股指期货推出对现货市场的影响及沪深300 指数期货推出的时点选择

中信证券　　股指期货·金融工程

股指期货系列报告（六） 2007 年3 月20 日　　20页

目 录
主要结论1
股指期货推出对现货市场走势的影响1
一、股指期货推出对于现货市场短期趋势的影响1
二、股指期货推出对于现货市场长期趋势的影响2
股指期货推出对于现货市场波动性的影响5
一、股指期货推出对于现货市场波动性的影响6
二、股指期货推出对于现货市场波动性结构的影响6
股指期货推出对于现货市场分形结构的影响8
一、有效市场假说与分形市场假说8
二、实证结果8
三、理论解释9
股指期货推出对于成份股估值的影响10
1、股指期货的推出将催生成份股的融券卖空机制10
2、股指期货推出前后，筹码稀缺性可能导致成份股短期内溢价10
股指期货推出对于现货市场流动性影响 11
沪深300 指数期货推出时点分析12
1、长期记忆性说明了什么？ 12
2、估值决定股指期货推出后的运动方向12
3、4-6 月份国内股市通常位于震荡期13
附录：估计结果及其它14
一、GARCH 及TARCH 模型分析结果14
二、有效市场假说及分形市场假说15