一季度国内传统媒体刊例广告同比增长仅为1.4 %，创近五年来的新低。奥运会期间广告投放增速或将加快，电视广告刊例花费增幅较去年同期增长17%大幅回落，仅为1.9%，此效应传导至上游电视剧制作及传统广告代理。传统广告代理结构开始转型，重心由媒介购买向品牌管理过度。随着行业格局的不断整合，以及版权采购价格恢复理性，未来视频行业的运营成本有望走低。结构性投资机会：寻找核心业务稳健，外延成长能力强的细分行业龙头企业；主题性投资机会：寻找受益于产业格局变动、政策扶持的投资标的。