降息周期下的水泥股通常在降息中后期跑赢大盘
我们发现在降息周期的初期由于宏观数据一般都处于低点，市
场的情绪比较悲观的时候，因此第一次降息之后，由于市场对降息
的效果仍然持有怀疑的态度，水泥行业的走势一般都略逊于大盘；
而到降息中期和末期，财政政策的刺激伴随着货币政策的宽松效果
开始逐渐显现，水泥行业的利润也有所回升，此时水泥行业板块的
走势开始逐渐跑赢大盘。
 四季度水泥行业将会出现好转
我们预计今年4 季度到明年上半年水泥的需求将会转好，一方
面一些停工的工程或者新批复的项目将会逐步恢复和开工建设，并
且对水泥的需求也能得到充分的体现；另一方面，新增产能也基本
释放完毕，明年全国的水泥产能将开始做减法，加之华东地区良好
的协同模范效应，使得全国的协同基础仍在。
 玻璃建议关注需求复苏带来的交易性机会，推荐南玻A 和旗滨集团。
我们认为短期内浮法玻璃供大于求的行业局面难以改变，由于
近期需求转暖，企业库存降低，带来价格有所反弹。但是我们认为
从中长期来看，由于潜在产能依然较大，在需求稍有回暖之时，这
些潜在产能也将会释放，导致价格难以持续提升。因此我们对玻璃
行业维持“中性”的投资评级，建议可以关注短期需求上升导致的
交易性机会，推荐玻璃行业的龙头企业南玻A 和弹性较大的旗滨集
团。
 其他建材关注成长性确定的公司
我们认为今年下半年在宏观环境不确定的情况下，可以关注成长
性确定的优质公司，我们主要推荐稳健增长品种北新建材和伟星新
材。
 风险