投资要点
  2012年中报分析
——全部A股归属母公司所有者净利润，2012年二季度同比下降1.22%。非金
融类净利润同比增速继续下滑，2012年二季度同比下降17.66%，较一季度继续
下滑；金融上市公司增速高于非金融，银行同比增长16%，非银行金融同比下
滑1.9%。
——需求疲弱是净利润降幅扩大的主要动力。2012年二季度营业收入同比增长
6%，2003年以来仅08年Q4至09年Q3低于此水平；三项费用率连续三个季
度同比上升；毛利率继续下降，部分行业毛利率趋稳，制造业扣除石油石化毛
利率较一季度回升。。。。。

  行业：上游仍处于回落过程中，中下游行业分化
——上游行业收入增速和毛利率双降；中游原材料行业受益成本改善、毛利率
回升，净利润降幅较一季度大幅收窄；中游工业品行业净利润降幅继续扩大，
毛利率企稳，收入下滑拖累净利润下行，行业仍有去库存压力；下游消费行业
分化，食品饮料、医药、传媒收入增长稳定，家电、汽车、纺织服装收入增速
低位企稳，但供求关系和存货去化程度不同可能使得业绩趋势进一步分化；餐
饮旅游、商贸零售收入和净利润增速下滑较快。。。。。。。

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