央行转让央票和未到期票据，投放基础货币，扩充流动性。。。

这是逆回购。正回购是央行以票据做抵押融入资金。

转让票据还投放基础货币么？把票据转让出去，应该是回笼资金吧？

这位仁兄知道正回购为什么较央票成本低和锁定资金较强么？

这就是要回溯到为什么会发行央票了。央票最开始发行主要是为了回收外汇占款激增所造成的过剩的流动性（简单来说就是外汇流入中国时，央行会把它换成人民币，所以国内流动性就多了）。央票和正回购都不像RRR那样是强制性的，正回购一般期限较短，例如7天，而央票期限较长，多为1年。之所以用央票而非正回购来回收外汇占款造成的流动性，是因为正回购的期限短，流动性好，跟“钱“差不多了，无法冲销长期停留在体系中的过剩流动性，所以要用期限长的央票。

至于为什么央票成本高，是因为外汇的流入在大、小银行间的分布是不均匀的，四大行一类的大行流入的资金要比其他小行多得多。央票的发行收缩的市场上的流动性，但注意由于外汇流入的不均，小银行的资金在收缩流动性后更为紧张，这种情形提高了中小银行在银行间市场融资的利率。大银行在购买央票的时候要考虑到银行间市场的机会成本，因为他们可以通过在银行间市场向中小银行放款获得更高的收益。如果央票要继续发行，即必须提高利率，所以增加了央行的成本。你可以查查07年那会儿（时间我记不清了）央行就改用强制性的存款准备金率了，因为央票的利率已经远高于存款准备金的利率了。

不过我不明白为什么说正回购比央票锁定资金强，反过来可能还有点道理，也请各位兄台多多指教。从去年下半年开始人民币升值趋势减弱，外汇流入减少，到现在都出现贬值预期，资本大量外流，外汇占款减少，央票基本上退出历史舞台。所以不管央票也罢~