有效市场的概念，最初是由Fama在1970年提出的。Fama认为，当证券价格能够充分地反映投资者可以获得的信息时，证券市场就是有效市场，即在有效市场中，无论随机选择何种证券，投资者都只能获得与投资风险相当的正常收益率。

Fama根据投资者可以获得的信息种类，将有效市场分成了三个层次：弱形式有效市场(Weak-Form EMH)，半强形式有效市场(Semi-Strong-Form EMH)和强形式有效市场(Strong-Form EMH)。

1.弱式有效市场

弱式有效市场中以往价格的所有信息已经完全反映在当前的价格之中，所以利用移动平均线和K线图等手段分析历史价格信息的技术分析法是无效的。

2.半强形式有效市场

除了证券市场以往的价格信息之外，半强形式有效市场假设中包含的信息还包括发行证券企业的年度报告，季度报告等在新闻媒体中可以获得的所有公开信息，依靠企业的财务报表等公开信息进行的基础分析法也是无效的。

3.强式有效市场

强式有效市场假设中的信息既包括所有的公开信息，也包括所有的内幕信息，例如：企业内部高级管理人员所掌握的内部信息。如果强形式有效市场假设成立，上述所有的信息都已经完全反映在当前的价格之中，所以，即便是掌握内幕信息的投资者也无法持续获取非正常收益。

建议LZ去看看The Econometrics of Financial Markets,里面有关于有效市场的理论论述以及相关的计量模型,另外有效市场不是FAMA提出的,最早在1900的Bachelier的文章中就有所体现,再着三个有效市场的形式也不是FAMA提出的,而是Roberts1967年的,FAMA的那篇是一个比较全面的reviews

不懂啊

hehe

weiph总结的好啊：）Fama所指的市场有效确实只是信息有效，没有人是可以持续在市场中获得超额利润的（excess profit）的。 

 

这个问题与制度经济学无关，应该到金融版讨论。