——《信托周刊》第87期引言

　　　“刚性兑付”既是信托产品的铁甲金身——护佑各类融资性的信托产品以“高息保兑存款”形象示人，也是信托产品的慢性毒药——在种类多、体量大、行业广的信托产品体系中谁能保证永远是“神枪手”？
　　　在信托业发展历程中，曾多次掀起关于“刚性兑付”的大讨论，但在资产规模和高额利润的驱动下，“刚性兑付”已成为一剂猛药，确保信托产品的高效募资和高速扩张，谁愿意自断尚方宝剑？
　　　诚然，谁也不能否认或小视“刚性兑付”对信托业迅速发展所发挥的重要作用，但在信托资产规模急剧膨胀的同时也必须承认“刚性兑付”是信托业的苦酒。一个仍显脆弱的信托行业大大透支了其最宝贵的金融信用，维护“金身不破”的声誉则成为信托机构的至高目标，至于尽职调查、后期管理、风险控制、人才培养、客户服务等均居次位。
　　　监管部门已在净资本管理、股东资格认定、重点产品监控等方面设置了“冷却”机制，旨在为信托机构透支金融信用发挥降温或减速的作用，但“5.5万亿”信托资产规模的行业已到了亟待制度化破解“刚性兑付”的重要时点，毕竟1万多从业人员的信托业似乎难以承受如此之重、之压、之果。
　　　产品线的微调仅仅是“时间换空间”、“困局赌运气”的权宜之计，外部资产管理机构的流动性解决机制也只是政策间隙的应急之举。解铃还须系铃人，既然“刚性兑付”是信托机构通过其“金融信用杠杆”对投资者做出的附期限承诺，那么就应由信托机构在产品风险揭示、客户关系管理、产品信息披露、投资者风险教育等方面迈出真诚的一步。
　　　在“地方平台融资研究”栏目中，本期《信托周刊》登载了三篇文章。第一篇是《信政合作信托的思考》。针对信政合作中信托资金可能存在的风险，本文作者提出了以下建议：一是选择财力过百亿的地方ZF；二是对于投资超过财政能力又无中央专款补助的区域要谨慎；三是控制项目金额，注意集中度风险；四是选择资产总量很高、银行已发放大额贷款或具备发债资格、持有大量地方金融资产的支柱型融资平台公司；最后要选择国开行、进出口银行以及与五大行有密切合作关系的平台公司。《2012年地方ZF债务面临偿债高峰期》一文作者提到，2012年前后，地方ZF债务面临偿债高峰期，若大量地方ZF陷入债务危机，中国经济将面临较大风险。《地方ZF债务风险与地方财政可持续性研究》一文指出，地方ZF债务产生的风险与地方财政有密切联系，因此，首先要加大财政体制改革力度，提高ZF应债能力；其次要建立并不断完善地方ZF债务风险防范体系；第三要健全与地方ZF举债相应的管理机制，以有效控制地方ZF债务风险。
　　　在“交易套利基金研究”栏目中，本期《信托周刊》刊登了两篇文章。其中，《高收益债券在中国债券市场的培育路径及发展》一文提出，目前我国债券市场尤其是银行间债券市场经过多年的快速发展，已经具备了发展高收益债券的基础条件。从欧美国家高收益债券的发展来看，我国可根据当前形势，积极发展高收益债券业务。《分级基金套利研究》一文的作者指出，分级基金按照可变性不同可分为封闭式基金与开放式分级基金，分级基金可以产生套利空间，其中“配对转换”是重要套利机制。通过介绍两个相关案例，作者认为只有开放式分级基金品种才存在配对转换的套利机会，同时套利过程中也存在诸多风险，而大资金客户在这之中更易获得更大的套利空间和安全边际。
　　　在“有限合伙基金研究”栏目中，本期《信托周刊》向读者提供了两篇文章。一篇是《推动LP的专业化、市场化和多元化发展》，文章提到目前中国LP总量很大，且供给充分，然而LP却面临着“制度环境不完善、市场功能不健全和GP监管不完善”三方面主要障碍。针对上述三个障碍，作者认提出必须要完善中国LP发展环境，实现LP的专业化、市场化和多元化。另一篇是《苏州市有限合伙股权投资基金调查报告》，报告指出近3年来，尤其是2011年以来，苏州市有限合伙基金发展非常迅猛，但发展中也暴露出一些问题，文章由此提出了明确资本规模要求、出资方式、合伙人条件、资金募集方式、经营范围、经营管理制度、备案管理制度、税收政策、行业协会自律和管理制度等加强股权基金登记与管理的对策。
　　　在“产业投资基金研究”栏目中，《信托周刊》登载了两篇实务性较强的文章。其中，《关于农行发起设立农业产业投资基金的探讨》一文作者认为农行发起设立农业产业投资基金具有必要性与可行性，其运作模式应恰当选择，相关法规及ZF在农业产业投资基金发起中也应做好角色定位。《海南热带农业产业投资基金的设立与运作研究》一文作者对设立热带农业产业投资基金提出了相关建议：首先需要明确基金发起人与资金来源、确定基金的募集方式、明确基金的规模与类型、基金的交易方式、聘请专业的基金管理人与托管人；其次在运行期间要明确热带农业产业投资基金的投资方向，谨慎控制基金的投资过程，注重基金的投资管理；最后要选择恰当的基金退出方式。
        　在“信托培训动态”栏目，本期《信托周刊》回顾了信泽金近期举办的信托培训项目。7月21-22日，信泽金在北京成功举办了“有限合伙基金实务操作及其与信托的结合运用专题培训”，来自40余家机构的80多人参加了本次培训。作为国内首次举办的有限合伙基金与信托结合的实务培训，本次活动沿袭了信泽金培训的专业性和实用性等风格，以专业、优质的服务赢得可参会者广泛好评。最后，本期《信托周刊》预告了信泽金将于2012年8月举办的两场活动。信泽金将于8月18-19日在杭州举办“期货与债券的资产管理创新以及私募信托的展业策略专题研讨会”，其内容包括以下四个方面：（一）股指期货的监管规则以及私募信托的展业策略；（二）期货产品创新及其交易风险控制；（三）债券投资产品创新与债券信托业务探讨；（四）私募债券实务操作及其与资产管理业务的结合。另外，信泽金还将于8月25-26日在北京举办“银信证合作发展创新实务论坛——银行、信托、证券的金融资源整合与资产管理创新论坛 ”，此次论坛将围绕以下四方面展开：银行与金融同业合作的需求以及产品关注点；资产管理新时代的银信合作、信证合作创新；资产池产品以及银信对接的基金化产品设计；券商与银行、信托之间合作共赢的投行模式。这将是一次大规模汇聚银行、信托、证券公司等各类金融渠道的盛会，也是一次分享金融信息资源的难得机会。