................. 3
图5：2006 年A股上市公司平均净利润增速逐季上升................................................ 4
图6：企业商品价格开始加速上涨................................................................ 9
图7：2007 年1 季度CPI将逐月上升.............................................................. 9
图8：国内电力行业年度利用小时数变化状况..................................................... 13
图9：06 年4 季度以后秦皇岛煤炭价格明显上涨(含税车板价，单位：元/吨) ......................... 14
图10：轿车消费持续保持高增长................................................................ 15
图11：周期类行业和稳定增长类行业有相对上升的潜力............................................ 17
图12：主要细分行业市场估值与合理估值比较.................................................... 22
图13：大类行业市场估值与合理估值比较........................................................ 23
表1：2000 年以来申万一级行业指数每年超额收益情况............................................. 2
表2：所有A股公司与申万300 家重点公司平均净利润增幅对照....................................... 3
表3：重点公司分行业平均净利润增速............................................................ 4
表4：06 年1-12 月毛利率同比提升1 个百分点以上且与06 年1-9 月环比提升0.3 个百分点以上的行业.... 5
表5：06 年1-12 月利润同比增长40％以上且增速较06 年1-9 月提升的行业........................... 6
表6：2006 年投资速度最快和最慢的十个行业..................................................... 6
表7：2007 年伊始价格上涨成为共识............................................................. 7
表8：最新宏观指标预测........................................................................ 9
表9：未来两月重要行业事件及其影响预测....................................................... 11
表10：各大类行业最新估值表 (单位：百万元、倍)............................................... 16
表11：服务大类行业估值比较分析(单位：百万元、倍) ............................................ 17
表12：稳定增长大类行业估值比较分析(单位：百万元、倍) ........................................ 18
表13：周期大类行业估值比较分析(单位：百万元、倍) ............................................ 19
表14：一般制造大类行业估值比较分析(单位：百万元、倍) ........................................ 20
表15：12 月1 日至今行业分析师对06-08 年盈利增长率的预测变化（百分点） ....................... 21
表16：目前重点关注的行业和主要原因.......................................................... 23
附录1：工业企业分行业数据................................................................... 24
附录2：各行业投资变化数据................................................................... 26
附录3：各行业分析师自下而上推荐的1-4 家公司................................................. 28
附录4：行业运行指标对比..................................................................... 31

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