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下面分析下人民币对手盘的形成过程和后面的程序。　　

从2001年加入世贸组织，实体领域投资开始增加，贸易顺差积累，楼市升温；到05年启动人民币升值，大量资本涌入套利，中国的楼价开始暴涨；到08年金融危机，中国4万亿救市计划出台，中国的楼价再次暴涨，经济结构严重扭曲，超量的人民币投入到无实际效益的基础设施建设中，中国开始背负了巨大的债务负担，加上天量的人民币发行，通胀压力愈加增大。整个路线图表明了整个资产泡沫推高，债务风险积累的全过程。到2010年6月份之后，资产价格开始进入泡沫的顶峰，而成本开始快速增加，中国的总体资本收益率是快速下降的，印钞模式下的增长边际效应在快速降低。要知道，中国从08年救市开始，就担负了全球经济火车头的角色。因为2012年就是换届，如果面临经济失速和滞胀的风险，是无法承受之重。而对于美国来说，QE1是救美国国内资本结构，QE2需要做的是顺势推高全球泡沫，并在最高点保证美元套利顺利结帐走人。对中国，如果没有办法靠内在的有效资源来推动这部庞大的机器的话，那只能靠外在的力量来驱动。外在的资本看中的利润，如果无法提高利息(这样会增加债务负担，经济减速)，那透支人民币汇率成为唯一选项。　　

这个时候，美国和中国经济决策层更像是做了一个配合：一边是美国强力要求人民币继续升值；另外一边是人民币开始升值并启动国际化之旅。这个重要的时间节点是2010年6月份。升值的好处是继续吸引和留住一部分国际资本，这样可以保证人民币的供应以维持国内的资产价格泡沫，保证中国经济不会迅速进入崩溃流程。国际化的目的是打开金融大门，让一部分国外资本进入高位套现流程(2010年的第三第四季度是楼市进入高位放量,2011年开始限购)；另外，人民币的筹码开始流入到国外。对于国内来说，是希望借此暂缓通胀压力；对国际资本来说，可以在海外市场积累一部分人民币的筹码。在同时进行的中还有一项就是外汇储备的多元化，央行逐渐将部分的美元外汇储备配置成欧元储备和日元储备。到2011年欧债危机再次爆发之前，中国已经累计持有约9000亿美元的欧元资产。　　

在此可能很多人有疑问：这样为何能说明人民币会成为美元的对手盘，而不是欧元或者日元？　　

我们重新设立一个观察点——2011年的8月初。在这一年多的时间中，在美联储2次量化宽松的情况下，美元指数走出单边下滑的趋势，而大宗商品走出了波澜壮阔的牛市。中国的通胀开始恶化，这一年期间中国连续4次加息，9次提高准备金率到21.5%的历史高位。中国如果要维持经济局面，目前的利息相对大量的地方债务和基建债务已经是比较高了（虽然维持了比较严重的负利率）。因为今年是基建债务的还债高峰，再加息就马上面临债务危机的爆发。一边是加息和调存款准备金率来控制货币总量，另一边是继续升值，维持美元套利资本的情绪，使得资本不会出现大规模的外逃。好处是维持了名义上的抗通胀保增长，坏处是将前两年的民营企业逼入绝境，实体经济恶化(民企无法从银行获得人民币流动性，转而借高利贷或外债)。　　

另外一个事件点，2011年4月份欧债危机发酵并恶化。中国的操作是入场购买欧债，并在高位买入黄金帮助欧盟。其实这样做的目的是为了保持资产负债表的稳定，如果投资欧债的近9000亿美元出现大量账面亏损，外汇储备缩水，那会引发大量资本的外逃。这说明了一点，中国如果想要维持这个脆弱的局面，尤其是现在资产价格开始停滞，资金流入低估品种，高通胀压力始终存在的情况下，货币手段已经用尽，那只有让人民币升值继续透支，继续让实体经济的恶化蔓延。　　

如果这条绝路上，美联储释放美元流动性，那么中国还能继续维持，用通胀的模式来实现软着路是可实现的目标。相反，美联储如果收缩流动性呢，人民币该怎么办?如果顺势贬值，那美元套利资本的快速回流，将使之前好不容易维持的稳定局面瞬间击溃。如果想要继续保持这个堰塞湖的水位。保证不出现挤兑。那就只能用更加快速的升值来对抗美元的升值。事实也证明了这点（近期的人民币汇率急行军）。　　

大家看图。从2011年8月初开始，美国通过减赤计划，并提高债务上限，标普下调美债评级，美元已经开始大量从新兴市场撤出。第一张图是美元兑新兴市场货币的走势图，从8月初以后，新兴市场货币兑美元开始大幅度贬值，从10%到20%不等，类似白俄罗斯之类的贬得更多；而人民币恰恰相反，进出了一波快速上升的走势。到9月份21号美联储宣布扭转操作，美元的反转趋势基本确立，但人民币升值的决心似乎更大。因为只有这样，才能吸引更多美元的流动性注入，才能稳定国内资本的情绪来维持目前的经济泡沫。在这场对抗美元大回流的战役中，中国央行充当了唐吉坷德角色，因为美元升得越多，人民币必须升值更多，中国资产泡沫的水位也就越高，直到人民币和人民币资产在最高的顶峰积累最大的势能，成为美元大回流背景下的终极对手盘。最近看到美国又在考虑推进人民币升值的议案了，放在目前的状态来看，中国央行和美国议员真的是绝妙配合，这样就有充足的理由继续升值，把这个游戏继续玩下去。　　

后面会发生什么呢？10月17号开始，芝加哥商品交易所就开盘人民币汇率了，这是一个重要的信号。人民币升值的游戏或许不会马上结束，毕竟中国央行拥有3万亿美元的外汇储备。就算目前人民币升值的情况下，资产负债表早已失衡，但目前没有人关心这个。既然下定决心来维护资产泡沫，一心希望经济软着路，还是会拿出所有的家底来博一把的。我不知道能顶多久，但有一点可以肯定地是，在这场PK中，必须要分出胜负的。而且对于美国来说，最佳的方式是把人民币推到一个极限高位，这样才有利于通过经济颠覆政治——因为这才是终极目标。