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                      从发债城投基本面变化看苏北五市化债成效
    特别评论
    2025 年 1 月
                    要点
                      在“振兴苏北”政策推进下，苏北五市发展提速，成为江苏省经济增长的重
目录                     要引擎，且持续的固定资产投资大幅改善了地方社会经济环境，但整体的区
要点                 1    域经济及产业发展水平较苏南、苏中地区仍有较大差距，且其财政收入规模
债务成因分析               2    及质量水平尚滞后于区域经济表现。同时，苏北五市依靠大力投资拉动了经
主要化债举措及进展             6    济增长，但政府投资的效能不足，导致其投资主要通过“加杠杆”驱动，由
发债城投基本面观察             8    此在区域发展的同时快速积累了高额的政府债务及城投企业有息债务。
总结  ...