8月份是政策观察期，负面政策预期风险、中报业绩风险仍在释放，同时大盘较弱导致板块超配风险也有所释放，目前看 7 月的股价调整已经部分反映了这部分风险。但由于政 策压力并未真正缓解，市场仍在等待政策进一步落地，我们预计 8 月房地产 板块相对收益可能为负，但从更长时间看，政策取向将成房地产板块表现的 核心变量，防止房价反弹、促进刚需有序释放、促进开发商积极拿地仍是政策应有之义，有保有压是主流，房地产股将现分化现象。建议投资者配置：1）预售款多、贯彻积极销售策略组合：华夏幸福、保利地产、万科 A、招商 地产；2）低估值组合：世茂股份、新湖中宝、北京城建、金地集团、金科股份。