推荐语：

理查德·泰勒在本书中通过揭示现实中大量的异常现象，从而向被大家广为接受的经济学权威理论发起了新一轮的挑战。这些异象在现实中非常普遍，即使在前人最苦心经营的研究领域也是如此。他所挑选的异象，总是那些具有学术性、同时也挑战常识的趣例。例如，为什么在某次拍卖中所谓的赢家却变成了实际上的输家——因为他们花费了太多钱，而遭受到“赢者的诅咒”；为什么有些赌徒输了一整天，却在希望渺茫的最后一局孤注一掷；为什么购物者宁肯在一件家电上省钱，却不愿在另一件类似的电器上花同样少的钱；为什么体育爱好者不愿拿出多于200元的钱购买一张Super Bowl（美国国家橄榄球联盟的年度总决赛——译者注）的球票，在出售自己的球票时却要400元，少一个子都不行。他还进一步阐释了市场并不总是按照我们设想的那样，有效率地运行。泰勒认为，认识到这些貌似黑白颠倒的经济行为，将会促使经济学家（以及组织中的决策者）采取更为和谐的人性观点。正如亚当·斯密所宣称的，尽管人性是自私的，但我们的本性中有些东西会促使我们去享受，甚至提升别人的欢乐。

名家推介：

“经济学家总是会时不时地写几本既有趣、又有意义的著作。理查德·泰勒在《赢者的诅咒》一书中正是做了这样的事。”

—— 斯坦利·W 安格里斯特，华尔街日报

（Stanley W. Angrist, Wall Street Journal）

“通过揭示在真实世界中一系列既有哲学色彩、又有现实意义的难题，理查德·泰勒以一种令人愉快的方式形象地阐释了那些深奥晦涩的思想……泰勒在这本令人振奋的书中要呈现给大家的是当代经济学中最精彩绝伦的思想华章。它将带领我们进入一个更加博大的研究视野中洞察人类的经济行为，从而也进一步补充我们对市场和价格的见解。”

—— 克里斯托弗·法若尔，商业周刊

(Christopher Farrell, Business Week)

“理查德·泰勒……时髦地叙述了一些实证的经验研究，这些研究的发现将不断炙烤那些迄今为止广受庇护的经济学理念。”

—— 劳拉 L. 鲁普斯，当代心理学杂志

(Lola L. Lopes, Contemporary Psychology)

目录

第1 章导论

第2 章合作

2.1单次博弈的公共产品试验

2.2 重复博弈

2.3互惠的利他主义

2.4利他主义

2.5评论

第3 章最后通牒博弈

3.1简单的最后通牒博弈

3.2两阶段讨价还价博弈

3.3多阶段博弈-赢者的诅咒

3.4 市场中的最后通牒博弈

3.5评论

第4 章行业间的工资差异

4.1事实

4.2可能的解释

4.3哪些行业付高薪？为什么？

4.4理论解释

4.5评论

第5 章赢者的诅咒

5.1实验证据

5.2实地证据

5.3评论

第6 章禀赋效应、损失规避和现状偏见

6.1禀赋效应

6.2现状偏见

6.3损失规避

6.4对公平与公正的判断

6.5评论

第7 章偏好反转

7.1相容性假说

7.2评论

第8 章跨期选择

8.1因人而异的贴现率变化

8.1.1动态不一致性

8.1.2数量效应

8.1.3（支付）符号效应

8.2参照点

8.3愉悦与

恐惧

8.4评论

第9 章储蓄、可替换性、和心理账户

9.1现期收入账户：消费取决于收入

9.1.1终生消费曲线

9.1.2短期储蓄

9.1.3 收入、奖金和意外之财的源泉

9.2财富是可替换的吗？

9.2.1养老金财富

9.2.2房产

9.3流动性约束，还是债务规避？

9.4评论

第10章彩金市场

10.1 赛马博彩市场

10.1.1 下注策略

10.1.2 跨跑道投注

10.2 抽奖游戏

10.3 评论

10.3.1赛马博彩

10.3.2 抽奖

第11章股票市场的日历效应

11.1 一月效应

11.2 周末效应

11.3 假日

11.4 月度转换效应

11.5 一天内效应

11.6 评论

第12章华尔街股市上的均值回归现象

12.1 股市平均水平的均值回归

12.2 截面数据的均值回归

12.3 短期的均值回归

12.4 评论

第13章封闭式共同基金

13.1 四部分组成的反常现象

13.2 标准解释

13.2.1 代理成本

13.2.2 受限股票

13.2.3 税收

13.2.4封闭式基金溢价

13.3 竹篮打水一场空

13.4 投资者情绪——一种可能解释基金之谜的途径

13.5 评论

第14章外汇

14.1 远期贴水偏差的检验

14.2 外汇风险溢价

14.2.1 风险与1980～1985期间的美元

14.3预期误差

14.3.1 利率差额和长期的汇率变化

14.4 一种可能的解释

14.4.1 如果你如此聪明

14.5 评论

第15章跋

参考文献

索引

译者后记

第 5 章 赢者的诅咒
当下次晚上你在镇上发现手头缺钱 的时候，不防尝试去附近找一家酒吧做这么个实验。取一个罐子装满硬币，点明硬币的总价值。然后在酒吧里聚集的人群中进行拍卖（对那些不喜欢硬币的 拍卖胜出者，还提供方便的兑换服务）。出现下面两种结果的概率将非常高:1.平均出价会明显低于硬币的价值。（出价者大多是风险厌恶者） 2.胜出者的出价将会高于罐子里硬币的价值。通过这个实验，你既可以得到晚上的娱乐资金，又可以让酒店里这些主顾 们明白“赢者的诅咒”的危害。

在文献中，最早的对“赢者的诅咒”概念进行的讨论是由Atlantic Richfield的三位工程师卡彭、克拉普和坎贝尔（Capen，Clapp and Campbell，1971）发起的。它的思想很简单。假设有许多石油公司对特定的某块土地很感兴趣，想要购买它的开采权。假定对所有出价者来说，开采权的价值是相同的，也就是说这个拍卖属于“公共价值”拍卖。另外，假设每个竞标公司都从专家那里得到了关于开采权价值的估 价，而且这些估价都是客观的，所以这些估价的平均值和这块地的公 共价值相等。那么拍卖结果将会怎样呢?由于某块特定的油田其石油产量很难准确估计，专家的估价也就会有很大不同，有的估价太高，有的则太低。即使公司的实际出价比专家的估价要低一些，估价较高的公司肯定会比估价较低的公司出价高。事实上，赢得拍卖的公司很可能就是专家估价最高的公司。如果真是这样，竞拍的赢者就很可能会亏损。可以从两个方面说明赢者是被“诅咒”的:（1）赢者的出价 高于这块土地的价值，所以该公司会亏钱;或者（2）这块土地的价 值低于专家的估价，赢了拍卖的公司也会大失所望。这两种情况分别叫做“赢者的诅咒1”和“赢者的诅咒2”。注意，即使在竞拍胜者盈利的情况下，只要盈利比竞拍时预期的低，程度较轻的赢者的诅咒2仍然适用。两种情况都会使赢者对结果不满意，所以两个定义看起来 都是恰当的，如果所有的竞标者都是理性的，赢者的诅咒就不会发生（参见Cox and Isaac，1984），所以在市场机制的背景下出现“赢者的诅咒”现象 就构成了一种反常现象。尽管如此，要在公共价值拍卖中理性地出价是很困难的。要想理性地出价，必须首先区分事前已有信息条件下，对拍卖标的物的期望价值和赢得拍卖条件下的预期价值。但是，即使竞价者 能很好地理解这个基本观念，如果他低估了为补偿其他竞价者而做的必 要的调整金额，第二种情况的赢者的诅咒仍然会发生。在通常的拍卖中，竞价高的投标人获胜并支付竞标金额，需要考虑两个起着相反作用的因素。其他投标人的增加意味着，为了赢得这场拍卖你必须更积极地出价，但即使你赢了，他们的在场也会增加你高估标 的物价值的可能性———这说明其实你应该更谨慎地出价 ［1］ 。寻求一个最优的出价并不是个小问题。因此，这是一个在不同情况下，竞价者是名副其实的赢家还是遭遇“赢者诅咒”的倒霉的实证问题。我将提供一 些实验证据和实地研究的证据来表明，赢者的诅咒可能是个很普遍的。