贝特瑞研究报告
贝特瑞研究报告
1总论贝特瑞是一家新能源材料研发与制造商，主营业务包括锂电负极材料、正极材料及石墨烯材料三大业务板块。历经二十余年发展，积累了大量的技术专利及生产运营经验，产品包括天然石墨负极材料、人造石墨负极材料、硅基等新型负极材料、高镍三元正极材料（NCA、NCM811）等。
天然石墨绝对龙头，人造石墨头部企业。2021年公司在天然石墨市场份额超过一半，高达63%，行业第二翔丰华市场份额仅17%，二者之和80%，属于高度集中的行业；人造石墨市场由于各厂商产品价格定位差异、市场分层，从而造成格局相对分散且稳定的局面，贝特瑞市占为14%，排名第三。从整个负极市场看，公司出货17万吨，份额26%，行业第一。
能耗控制政策、环评压力、频繁限电及电费上涨等原因，使得石墨化产能释放及扩张均不及预期，企业开工率也受到一定限制，中短期石墨化仍相对紧张，价格高位，占据人造石墨负极制造总成本的55%；不断提升石墨化自供率一体化发展能够有效降低成本提升毛利率，据测算当自供率每提高25pct，单吨毛利率将提升8pct左右。贝特瑞在石墨化自供率相对较低的情况下，凭借产品和技术工艺优势仍能保持 ...