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国泰君安两江早评（每个交易日更新）

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收藏 2012-08-07

国泰君安两江早评20120807

周一市场的反弹强势延续，成交量温和释放。市场的表现比我预想的更强，涨停家数大增，没有跌停股票，投资者信心有所恢复。显然，投资者对消息面多空交织的内容进行综合对冲后，选择了利空出尽、利多强化的心理暗示。这一次反弹的状态应该是5月份以来市场表现最有力度的一次了。目前沪指日K线已突破10日、20日均线，即将受到30日均线（2170点附近）的考验。同时，这个位置在7月23日还有一个下跳的缺口尚未完全封闭（昨日高点离缺口上沿2162尚有3、4个点）。补完缺口之后，大盘是否继续向上突破，其实也得看市场量能是否持续释放。从目前市场的热点来看，题材股仍占据绝大部分，适合于基金等大的机构投资者参与的大板块仍然没有整体性的表现，更多的是结构性的个股机会。因此，市场目前的反弹虽然珍贵，但还无法容纳更大的资金流。中报的地雷还需不需要回避？本周四披露的七月宏观经济数据究竟如何？机构投资者更多一点审慎是可以理解的。但作为中小资金，这个反弹显然是可以去参与的。如果市场后续反弹终止，投资者在止损、止赢的风险控制上应该有所安排。毕竟真正中大级别的上升浪，远未到展开的时候。

（重庆何力）

补充内容 (2012-11-29 09:08):
八月份

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2012-8-8 08:24:25

国泰君安两江早评20120808

指数运行到关键技术节点位置，产生了一些犹豫。这个犹豫当然来自于全体市场参与者的共同博弈，因此后市还需耐心等待和观察。好在指数虽然徘徊，但个股表现在表面上还是风光无限的。对中小投资者而言，市场已经活过来了。虽然量能级别对机构而言还远远不够，但这种市场还是有利于人气的恢复。关于转融通渐行渐近，媒体大肆渲染的是有多少多少亿资金可以入市，然后还安慰悲观的投资者说转融资规模会远远大于转融券的规模。那我只能装作天真无邪的问一句：真的吗？内心在想：别坑爹啊！既然指数目前仍处于关键节点，周四又有宏观数据出炉，那么大盘能否跨越前期下跳缺口以及30日均线，其实也和跨栏比赛一样惊险和充满未知。市场能作出跨越，固然值得欣喜。若不幸在栏前跌倒了，投资者惋惜之余，也不必歇斯底里，生活还得继续！

（重庆何力）

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2012-8-10 08:38:08

国泰君安两江早评20120810

七月宏观经济数据出炉，两市股指走出了先抑后扬的走势。虽然市场继续维持强势，且沪指顺利突破30日均线，但做多的内在逻辑存在一定的缺陷。七月物价同比涨幅1.8%基本符合预期，工业品出厂价格指数及工业增加值的状态表明七月经济并未见底，而固定资产投资增速、房地产投资以及社消总额表明，未来经济增长仍缺乏回升的动力。我认为，市场之所以继续做多的理由无非一个：前期超跌反弹已然展开，人心向多，市场人气好不容易有所聚集，此时不好好的加以利用，岂不可惜？当然，做多得有个冠冕堂皇的理由来对冲经济数据的一塌糊涂：那就是在此背景下预期宏观调控将进一步松绑。直白一点，就是市场开始意淫央行未来继续降准、降息！今年以来，市场反反复复的在经济、政策的博弈中去证实与证伪，但最终的结果一般都是多头被无情的现实所绞杀。目前市场的短线反弹基础其实已经摇摇欲坠，获利筹码逐步堆积。一旦货币政策松动的预期落空，市场反手放空的能力将远远大于七月末的时候。短线市场或许还有上摸高点的能力，但在此时此刻，已不再是可以乐观的去追高的阶段了。相反，部分涨幅较大个股适当的可以考虑逢高减持。昨天市场中白酒和医药个股再度活跃，很难说不是部分机构资金再次主动进入防御和抱团取暖！

（重庆何力）

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2012-8-13 08:51:07

国泰君安两江早评20120813

周五市场的调整幅度不大，但机构资金主动流出很积极。单纯从技术面看沪指，反弹状态并未终结，空间也还有想象余地。沪指周K线形态是非常理想的初期反弹状态，并且5月份以来构成的下行通道已经被反弹突破。但若是从市场的基本面信息分析，实在难以找到确切支持做多的根本理由。7月份信贷数据出炉，6月季末因素造成的信贷额度失真在7月尘埃落定。5400亿新增贷款量远远低于市场的预期，并且贷款结构短多长少的瑕疵也并未改善。这个可是宏观面实实在在的重大利空。上周，我猜想市场在糟糕的宏观数据出炉后继续做多的借口可能是对央行货币政策进一步松动的期待，但周末消息面一派平静，除了货币信贷数据外只有一个房地产调控继续从严的信息。因此，我认为周一大盘的多空博弈难免将进一步加剧，建议投资者短期关注沪指30日均线的得失。从一般意义上讲，30日均线失守，将加剧场内资金的分化和做空动能，适当的做好止赢止损安排，不必过度深陷场内纠缠！

（重庆何力）

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2012-8-14 08:37:50

国泰君安两江早评20120814

市场再现黑色周一，沪指一举向下刺穿多条中短期均线，以大阴线报收。场内机构资金继续大幅流出，市场将投资者再度推向危墙之下。昨日券商板块大幅杀跌，市场内传闻千奇百怪。我不明白原因明明摆在眼前，为何还有人挖空心思去杜撰？上周陆续披露的券商7月份经营业绩大幅低于预期，非常糟糕，只是当时市场处于反弹之中，放空似乎不是太有利于和谐。本周，7月的宏观数据也出完了，同样糟糕，市场也有暂停反弹回调的需要，加之8月券商的大小非解禁压力较大，因此现在是一个做空的好时机。以往机构在券商股上抱团取暖的理由是业绩相对稳定，未来预期业绩弹性大，但现在机构中出现了不坚定的“叛徒”，市场承接抛盘的能力有限，只有看着股价雪崩而下了。经此一役，投资者信心将大受打击，我的判断是8月份沪指将再度考验2100，再创新低的概率仍然较大。场内的避风港是那些为数不多的中报业绩相对确定、稳定、机构持股坚定的个股。

（重庆何力）

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2012-8-15 08:30:03

国泰君安两江早评20120815

周二市场先抑后扬，以带长下影的小阳线报收。深成指和沪深300指数在盘中一度创出本轮调整的新低，但均演绎了绝地反击的好戏。那么，市场的多头抵抗能力来自于哪里？从股指期货走势上看，指数的盘中反弹源自与期指反弹的带动。而期指的反弹则伴随着持仓量的下降，我认为这里面应该是有较为明显的空头平仓、获利了结的举动。当然，本周8月合约将到期结算。从今日起，期指移仓将逐步展开，后续仍有必要看看多空双方的动向如何。在昨日沪深两市大盘反弹的同时，我没有观察到比较明显的主力资金流入迹象。沪指反弹面临的重重均线压力，不知是否能够顺利通过，而我认为难度偏大。这一方面需要个股热点板块集聚人气，另一方面需要成交量能配合，最后还要做空的抛压相对偏弱，缺一不可。今日虽关注的重点是反弹能否持续，但也要做好多头抵抗结束之后市场再度下跌的思想准备。

（重庆何力）

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2012-8-16 08:30:38

国泰君安两江早评20120816

周三指数震荡走低，沪指将前一日抵抗的下影线全部吞没。自上周7月宏观数据明朗之后，市场的基本状态就是结束反弹后的再探新低过程。显然，市场投资者对于7月继续不给力的经济数据是黯然伤魂的，这也导致了部分研究机构对中期策略观点向悲观方面转向。但是今天，各家媒体纷纷报道，氵昷在浙江调研经济期间指出，近几个月，特别是7月以来，经济运行正在出现一些积极变化。这些“积极变化”在我看来，属于经济层面微弱的星星之火。所谓星星之火可以燎原，但并不必然燎原。我想，还需要借助气候及风势的吧？这个气候和风势，应该是宏观调控措施与政策。由于经济结构转型与十八大的理由，我认为调控措施手段有限、政策也不可能激进。3季度末、4季度初经济见底的可能性存在（但也不排除见底时间延后），见底之后未必是快速回升态势，低位徘徊的概率偏大。A股市场的估值体系仍将在这一过程中经历考验。期间，或有若干次级别稍大的反弹和抵抗，就如8月上旬这种行情。预计今日沪指将在2100附近震荡，得失或就在多空一念之间。对温总理的讲话如何理解将成为市场信心是否提振的关键。别遗漏了，温总理同时还说：经济困难可能还会持续一段时间。

（重庆何力）

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2012-8-17 08:38:56

国泰君安两江早评20120817

周四市场继续弱势震荡整理，股指小幅回落。市场并未受温总理讲话的鼓舞，相反陷入了严重的缩量观望状态，两市总成交金额仅800多亿。自上周五市场开始调整以来，这几个交易日，场内机构资金快速流出，其程度并不亚于5月初市场刚刚开始下跌初期的状态。技术分析人士还在纠缠于所谓保卫2100点，但我看来市场早已将2100弃之如敝履了，只是部分投资者还懵然不知而已。过去一两个月，每到周末，市场总是要意淫一下央行货币政策可能出现再次的松动。殊不知，央行货币政策调控的行为犹如打迷踪拳，往往出人意表。昨天央行再次启动大额逆回购给经济输入流动性，但其意图显然只在于润滑经济活动而并不在于给实体或虚拟经济解渴。我认为投资者对宏观调控的预期应该“无欲则刚”，别太多期待，未来才有可能得到惊喜。今日八月份股指期货交割，市场若不敢继续对赌周末会出什么利好的话，则大盘仍将延续继续沉降的过程，沪指周K线本周将很可能作出吞没型的大阴线。

（重庆何力）

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2012-8-20 08:24:39

国泰君安两江早评20120820

上周五的市场，指数方面体现出沪强深弱，平均股价方面则是弱势震荡整理态势。沪指在周五惊险的一探2100点低点，然后在最后半小时作出积极的多头抵抗，使得指数以微涨报收，同时也避免了周K线形态的进一步恶化。但深成指则没有这么幸运，其周K线形态已然完全回归到下降通道之中，接下来就是对前期低点8486的空头展望了。我很不愿说周五市场的抵抗源自于投资者对货币政策（特别是下调存准）的预期。我认为央行此前通过不断的公开市场操作（逆回购为主）已经表明了态度，那就是国债回购才是现阶段货币政策“预调、微调”的最佳工具。央行一方面要用货币润滑经济，一方面要噤若寒蝉的盯着CPI以及房地产市场，还要盘算外汇占款的流进流出，其调控难度可想而知。调存准无疑是货币流动性的猛药，一旦下错了很不容易来纠错，而公开市场操作则没有这方面的担忧。这其实充分体现了我们决策层的中庸之道。在没有特殊的基本面信息扰动的前提下，我认为沪指本周极有可能破掉2100点，回归下行通道走势。市场的量能状态一方面说明了场内资金的捉襟见肘，另一方面说明了场外资金的观望态度，没有外因触发的话，内耗只能产生阴跌的结果。

（重庆何力）

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2012-8-21 08:26:33

国泰君安两江早评20120821

市场险些再一次走成黑色星期一。盘中指数再创本轮调整新低后，场内多头又一次英勇顽强的作出了抵抗，沪指收盘仍在2100以上。昨日市场的走势，尤其是最后一个小时的逆袭，明显是受到了股指期货走势的诱导。我觉得这种盘中的多头抵抗对于股指期货的投资者是有意义的，但对于现货市场的投资者就没什么意义。尾盘拉升又如何？你跟进了，当然可以！若市场第二天直接一个低开，神马都是浮云。别忘了股指期货有T+0的先天优势。昨天9月合约在2300附近横了近三个小时，终于酝酿一波20个点的反弹，见好就收的多头比比皆是。目前A股市场有一个转融通方面“转融资”先行的所谓利好，反正我对此是不屑一顾的。先不说首期转融资额度几十个亿相当有限（特别是相对于大块头的权重股而言），目前市场缺的是看多做多的信心，没有趋势性的信心转化，投资者融资来干嘛？就以最近两个交易日来看，多头的抵抗能释放多少主动买入的成交金额呢？我认为，还得继续等待。要么等待市场再次进入超跌（就像7月底），捕捉其后的反弹机会；要么等待宏观经济面转变的信号，把握其后的市场趋势性转折。此时，则需要耐心一点。

（重庆何力）

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2012-8-22 08:37:37

国泰君安两江早评20120822

周二市场表现比我预想的要好很多，尤其是个股。指数方面，沪深两市权重股表现的差异导致了沪强深弱的状态还在延续。沪指已经摆出了继续反弹的架势，而深成指挑战5日均线未果。从市场热点方面看，一是有诸如区域经济规划的题材板块活跃，另有超跌个股提前市场企稳的部分品种大幅反弹，再有就是前期强势上行通道走势个股的再度崛起。但这些市场热点能容纳的资金有限，绝大部分也都是场内资金短线博弈或抱团取暖早就的，并不适合场外资金参与。而地产、银行股的弱势表现一定是让股指步履蹒跚的。而耀武扬威般大涨的创业板指数则已经让我感觉步步惊心了。整体市场目前的行为只能是定义为下跌抵抗。反弹能否持续？我认为沪指在2130附近上行遇阻的可能性非常大。个股或许还有机会可以把握，但对整体大势，还是没必要寄期望过高。

（重庆何力）

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2012-8-22 08:57:08

电视购物！？

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2012-8-23 10:42:42

国泰君安两江早评20120823

市场还是很弱，量能还是很犹豫，个股还是很浮躁，多空在2100点还是很纠结，赚钱效应还是若有若无，投资者还是茫然和麻木。这，就是市场整体的现状，短期内也还看不到深刻变化的动因，等待成为了考验投资者耐心主题词。深成指近期表现尤其差，与地产板块近期的下跌关系很大。上半年由于地产相对强势，深成指也强于沪指。但8月份以来，整个情况就180度的掉了一个头儿。关于地产政策调控压力将加大的担忧，是板块下跌的部分诱因，同样还有对上半年获利的回吐因素。有媒体报道，央行行长周小川说不排除采用任何货币政策工具。这句话就我看来，没有任何实质意义。资本市场此前的预期也没有说是央行会或不会采用什么政策工具，而是不断的在揣测“何时”动用货币政策工具。如果有投资者认为周行长一席话又打开了近期降准、降息的时机窗口的话，我只能说您可能自作多情了。本周汇丰PMI的预览值可能披露，数据的好坏将影响投资者对经济形势的判断，这将决定市场是再创新低还是多头反击，建议投资者密切关注！

（重庆何力）

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2012-8-24 08:42:22

国泰君安两江早评20120824

周四披露的汇丰PMI预览值超预期的差，以点带面的来看再加一些想象的话，三季度经济企稳回升的可能性已几乎不存在了，最快也只能期待四季度了。当数据被公布之时，沪深两市股指均出现断崖式的跳水。好在跳水的幅度不大，毕竟深成指在日线级别上已处于短线超跌的状态，市场多少还是有一些惜售的心理。同时，正因为经济预期差，也可带来对宏观调控刺激经济增长的更强烈的想象。于是，市场跌不深，涨不动，无比纠结。盘后消息面多空信息交织，方向性的引导上矛盾且混乱。但地产股在政策压力有加压的预期中，短期杀跌显然没有结束，这对深成指影响较大。沪指受制于中短期均线在上方的重重压力，反弹似乎也是有心无力。估计市场还是在局部的个股热点上寻求机会。

（重庆何力）

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2012-8-27 08:32:49

国泰君安两江早评20120827

上周市场的表现依旧很糟，沪指周五创了个收盘新低，周K线走势重回下降通道之中。如果说沪指在下跌过程中还挣扎抵抗过的话，看看深成指的周线就知道什么是一泻千里了。市场就是如此奇妙，仿佛应验了那句话：出来混，迟早是要还的。上半年深成指得益于地产股的强势而表现强于沪指，现阶段可能就是一个还债的过程。而创业板不知道进入9月份会不会还债？深成指创调整新低恐怕是指日可待了。市场虽然表现糟糕，但多头不死，局部的、小规模的抵抗还是此起彼伏。可能游资也觉得市场下行空间相对有限，还是值得参与短线博弈的吧。但如果宏观经济基本面的数据持续低迷，所谓市场下行空间有限的判断也会被不断的证伪。至少市场从去年11、12月份就一直在重复着这样不断被证伪的过程，但市场参与者确如吸毒上瘾的人，欲罢不能。维持市场艰难寻底的判断（两个月前我所占卜的沪指1980不改），维持轻仓参与局部热点博弈并保持大局上的警惕的操作建议！

（重庆何力）

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2012-8-28 09:36:36

国泰君安两江早评20120828

为什么总是黑色星期一？指数的向下跳空缺口以及光脚大阴线，在技术上正式宣告沪指2100点的覆亡。券商股不幸成为这一波做空的主力。行业七月经营业绩陡降以及惨淡的八月交易月份，几乎已确定了券商三季度业绩的大幅滑坡。加之近两日大小非解禁洪流，多头终于溃退。市场经此一跌，在中短期格局上进一步打开了下行空间，这是比较令人忧虑的事。但由于指数下行过猛、过快，也导致了短线技术指标快速进入了超跌状态，存在着市场后续出现超跌反弹的可能性。盘后消息面，宝钢股份宣布50亿元的回购，对这种僵尸股或是一剂强心针。但我担心市场对做多这种大块头有心无力。转融通业务规则发布，在市场早已有所预期的情况下，对市场心理的冲击应该也不会很大。处于呵护市场的目的，转融资先行先试，不知道市场能否借助此短期利好去博市场的反弹。对于此项新业务，我只能说“祸兮福之所倚，福兮祸之所伏”。综上，短线可以期待反弹但投资者不必去做市场反弹的先锋兵，适度跟随即可；没有反弹也不必失落，越往下跌后市机会越大。

（重庆何力）

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2012-8-29 08:31:15

国泰君安两江早评20120829

反弹如约而至，无论性质如何，总是值得欣喜的。总结看来，的确是只有产业资本可以挽救A股。宝钢的回购计划50亿人民币，不可谓不是大手笔。只不过请投资者注意一个细节，宝钢是回购而不是大股东增持，这里面的逻辑值得深刻体会，在此不再赘述。指数之所以能在盘中突然发飙，当然和两桶油关联紧密。我认为两油盘中的突然崛起，与市场类比联想宝钢回购事件有关，但参与的资金应该不是什么国家队或机构大鳄，而是游资。中石化全天成交金额也不过区区3亿多人民币，能有什么作为？想当初中石化一只股票一天就有过超60亿成交金额的辉煌！再看看市场整体成交量和股指最后一个小时的走势，我们就清楚了，市场对于做多的谨慎依然如故。当然，行情是一天一天慢慢转折的，投资者信心也是一天一天建立的，或许未来市场的天命决定了2052是那个具有历史意义的点（仅仅只是或许）。但现在就叫嚣着下定论的夸张判断，其实和前面被粉碎掉的钻石底和玫瑰底性质是一样一样的啊。我的总结是，对于行情展望，不宜深度意淫。脚踏实地的慢慢去走，寻找珍贵但有效的趋势即可。目前这趋势，并未展现，市场短期大概率仍是震荡寻底。欧美市场投资者关心周末美联储年会，中国投资者关心周末PMI数据的落实。等一等，看一看吧！

（重庆何力）

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2012-8-30 08:56:07

国泰君安两江早评20120830

沪指的反弹无法攻克5日均线，深成指连5日均线的边儿也没挨着，两市成交金额一千个亿也不到，这种行情有什么可期待的？相反，两市大盘指数近期是呈现着加速赶底的状态，唯一还在做多头挣扎的是创业板指数。近期不少沪深300成分权重股开始破位，使得市场对其融券卖空的需求大增。但转融通业务先行推出的是转融资（这样看来的确是缓冲了市场的下跌）。转融通十一家试点券商自己的净资本有2177亿元，截止上周末全市场融资余额仅仅只有663亿元。看来由于需求不足，这个转融资先行也只是一个心理按摩的噱头。各家券商自己手中的可融资余额现在应该并不缺乏，现在缺乏的市场投资者融资的信心。市场投资者整体行为助涨杀跌是无法克服的“本性”，从未有过投资者整体出现逆势而为的“雪中送碳”做法的。市场部分杀红眼的投资者现在正虎视眈眈的看着转融券何时兑现。一片新天地正在开启，但对于只能单边做多的投资者来讲，只是又多了一些新的陷阱。大盘继续震荡寻底，可操作性较差，投资者盘中下注适可而止！

（重庆何力）

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