本文通过研究海外主要电信运营商的业务变化与投资结构对业绩和股价的影响，探寻在网络升级的过程中运营商所处不同阶段对企业价值的贡献。研究对象是美国与欧洲共五家运营商：AT&T、Verizon、Vodafone、Telefonica和Deutsche telekom。  与欧洲运营商相比，美国电信运营商无论在经营状况还是股价表现，都显著较优。Verizon与AT&T均跑赢标普500指数，市盈率不断提升，而欧洲运营商则还是跌跌不休，估值水平未能提升。主要原因是：…………